西南证券：给予久立特材买入评级，目标价位23.76元

西南证券股份有限公司郑连声近期对久立特材(002318)进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：产品结构不断优化，高端产能加速释放》，本报告对久立特材给出买入评级，认为其目标价位为23.76元，当前股价为18.36元，预期上涨幅度为29.41%。

久立特材(002318)

事件：公司发布2022半年度报告，2022年上半年实现营业收入29.5亿元，同比增长0.84%；实现归母净利润5.06亿元，同比增长34.40%。分季度来看，2022Q1、Q2公司分别实现营业收入13.19亿元、16.66亿元，同比分别增长为2.32%、-0.30%。

经营业务稳步提高，净利率小幅提升。1）分业务看，2022年H1公司无缝管、焊接管、管件营业收入分别为15.15亿元、9.94亿元、1.17亿元，同比分别增长-5.74%、17.49%、-8.72%。2）毛利率来看，2022年H1公司综合毛利率为24.43%，较去年同期下降0.82pp；净利率为16.98%，较去年同期提升4.18pp。3）三费率方面，2022年H1公司期间费用率为7.40%，较去年同期增加0.8pp。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.18%、3.37%、-0.15%，较去年同期分别增加0.91pp、0.23pp、-6.91pp。

下游景气度回暖，需求端有望持续发力。“十四五”期间中国油气管道总里程年均复合增速将达13.91%，市场容量年均复合增速将达38.94%，预计到2025年底，油气管道行业市场规模有望达16835亿元。截止2021年底，我国核电累计装机容量5326万千瓦时，核电用不锈钢管约为6万吨。根据我国十四五期间核电装机远期规划以及前瞻产业研究院预测，十四五期间将新增核电装机容量15000万千瓦时，对应核电用不锈钢需求增量18万吨，市场空间较大。

产品结构转型升级，产能加速释放。公司年产5000吨特种合金管道预制件、年产15000吨油气输送特种合金焊接管材项目、预制管建设项目进度分别为35%、70%、40%。伴随着新项目产能的持续释放，公司高端产品产量及占比将持续提升，公司业绩将充分受益。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.79亿元、12.91亿元、14.98亿元，对应EPS分别为1.10元、1.32元、1.53元，未来三年归母净利润将保持23.56%的复合增长率。考虑到公司未来高附加值产品占比不断提升且产能持续释放，给予公司2023年18倍PE，对应目标价23.76元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券王舫朝研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.13亿，根据现价换算的预测PE为17.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，久立特材（002318）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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