天风证券：给予鸿路钢构买入评级，目标价位50.75元
2022-07-12 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对鸿路钢构(002541)进行研究并发布了研究报告《产量有望加速恢复，继续看好中长期成长》，本报告对鸿路钢构给出买入评级，认为其目标价位为50.75元，当前股价为35.24元，预期上涨幅度为44.01%。
鸿路钢构(002541)
低估值具备吸引力，维持“买入”评级
22H1公司新签订单127.8亿，同比+21.4%，其中Q2单季度新签订单67.7亿，同比+28.0%，订单维持高增长彰显下游景气显著回升，钢结构产量158.6万吨，同比+2.5%，其中Q2单季度产量88.4亿，同比+2.7%，当前公司已经逐步恢复正常生产，政策加力显著，我们判断后续产量有望加速追回前期所受影响。我们预计Q1或为公司基本面底部，Q2-4基本面或将逐季好转，订单亦有望保持较好趋势，此前公司公告产能扩张计划，进一步打开成长天花板，我们预计22-24年公司归母净利润14/17.4/20.1亿元，对应PE17.6/14.1/12.2倍，维持“买入”评级。
大订单数量同比高增长，定价能力不断加强
21Q2/22Q2单季度公司承接的超1万吨的制造合同为6/13个，大订单数量明显增加，且无来料加工业务，22Q2公司订单的单吨售价在6209.6-7900元/吨之间，较21Q2的5925.7-8157.8元/吨的价格区间基本持平，考虑到22Q2单季度钢板（以热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海为例）价格同比-14%左右，而公司的订单价格仍能维持去年同期水平，体现出公司较强的定价能力。此外，大订单数量的高增长一方面体现出市场需求向项目大型化的转变，另一方面也体现出公司在大客户处认可度的提升。
产销量有望持续增长，吨净利向上有支撑
我们预计公司22年平均产能有望达到460万吨左右，销量仍有望达到400万吨左右，产能利用率或继续上行5pct左右，有望继续带动公司吨净利上行。22年公司目标产能500万吨，21年底公司产能420万吨，21年扩产速度略慢于市场预期，但我们认为22年扩产速度有望提升，疫情影响减弱之后，下半年产能释放有望加速。此外，从政府补助的角度来看，22Q1公司未公告政府补贴，22Q2合计公告政府补贴2741万元（税前），从递延收益账户确认的部分有望相对稳定，当期收到并确认的政府补助或主要与产能建设进度相关，因此理论上22年公司可确认的政府补助或不少于21年，但考虑到地方政府资金短缺或延迟支付政府补助，我们预计公司22年实际确认的政府补助或少于21年。
看好中长期成长性，维持“买入”评级
当前公司受益于下游需求好转和疫情缓解，后续恢复正常生产经营后有望追回前期所受影响，我们预计Q1或为公司基本面底部，我们判断Q2-4基本面将逐季好转，订单亦有望保持较好趋势，此前公司公告产能扩张计划，进一步打开成长天花板，我们预计22-24年公司归母净利润14.0/17.4/20.1亿元，对应PE17.6/14.1/12.2倍，给予22年25倍PE，对应目标价50.75元，维持“买入”评级。
风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券鲁星泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.02亿，根据现价换算的预测PE为13.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为47.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鸿路钢构（002541）好公司3星，好价格3星，综合评分3星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
鸿路钢构(002541)
低估值具备吸引力，维持“买入”评级
22H1公司新签订单127.8亿，同比+21.4%，其中Q2单季度新签订单67.7亿，同比+28.0%，订单维持高增长彰显下游景气显著回升，钢结构产量158.6万吨，同比+2.5%，其中Q2单季度产量88.4亿，同比+2.7%，当前公司已经逐步恢复正常生产，政策加力显著，我们判断后续产量有望加速追回前期所受影响。我们预计Q1或为公司基本面底部，Q2-4基本面或将逐季好转，订单亦有望保持较好趋势，此前公司公告产能扩张计划，进一步打开成长天花板，我们预计22-24年公司归母净利润14/17.4/20.1亿元，对应PE17.6/14.1/12.2倍，维持“买入”评级。
大订单数量同比高增长，定价能力不断加强
21Q2/22Q2单季度公司承接的超1万吨的制造合同为6/13个，大订单数量明显增加，且无来料加工业务，22Q2公司订单的单吨售价在6209.6-7900元/吨之间，较21Q2的5925.7-8157.8元/吨的价格区间基本持平，考虑到22Q2单季度钢板（以热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海为例）价格同比-14%左右，而公司的订单价格仍能维持去年同期水平，体现出公司较强的定价能力。此外，大订单数量的高增长一方面体现出市场需求向项目大型化的转变，另一方面也体现出公司在大客户处认可度的提升。
产销量有望持续增长，吨净利向上有支撑
我们预计公司22年平均产能有望达到460万吨左右，销量仍有望达到400万吨左右，产能利用率或继续上行5pct左右，有望继续带动公司吨净利上行。22年公司目标产能500万吨，21年底公司产能420万吨，21年扩产速度略慢于市场预期，但我们认为22年扩产速度有望提升，疫情影响减弱之后，下半年产能释放有望加速。此外，从政府补助的角度来看，22Q1公司未公告政府补贴，22Q2合计公告政府补贴2741万元（税前），从递延收益账户确认的部分有望相对稳定，当期收到并确认的政府补助或主要与产能建设进度相关，因此理论上22年公司可确认的政府补助或不少于21年，但考虑到地方政府资金短缺或延迟支付政府补助，我们预计公司22年实际确认的政府补助或少于21年。
看好中长期成长性，维持“买入”评级
当前公司受益于下游需求好转和疫情缓解，后续恢复正常生产经营后有望追回前期所受影响，我们预计Q1或为公司基本面底部，我们判断Q2-4基本面将逐季好转，订单亦有望保持较好趋势，此前公司公告产能扩张计划，进一步打开成长天花板，我们预计22-24年公司归母净利润14.0/17.4/20.1亿元，对应PE17.6/14.1/12.2倍，给予22年25倍PE，对应目标价50.75元，维持“买入”评级。
风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券鲁星泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.02亿，根据现价换算的预测PE为13.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为47.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鸿路钢构（002541）好公司3星，好价格3星，综合评分3星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）
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