君亮周一言论：消化周期股

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在过去的几个季度里，周期股花开数朵，其中其中煤炭和海运曾一度好灿烂。

不过，要采摘到周期股的花朵，并不容易。譬如下面这只兖州煤业。除了在今年的前三个季度买进，过去的十年里，你几乎没有什么赚钱的机会。

如果你有关注这只股票，你会发现，在过去的十年里它事实上一直保持着诱人的姿色——资产质量不错，价格也低，或说潜在收益率高却风险低，符合好多价值投资者“卓越投资”的标的。然而对于买进的投资者来讲，尤其是对于面临年度汇报的资产管理者来讲，十年的周期是煎熬的。周期股的陷阱也就在这里，她们大多看上去秀色可餐，但吃到胃里消化不易。


我消除这种煎熬的方法就是用稀释去淡化它——低配置。来了席上添花，不来也不伤惜。除非你确信你看准了时机，并做好了承担看走眼的压力，最好不要去押宝。 

（兖州煤业和露天煤业入选我们今年的88只好股票，持有到九月就出货了——见下面的截屏，因为煤炭有周期性，我们“预期煤价将会在顶部向右侧滑去”——见9月27日君亮周一言论。）


记得马克吐温有句名言：历史不会重演细节，但过程会重复相似。“历史的过程往往会像诗歌的韵律一样十分相似”。


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上面打引号的句子是《周期》一书的作者霍华德·马克斯说的。他还有不少值得在此时与大家分享的语录：

*作为投资人，工作很简单，就是和资产价格打交道，一是评估目前的资产价格处于什么估值水平，二是判断未来资产价格会如何变化，三是决定是否投资、何时投资、投资多少。

*重要的是我们要知道现在投资人的心理周期和估值水平周期的钟摆摆到了什么位置。

*我们也许永远都不知道我们将来会去哪里，但是我们最好搞清楚我们现在在哪里。

*问题是我们如何判断现在的市场处于周期的位置。

*投资人在谨慎地操作，表现出规避风险和怀疑主义的态度，在这个时候，证券价格倾向于合理反映其内在价值的水平，由此市场处于一个正常和安全的时期。