君亮周一言论：预期煤价会在顶部向右则滑去

今年有几个行业的股票表现很好，煤炭股是其中之一。煤炭股的上涨来自于煤价的上涨。

但是，煤价上涨，并不是来自通货膨胀的推动。（弄清这个概念有时很重要）

1、背景

2010年至今，我国煤价走势可分为三个阶段：

第一阶段（2010-2015年），煤企众多煤炭产能过剩，煤价处于下滑阶段，秦皇岛动力煤平仓价从750元/吨下降到350元/吨左右；

第二阶段（2016-2019年），在供给侧改革的口号下，随着煤炭去产能的推进，供需格局大幅变化，煤企也大多归国企垄断的局面出现，煤价触底反弹。秦皇岛动力煤平仓价从2015年的350元/吨反弹到600元/吨上下；

第三阶段（2020年4月至今），煤价从2020年4月开始上涨，特别是今年4月以来，上涨迅猛，从600元/吨上涨到960元/吨，甚至1000元以上/吨。

2、疫情后煤价迅速上涨原因

主要是疫情发生后，煤炭需求和生产恢复不同步导致的供需失衡引起

我国的煤炭下游应用中，51%用于火力发电、11%用于炼钢、12%用于建材工业。

需求：2021年1-8月我国火电累计发电量38723亿千瓦时（度），累计同比上涨12.6%；21年1-8月我国粗钢累计产量7.3亿吨，同比增长5.3%；建材方面，水泥产量15.7亿吨，同比增长8.3%。根据各行业耗煤量估算，2021年1-8月我国煤炭需求量同比增长10%左右。

供给：2021年1-8月我国累计生产原煤25.97亿吨，同比增长4.4%；进口煤炭1.98亿吨，同比下降10.3%。2021年1-8月我国煤炭供给量为27.95亿吨，同比增长3.2%，远低于10%的需求增速，造成煤炭供给偏紧，下游港口和火电厂库存持续走低。

3、煤炭供给展望

2021年1-8月国内煤炭产量恢复滞后，除了1-2月大幅恢复外，其他月份产量基本处于0增长状态。而进口煤炭，受中国-澳大利亚外交交恶影响，自2019年12月以来，进口煤就开始大幅萎缩。2021年6月后，由于煤价上涨压力，中国加大从印尼、加拿大等国进口煤炭，近3月进口量大幅增长，但澳煤仍零报关。

根据国家能源局数据，2016-2020年我国累计淘汰煤炭落后产能10亿吨/年，致使目前煤炭在产产能处于紧张状态，要新增煤炭产能，得需在建产能和停产检修产能尽快释放。

2021年7月国家发改委发布，预计2021年全年新增煤炭先进产能超过2亿吨/年。7月内蒙古对38处前期用地手续不全的露天煤批复用地手续，涉及产能6670万吨/年，8月该批产能全部释放。9月鄂尔多斯又对16处露天煤批复用地手续，涉及产能2500万吨/年，后续还有5000万吨/年产能将陆续取得用地手续。

2021年9月13日，国家发改委官网通知，推动煤炭中长期合同对发电供热企业直保并全覆盖，守住民生用煤底线，降低市场煤炭价格波动风险。发改委通知要求，发电供热企业和煤炭企业在今年已签订中长期合同基础上，再签订一批中长期合同，将发电供热企业中长期合同占年度用煤量的比重提高到100%。

2021年9月21日，国家发改委网站连发三文，从政策执行到电厂库存制度等方面对煤炭进行保供稳价。国家发改委、能源局近期将联合派出督导组，重点督导有关省区、企业煤炭增产增供政策落实情况，核增和释放先进产能情况，有关项目建设投产手续办理情况，发电供热用煤中长期合同全覆盖落实情况，中长期合同履约情况。

随着发改委连续高压政策的发布，煤炭产能或加速释放，加之市场其他因素也在开始发生变化，预期煤炭价格的本轮周期将会在顶部向右则滑去。