全民接种，疫苗迎来新高潮

     近期，新冠疫苗已从向医疗卫生等九类人群重点接种，陆续对普通市民开放。国家要实现群体免疫，新冠疫苗接种率需要达到60%以上，这已成共识。

     如果按总人口60%接种，一人2针剂计算，我国新冠疫苗的需求量大约为17亿剂。

     近6年，我国疫苗年均批签发量为5.7亿剂，新冠疫苗需求量将是我国每年疫苗销量的3倍左右。新冠疫苗由政府统一采购，预计采购价在30元/剂-80元/剂，对应市场规模约为510亿元-1360亿元。

     截止2021年3月15日，国内已有5个新冠疫苗上市（图表1），分别是：国药中生北京所、国药中生武汉所、科兴生物的灭活疫苗，康希诺的腺病毒载体疫苗，智飞生物的重组蛋白疫苗。

     产能方面，目前国药中生、科兴生物、康希诺和智飞生物的年产能均在3亿剂左右，另外，国药中生7亿剂产能、科兴生物3亿剂产能在建之中。上述5家企业将率先受益。

     从疫苗保护效率来看，mRNA疫苗和拥有先进佐剂的重组蛋白疫苗最值得关注。从针剂来看，康希诺的腺病毒载体疫苗只需注射一针，有一定剂型优势。


     事实上，即使没有新冠疫苗，我国的疫苗行业也在成长加速。根据灼识咨询（注1）数据，2017年-2019年中国疫苗市场规模从253亿元增长到425亿元，年复合增长达30%。灼识咨询预计，到 2026年我国疫苗市场规模将超过1000亿元。

     国外疫苗大品种进入国内（图表2），是我国疫苗行业成长加速的原因。以HPV疫苗为例，HPV疫苗可以预防由HPV病毒引起的宫颈癌、肛门癌、阴道癌等多种癌症。葛兰素史克的2价HPV疫苗2016年才进入国内，默沙东的4价和9价分别于2017年、2018年在国内上市。但由于疫苗供应不足，截止2020年底，国内HPV疫苗接种人数还不到1200万人，而HPV疫苗适种人群近3亿人，覆盖率不足4%。


      竞争格局方面，国外疫苗早已形成寡头垄断，2019年葛兰素史克、辉瑞、默沙东和赛诺菲四大企业占据全球疫苗市场83%的份额。国内疫苗市场开放资本进入仅20年，目前外资、国企和民企基本三分天下。2019年四大外企占据我国疫苗市场约40%份额，国药中生、医科院和辽宁成大3大国企占据33%份额，智飞、康泰、沃森等民营企业占据27%份额。

     我国实际拥有疫苗有效GMP证书的企业有39家，但其中有21家仅能生产一个产品。疫苗行业是技术壁垒极高的行业，如果没有足够研发投入， 随着产品迭代升级，研发能力较弱的企业将被淘汰出市场，行业终将走向寡头垄断。

      国内的智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺、万泰生物等头部疫苗企业近年来在大品种上广泛布局（图表3），很下力气，自2019年迎来了光敞靓丽的收获期，未来空间仍大。

           

     注1：灼识咨询，是一个促进信息交流与共享的平台，主要提供上市行业顾问、尽职调查等服务。