君亮周一言论：被A股指数掩盖的一面

我在上周一的言论中就说过，这张“中美股市表现对比图”也存在“掩盖”事实的一面，它容易带偏方向，让人对中国的股市产生无谓的悲观。由于上周就此没有多谈。所以，我觉得有必要在这周接着谈一谈。

这张图给人的直接观感是，中国股市在过去的十年里一蹶不振，长期低迷。它进而容易导出简单的结论：A股没有投资机会，没有投资价值，及其乏味。其实，这张图以及类似的言论，就是飘动在A股上空的一些浮云，容易遮住人们的眼睛。拨开这些浮云，中国股市充满投资机会和极具投资价值——非常精彩的一面，就会出现在我们眼前。

下面这三个表格，是我们按过去一年、三年、五年、十年四个时段，对A股个股涨跌数量及其涨跌幅度的统计。从下面的表格中我们看到，在最近的十年里，有65%的个股是上涨的。上涨超过100%的股票有1335只，累计占比33%，其中有749只股票的涨幅超过200%，累计占比18%。

在最近三年这一时段里，上涨了二倍以上的股票有211只，上涨1至2倍的股票有263只，上涨了50%至100%的股票有367只。

在五年和一年的时段里，我们也可以看到同样质量的数据。

这些数据告诉我们，在看上去疲弱的A股指数曲线下，事实上存在着相当丰富的投资机会。有如此众多上涨个股的曲线高高地飘扬在指数曲线之上。

如果我们再进一步挖掘数据，我们会看到更多令人激动的事实：在过去的十年和五年里，A股中涨了五倍以上的股票各有273只和128只，其中十倍以上的股票各有95只和36只。鉴于名单过长，不方便把这些股票都列出来，我只在下面排出它们的前十名。

我们同时发现，这些在五年、十年里涨幅翻番的股票，大都具有良好的基本面。它们的股价上扬大都是在其业绩不断大幅成长的基础上实现的。

如康泰生物，主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售。在一个人口如此巨大的国家，又行进在发展的轨道上，疫苗本来就是一个好行业。其2015年的盈利为0.59亿元，去年为5.23亿元，预计今年为7.23亿元，明年12.05亿元。不到十年间，盈利有机会增长二十倍。

如兆易创新，是大陆地区最大的闪存芯片本土设计企业，Fabless模式代码闪存产品市场全球第一。下游客户主要为紫光集团、淇诺国际、苹果、三星、Intel等。其盈利2016年为1.51亿元，2017年为 3.32亿元，2018年为 3.61亿元，2019年为 5.66亿元，预计今年和明年分别为 9.62亿元和 12.82亿元。成长动能充沛。

如立讯精密，专注于高频产品开发，产品主要应用于计算机、通讯、消费电子和汽车等领域。2020年上半年消费性电子、电脑产品、汽车产品、通讯产品营收占比为85.27%、4.66%、3.5%和2.93%。其营收在2010为10亿元，去年增长至625亿元；其盈利在过去十年也增长了60多倍，在2010为1亿元，去年为68亿元。业绩曲线大角度飘扬。

如三棵树，国内领先涂料企业，家装墙面漆、工程墙面漆和基材辅材是其主要产品。自2016年上市以来，营收分别为19.48亿元 26.19亿元， 35.84亿元， 59.72亿元，预期今年和明年分别有望实现 77亿元和 110亿元。其盈利自2016年上市以来分别为1.04亿元， 1.45亿元，1.89亿元，3.57亿元， 预期今明年有望实现5.68亿元和8.22亿元。对比西方成熟市场的涂料品牌，我们认为在中国这个巨大的市场里，它的辉煌业绩相对于未来才刚刚开始，有望还有十倍空间。

基本面良好，成长动能充沛，业绩年复一年大幅增长，是这些股票大幅上涨的根本原因。

正如我们上周所言，中国巨大的消费需求和与之对应的门类齐全的行业布局，加之四十多年改革开放的经验积累和对世界的了解，构成了中国股市自身很强的投资逻辑和丰富又独特的投资机会。