鞍钢股份：钢铁全行业亏损的典型

      鞍钢股份：2012年6月5的股价：4.06元 — 卖出
 
卖出理由： 
      1、重要指标

指标名称	结果	评价
成长动能排名	5	最差
安全性排名	5	最差
JW4点股价方位	C	偏高
PE	N/A	过高
其他指标	净利润率：-0.6%	亏损

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：09-11年为历史财务数据，12-14年为预测数据

      小结：由于供给过剩和原、燃料成本相对刚性，以及国企体制带来的管理弊端等原因，近年来中国钢铁行业逐渐由钢铁生产主业亏损，演变为全行业亏损。其中，身无“长技”的鞍钢股份不仅未能独善其身，更是因为与母公司半年一签的铁精矿供给合同，成本与售价不能形成有效联动，亏损最为严重，2011年公司亏损23亿元（扣除非经常性损益后，下同），几乎一口吞噬2009-2010年两年的盈利。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：纵观国内主要钢企的近期业绩，净利润大多急转直下，但作为央企的鞍钢股份业绩变脸程度之大，最让人唏嘘不已。2011年公司亏损23亿元，而事实上，这家公司去年前三季度还盈利1.7亿元，即4季度一下就亏掉了24亿元。今年1季度，全国重点大中型钢铁企业亏损10. 34亿元，钢铁主业平均销售利润率-0. 12%，鞍钢股份则亏损18.9亿元，继续成为钢铁全行业亏损的典型。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、目前国内钢铁产能过剩仍然很严重，预计短期出现显著改善的可能性不大，鞍钢亏损的情况或将继续。 

      3.2、由于陷入全行业亏损泥淖，钢铁股近来大多下跌。鞍钢股份的股价更是跌跌不休，从去年4月份的8.9元一路下滑至目前的4元附近，早已跌破每股净资产值，目前PB已经落到0.6倍的历史低位，一定程度上反映出投资者的忧虑。建议稳健的投资者在行业和公司基本面发生根本性转变之前，暂且回避。 

      3.3、公司在君亮估值中的成长动能排名和安全稳定指数均为最低的5，股价处于君亮估值JW4点股价图谱的C点（估值偏高）位置。关于鞍钢股份的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，请参见《股票估值500•个股报告》37期中的鞍钢股份个股报告。