歌尔声学：业绩继续迅猛增长

指标名称	结果	评价
成长动能排名	1	优
安全性排名	1	优
JW4点股价方位	A	优
PE	33	较优
PEG	0.59	优
其他指标	PS：3.74	优

指标名称	09年	10年	11年	12年	13年	14年	评价
营收（百万元）	1127	2645	4077	6707	10032	13490	连年增长
盈利（百万元）	86	258	502	893	1386	1879	连年增长
净润率（%）	7.6	9.8	12.3	13.3	13.8	13.9	连年提升
净资产收益率（%）	10.2	20.6	24.0	34.5	36.5	34.5	健康向上

      小结：公司牢牢抓住大客户的订单，不断提高产品在老客户中的占有率并将新产品渗透至老客户，这是公司业绩快速增长的重要因素。从2005-2011年，公司的营业收入由1.03亿元增长至40.77亿元，复合增长率达85%，净利润由 0.14 亿元增长至5.02亿元，增长率达到81%。预计2011年至2014年公司营收和盈利的年复合增长率可保持50%以上。

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：公司超过10个季度实现营收和盈利同比正增长，成长动能充沛。伴随新产品的推出，公司今年1季度继续保持迅猛增长趋势，营业收入和净利润分别同比大增60%和85%，接近翻番。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、公司在电声器件领域具有强大竞争力，产品结构上遵循垂直一体化战略，这种模式使得公司能够跟随苹果、三星等大客户更快速、更优质、更低成本的创新，在巩固传统强项的同时借助技术优势开拓其他有积累的业务领域。销售端坚持大客户战略，不仅目前已经拥有一批全球高端客户，市场深度开拓也已初具成效。增发项目由于建设期基本都在两年以上，对公司近两年业绩提升效果不明显，但其整体发展战略明确，且抓住了需求端趋势，公司未来发展空间值得期待。 

      3.2、近四年来，公司股价最高达到58.6元（未除权），最低为13.66元，对应的PE分别为85和38。以最新股价29.55元计算，公司目前PE为33倍，低于39倍的过往中位。对应的PEG不到0.6，存在低估，估值仍具备上移空间。 

      3.3、歌尔声学在君亮估值系统中被归为积极成长的价值股，成长动能和安全性排名均为1号，是成长性最好，稳定性和预测性最强的公司，目前股价处于君亮估值JW4点股票图谱的低估值区域。更详细的介绍，请参见《股票估值500®个股报告》38期中最新的歌尔声学的个股报告。