君亮周一言论：中国股市底部稳定和底部估值的局面

疫情：

1、12号是复活节，但在全世界几乎每一所教堂都关上了大门，对许多基督徒来说，神圣的复活节在今年是一个居家避难的日子。
“这不是一个无动于衷的时刻，因为整个世界都在遭受痛苦”。教宗方济各在复活节周日站在几乎空无一人的圣彼得大教堂，声援全球关在门后的弥撒。

不仅是基督徒，全球几乎所有的人，都处在大灾大难之中，这真是一个空前的令人沮丧的现象。


2、尽管多个官方机构的权威人士在上上周末就发出了预警：“在未来的一、二周，我们将见证非常艰难的日子。“ 但疫情在上周展示的每一个日子也依然让人惊骇。全球确诊人数一周之内由约113.3万上升到 184.4万人，死亡人数由62,784人上升到113,672人；震中美国确诊人数一周内由33万上升到55万，死亡人数由9675人上升到21783人。灾难的曲线仍在丑恶地上扬。

3、也有一些统计图表透露出一些解读起来让人稍微乐观的信息。


上面的第一个图表讲的是美国的累计确诊人数和确诊增长率，这个图表显示，尽管累计确诊在一直上升，但是增长率在平滑并出现下滑的迹象。

上面的第二个图表讲的是美国的累计死亡人数和死亡增长率，与第一个图表显示的一样，也是累计数仍在增长，但增长率也出现了平滑和下滑的迹象。

老实讲，这样的图表和解读并未给人带来曙光。我们仍需等待。我们需要突破性事件的出现。

经济和股市

1、 一如我们在早几周的晨会所言，一季度的数据大多不会好看。上周出来的一些公司季报印证了我们的预期，在接下来的一、二周里也会基本如此。这些不好的数据有些已经反映在股价里，有些还没有完全反映。对于那些对负面数据没有反应和反应不充分的股票，要能区分出来，要有心里准备，要多加小心。

2、 疫情对各个行业的影响有些是直观的，有些已有更精确的数据统计，下面这个图表是经济学人对美国家庭开支的统计。图表显示，自二月中下旬以来，美国家庭开支数据陡然下降一如雪崩。


估计其它国家的数据大概也是如此。中国的疫情目前已得到较好控制，一些数据当已开始出现回头恢复向上，但其力度和在各领域的表现需要确认。

3、 最近二周出现了一些新情况，有人将之称为疫情的次生灾害。就是舆论上议论纷纷的去中国化。叠加欧美在过去一、二年出现的对全球化的负面怀疑，对中国至为重要的外部环境可能会出现巨大的挑战。如果这些舆论渐渐变化为一些西方工业国家政策的前导式官方语言，那么这些挑战可能会以较快的速度在中国的股市上变成压力。它与疫情不一样，“前者是事件，是冲击，是短期，是一次性损益，不影响“中国”这只股票的估值。后者是模式，是长期，是永续，会根本拉低‘中国这只股票’的估值“。

4、总结一下：如果未来一两周出来的宏观和微观的负面数据在整体上超出了市场的预期，目前股市底部稳定的局面或许会受到挑战，但影响不大。如果去中国化在未来一段时间不是弱化而是强化，目前股市底部估值的模式一定会被打破。

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