经济放缓，继续下调公司成长预期

      2012年5-3期共包括10个行业，41家公司的个股报告，具体名单如下：

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列1	列2	列3	列4	列5
电子	机械设备	轻工制造	3.恒宝股份	1.工商银行
1.横店东磁	1.长园集团	1.大亚科技	4.三维通信	2.华夏银行
2.福晶科技	2.国电南瑞	2.凯恩股份	5.新 海 宜	3.民生银行
3.晶源电子	3.智光电气	3.美克股份	6.亿阳信通	4.浦发银行
4.拓邦股份		索菲亚 ">4.索菲亚	7.中兴通讯
5.中航光电	交通运输	5.太阳纸业
	1.日照港		医药生物
化工	2.上港集团	信息服务	1.马应龙
1.风神股份	3.天津港	1.时代出版	2.康恩贝
2.黑猫股份	4.重庆港九	2.科大讯飞	3.康缘药业
3.黔轮胎Ａ			4.江中药业
4.浙江龙盛	农林牧渔	信息设备	5.国药一致
5.中泰化学	1.海大集团	1.国脉科技
		2.亨通光电	银行

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一、成长动能下调的公司依旧多于上调的公司 

      总体来讲，本期没有成长动能上调的公司，下调的却有11家，占到全部公司的近3成。与前面的二十期类似，大量公司的排名下调，说明在大的宏观经济增速放缓的背景下，受通货膨胀和行业需求影响，本期近3成的公司当前业绩和未来成长预期被削弱，这种被我们一再提及的趋势值得投资者注意。 

      在这41家公司中，成长动能为1号的公司，共有14家，没有新晋公司。同时，也没有成长动能从1号下调为2号的公司，其中的优质公司依旧保持良好的成长态势。

二、本期最好/最差公司：成长优秀的公司全都估值合理 

      本期成长动能为1号的公司有14家，与前期持平，占到全部公司的三分之一，目前估值均较为诱人，股价处于JW4点中的A/B点位，即合理估值买入价及以下区域，值得关注。同时，成长动能为1号的公司中有4家公司市场预期未来两三年的盈利年复合增长低于20%，其他10家均在20%以上，其中在40%及以上（超高速成长）这一组中有3家，30%-39%这组有2家，20%-29%这一组中则有5家。 

      预期成长性30%-39%这一组的2家公司，目前股价均处于JW4点中的A点位置：

      本期成长动能排名为5号的公司有1家，是电气设备业的智光电气。总的来看，公司目前处于业务转型期，管理升级、新产品的研发和产业化以及销售和售后服务建设的投入较大，各项费用的上升会给业绩带来较大的压力。其中，由于市场竞争激烈，目前的主营业务电机控制与节能面临较大的经营压力，2011年毛利率同比大幅下降6.65个百分点至27.41%，未来或仍将下滑。 
     
      公司未来几年最大的看点是综合节能服务。经过一年多的市场拓展，公司去年累计签订的节能服务合同金额超过4.0亿元，实现收入714万元，净利润200万元，净利率达到了28%。公司节能业务未来具备很强的发展潜力。但同时也应看到，EMC模式具有企业前期垫付资金量大、回收期长的特点，今年1季度导致财务费用大幅增长169%至343万元，是经营性净利润亏损的主要原因。随着节能业务的扩大，预计公司的资金和财务压力将长期存在。目前股价处于JW4点中的D点位置（估值偏高），投资者宜谨慎介入。

三、本期重点公司点评 

      马应龙：药物、医院和药妆全面发展      公司是国内最大的治痔类药品生产企业之一，主导产品马应龙麝香痔疮膏、马应龙麝香痔疮栓、复方甘草合剂等治痔类药物在OTC市场的占有率在50%以上,其中麝香痔疮膏在OTC市场的占有率达80%以上。预计2012年治痔类药品增长有望提速，主要是由于二线品种如地奥思明、痔炎消等在痔疮膏/栓的的销售带动下联动销售，逐步成为新的驱动力。同时，医院诊疗业务增长颇为迅速，去年收入同比增长91%至3374万元。目前公司旗下拥有5家肛肠医院，在十二五期间计划年均增加3-5家医院，是最重要的成长动力。另外，公司在药妆业务方面的扩张也值得关注。 

      国药一致：两广地区的布局依然在继续      公司业务包括制药工业、医药批发、零售连锁，2011年，公司医药工业和医药商业营收占比分别为11.40%和88.60%，达力芬等达力系列、头孢西丁、复方磷酸可待因口服溶液等7个主打品种销售过亿。旗下拥有致君制药、万乐公司、一致药店等公司，其中一致药店为国内最大规模的连锁药店之一。公司在两广地区的布局依然在继续，一季度公司收购江门市仁仁药业100%股权。随着市场份额的提升，广东省中南部区域分销业务也将逐步产生利润。同时，随着辅酶Q10等大健康产品、中药厂步入正轨、头孢系列产品占比进一步下降，这将打消部分投资者给公司贴的“只是抗生素企业”的标签，有助公司估值更加合理。 

      财务和其中的关系，我们已经帮你呈现出来了，决定当然还是要你自己来做。投资之前，希望你能仔细读读《股票估值500•个股报告》2012年5-3期中的个股报告，对过往和预期有一个总体的把握。