华峰氨纶：何时脱困，尚不确定

      华峰氨纶：2012年5月15的股价：6.13元 — 卖出
 
卖出理由： 
      1、重要指标

指标名称	结果	评价
成长动能排名	5	最差
安全性排名	4	差
JW4点股价方位	D	高
PE	N/A	过高
其他指标	净利润率：3.7%	很低

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：08-10年为历史财务数据，11-13年为预测数据

      小结：去年伊始，因国外需求减少，华峰氨纶所在的氨纶行业景气度下滑。在产品价格下降和原材料上涨的双重压迫下，公司2011年毛利率同比大幅下滑17.2个百分点至15.08%，收入和净利润分别同比减少13%和87%，进入业绩低谷。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：加上今年亏损2923万元的1季度，公司已经连续3个季度亏损。目前主要原材料PTMEG价格有所回落，传导到公司所处的下游产业链仍需一定时间，预计下半年成本才会部分减缓。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、公司未来的盈利成长，除了期待氨纶价格回升外，还有两大新增产能项目可以一提，但推迟至今年3月份投产的1.5万吨耐高温薄型氨纶技改项目的业绩贡献或大打折扣，而20万吨环已酮项目则需要等到年底方能达产，公司艰难的处境仍将持续一段较长时间。 

      3.2、上周三，由于市场传言旗下的小额信贷子公司改制村镇银行获批，华峰氨纶出现一字涨停，周四的股价一度突破7元，与之并存的是急剧放大的成交量，金改概念炒作痕迹颇重。虽然近日连续回调至6元附近，但相对未来成长预期，目前估值仍然偏高，需要警惕。 

      3.3、公司在君亮估值中的成长动能排名为5，安全性也在平均水平之下的4，股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点位置。关于华峰氨纶的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，请参见《股票估值500•个股报告》38期中的华峰氨纶个股报告。