从极度恐惧变为一种环境适应？

      我们在去年就曾说过，中美贸易摩擦是目前市场上最难预料的外在风险因子。上周末又见这个因子陡然变大，市场上空乌云再次笼聚。但是，从过去几个月的市场表现来看，我们似乎可以一问，市场在不断调适自己的认知和胆量的过程中，对贸易冲突是不是已从极度恐惧渐渐变为一种环境适应？一如极度恐惧来源于对风险边界的不可预料，渐渐适应是基于对风险范围和深度已有了一个大致的认知。

       关于中美贸易冲突的未来走势，粗归一下市场看法，大致有三种可能：摩擦再次升级，直至中美经济完全脱钩；在目前的胶着状态下双方各退一步，以后再打打谈谈；取得一个双方都满意的结果。市场也大致认为，最后一种走势过于乐观，眼前恐难实现；第一种走势存在可能性，但对双方的伤害都太大，即或如此也不易一步到位，故发展下去的可能性很低；惟第二种走势，无论如何曲折和艰难，无论心甘情愿还是无可奈何，是一种现实主义的选择。但是，市场的力量重心在哪里？彼得 柏恩斯坦（Peter Bernstein)曾言，股市不是一个抽象的动物，它其实是由一大群在做着决策的参与者在那里构成的。我想补充的是，众人的决策就是市场的力量，你如果在市场里，你的决策要么与他们的预期相反，要么与他们是同一个方向，而即使是在一个方向，也要么同步，要么超前，要么落后。而且，更多的时候如同霍华德 马克斯所言：“你不可能在和他人做着相同事情的时候胜出...”，“非凡的表现仅仅来自于正确的、非共识性的预测，而非共生性的预测是难以做出、难以正确做出并执行的。”

      贸易摩擦波诡云谲，但当我们把眼光从这里移开，市场上一些较为清晰的东西便会落入我们的视线：就估值而言，许多优秀公司的股价处在诱人的底部，同时市场情绪也在底部周期。而捕捉住这两个东西一直是价值投资者取得超额收益的不二法门。另一方面，在底部反向操作，割肉离场一向都是亏损甚至资本永失的必然之路。只要手上拿着的是便宜的好公司，尽管一波下跌不可避免会有浮亏出现，但那并不是永久性的损失。无数经验告诉我们只要是好公司的股票，坚持持有，定会等到云开雾散反弹获利的时刻。但若在下跌之中恐慌卖出了，通常接下来也会失去掌握好后面反弹的机会，而将一个原来的浮亏变成了一个永久的损失。

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     8月24日凌晨，全球第二大指数公司富时罗素公布了其旗舰指数全球股票指数系列2019年9月的季度调整结果。将新纳入87只中国A股，此外还有部分第一批次已纳入的A股标的进行了市值分类调整。这次纳入完成后，A股在富时罗素全球股票指数系列中的纳入因子将由5%提升到15%，权重将扩容3倍，按照计划，这一变动将于9月23日开盘前正式生效。根据此前富时罗素的官方测算，2019年9月的扩容第二步预计将给A股带来40亿美元的被动资金流入，外资流入进一步加速。
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      市场已经迎来中报密集发布期，近期白马股频频暴雷，投资者应该仔细观察手中的筹码。我们的研究团队一直致力于分析A股市场上最优秀的个股基本面和它们的估值，投资者可关注本站官网及微信商城，挑选那些基本面好且股价大幅低于其内在价值的股票，购买个股最新报告和分屏。此外，我们今年的年度项目《2019年，你应该重点关注的88只好股票》整体表现一如既往优于大市，有兴趣的读者可进入官网或微信商场了解购买。

     （ 上周我们研究部更新了15家公司的个股报告（2019年8-5期），涉及7行业。这些报告有：飞荣达、国联水产、瀚蓝环境、中科曙光、博腾股份、凯莱英、丽珠集团、美克家居、益丰药房、长青股份、海天味业、华夏幸福、洽洽食品、上海家化、浙江龙盛

      更新的15家公司中，成长性优秀，5星评级的公司有7家；4星评级的公司有7家；3星评级的公司有1家。这些公司为什么会有这样的排名，以及其中的事实和逻辑，我们在个股报告中通过数据和评述已有呈现和讲述。如果有你中意的股票，建议您长按下面的二维码，上我们的微信商城买一个看看。）