卖方研报难以独立、客观，该如何选股？

      在投资的决策链条中，分析师的基本职能是做好研究，消除信息不对称，并通过自己的研究、发现公司的价值，向服务对象提供参考性意见或者预测。所以独立性是分析师作出价值判断的基础，但在卖空机制不完善的我国证券行业内，因内外的利益纠葛，做到独立、客观并不是一件容易的事，“重服务、轻研究”已成卖方研究的一种典型病态。

      笔者通过慧博研报平台统计了近十年A股上市公司调研报告的评级分布情况，发现在卖方研报越写越多的情况下，给予“卖出”评级的研报数量却常年不足百篇（占比低于0.4%），2018年更是仅有3篇，可谓是万中无一，接近负面看法的“中性”评级研报数量亦从2009年的5843篇一路减少至目前的不足一千篇，对应的数量占比也从当年的两成多降至2%左右。更详细数据，请见下图：


      在这样的情况下，投资者在寻求决策参考的时候，应该选择谁，相信谁呢？我们可以很自信地讲，我们股票估值网作为一家独立、客观的第三方专业股票研究机构，提供的研究服务和内容就是目前中国最实用，也是最值得投资者信赖的股市投资工具。与我们类似的产品在美国叫价值线（valueline)，伟大的投资者巴菲特曾把美国的价值线（valueline)称为投资者的圣经，他每天都在阅读这份资料，来把握投资机会并规避风险。

      我们的会员读者可以从最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“5星+A/B”（成长性评级为5星，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有62只，除了索菲亚、圆通速递和复星医药等17家公司外，市场预期其他45家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。其中，在15%-25%这一组有28家，25%-35%这一组有10家，35%及以上的公司7家，包括佳发教育、智飞生物、维尔利等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的中长期布局之选。

      比如佳发教育是国内最早从事国家教育考试信息化建设的企业之一，也是业内唯一提供标准化考点完整解决方案和核心设备的厂商。公司成立之初是做金融行业视频监控产品和相关业务，2004年率先进入教育考试信息化行业。2004年国家开展了“教育考试信息化建设”，公司防作弊的网上巡查系统销量大增。2017年公司通过收购成都环博和上海好学，整合智慧教育资源，使得主营业务从单一的考点设备业务拓展至智慧教育业务。2017年我国开启新一轮标考设备更新换代周期，公司核心的标考设备业务亦重回快车道，2018年实现收入2.92亿元，同比增长101.2%。同时，教育信息化2.0和新高考改革驱动智慧教育业务发展，公司相应产品落地13个省份，2018年实现收入6796万元，同比增长155.4%。在新旧业务的共同带动下，2018年公司实现营收3.9亿元，扣非后净利润1.23亿元，分别同比增长103.13%和89.15%， 2019年1季度实现营收7523万元，扣非后净利润1565万元，分别同比增长88.18%和113.11%，继续保持高速增长。

      由于国家要求建设国家级、省级、市级、县级和学校级五级互通的标准化考点，教育部门倾向于上下级选择相同的产品供应商，公司具备市场先发优势，目前共参与28个省、直辖市等，近150多个地方标准化考点建设，市场占有率达到60%左右，且客户壁垒较高，未来有望继续保持领先优势。另外，国内高考改革正稳步推进，公司通过收购上海好学和成都环博，完善了新高考云巅智慧教育从云端到教室端的系列产品，并可结合日常闲置的标考设备，提供现代化教学、管理服务等服务，目前市场推广集中在上海及重庆等13个重点省市，2018年已覆盖300所学校，计划2019/2020年分别覆盖1300/5000所，未来相关的业务增长值得期待。以最新股价计算，公司目前PE为42倍，相对未来成长预期，公司的估值提升空间颇大。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如科华生物、华海药业、东方明珠等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的1星或2星，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。