云南白药：“新白药，大健康”

      云南白药：2011年4月20日的股价：6.39元 — 买入
 
买入理由： 
      1、重要指标

指标名称	结果	评价
成长动能排名	1	优
安全性排名	1	优
JW4点股价方位	A	优
PE	25	优
PEG	0.96	较优
其他指标	PB：4.8	较优

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：08-10年为历史财务数据，11-13年为预测数据

      小结：公司1993年上市，其业务主要分为医药工业和医药商业，截至2011年，占公司营收分别为39%和59%。2011年云南白药增速有所放缓，营业收入和净利润（扣除后）同比分别增长12.28%和27.64%至113.12亿元和11.81亿元。云南白药提出“新白药，大健康”的战略远景，逐步形成药品、健康、原生药材和商业物流四大业务板块，未来中度成长似有机会维持。

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：去年下半年商业收入增速较慢拉低了公司整体收入增长。全年毛利率基本稳定，三项费用率下降1.9个百分点至17.37%，主要是商业销售费用率下降。其中，4季度公司实现的营业收入和净利润（扣除后）分别为35.71亿元和3.43亿元，同比增长4.56%和29.31%。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、市场普遍预期公司在未来两三年盈利有望获得26%左右的年复合增长。 

      3.2、自今年年初以来，云南白药股价随大盘逐渐回升，于3月中旬突破55元后，便开始震荡下跌，目前已经合理估值买入价之下的区域，值得中长线投资者关注。按照最新股价49.13元计算，公司目前PE为25倍，低于35倍的过往中位，4.8倍的PB也处于近五年的中低位水平。 

      3.3、云南白药在君亮估值系统中被归为积极成长的大盘股，成长动能和安全性指数均为1，股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置。关于云南白药的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，请参见《股票估值500•个股报告》36期中的云南白药个股报告。