风格轮动若确立，趋势还会持续

        日前，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了11月份中国制造业和非制造业采购经理指数（PMI）。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，11月份，制造业PMI为50.0%，环比小幅回落0.2个百分点，处于临界点。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群对中国经济时报记者表示，8月份以后，PMI持续下降，11月PMI已经下降到荣枯线。从PMI分项指数来看，新订单指数、企业采购量指数、进口指数、对未来生产预期指数均有所下降。这种情况表明到目前为止，在内外因素叠加影响下，中国经济仍面临较大的下行压力。

　　“目前市场需求仍然不旺；企业对市场的信心还是不足，因此总体来看，当前经济下行的形势值得高度重视。”张立群认为。

　　对于11月PMI小幅回落的原因，张立群认为，主要由以下几方面因素造成。

　　第一，从资金面来看，今年以来流动性偏紧，对于生产和投资的影响较为明显。

　　第二，今年特别值得关注的是消费能力不足，尤其是近期一些情况，例如，11月份汽车市场销量负增长幅度显著加深。居民收入增速在2010年以后持续降低，目前居民消费能力不足逐渐反映在消费增速下降上。这是一个值得注意的变化。

　　第三，从投资来看，除了环保方面存在一些简单化、一刀切的现象，特别是规范资金筹措方式，一定程度影响到项目资金供给等，使基础设施建设投资增速下滑较为明显。同时，下半年房地产投资增速也呈现持续下降的态势。

　　从企业规模看，大型企业PMI为50.6%，比10月回落1.0个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.1%，比10月上升1.4个百分点，小型企业PMI为49.2%，比10月下降0.6个百分点，中、小型企业PMI位于临界点以下。

　　对此，张立群认为，目前在市场需求不振的背景下，大型企业在市场竞争中的比较优势相对更明确，中小企业所面临的困难更加突出。但由于中小企业在就业方面的贡献较大，因此其对就业产生的影响也应当高度重视。

　　张立群分析称，接下来PMI走势仍有下行的可能。从目前来看，例如中美贸易摩擦对出口所造成的实质性影响目前尚未显现，但是从未来一段时间来看，特别是到了明年，其所造成的影响将会较为明显。一旦出口增速下降，叠加国内本就不活跃的消费和投资，经济下行压力或将进一步加大。

　　“从目前PMI走势来看，下一步应当着力扩大内需，在保就业、增加有效投资、补短板方面采取更加有效的措施，以化解经济下行压力，促进经济实现平稳较快发展。同时，应当更好地结合新型城镇化的推进，持续改善城市环境。”张立群表示。

　　数据显示，非制造业商务活动指数为53.4%，比10月回落0.5个百分点，表明非制造业增长有所放缓，但仍在扩张区间。

　　张立群认为，服务业的发展和实体经济紧密相关，如果实体经济增速持续下降，服务也无法稳住。从目前观察到的服务业，包括金融、房地产、互联网等相关产业其进一步增长都面临天花板的问题。对服务业所表现出的下行苗头也应当高度重视。