国企拉低GDP的增长——评2015年国有资本预算执行情况

      当前我国经济保持稳中向好的态势，通货膨胀水平较低，国际收支基本平衡。专家认为，物价水平整体温和，有利于经济平稳运行，也为宏观调控提供了良好的操作空间和环境。预计下半年货币政策将保持稳健中性，同时监管部门综合运用多项政策工具，维持流动性基本稳定。

　　经济保持良好态势

　　展望下半年，交通银行（601328）首席经济学家连平表示，全球经济回暖，我国出口增速将显著好于过去两年，出口回暖将对全年经济增长形成重要支撑。部分行业市场出清和产品价格回升推动工业生产，助推经济增长。企业中长期贷款增长较快，金融对实体经济的支持力度并不弱。

　　“在二季度经济增长环比暂时放缓后，预计下半年经济增长将彰显‘韧性’。”中金公司首席经济学家梁红认为，虽然金融条件有所收紧，但目前实际利率仍处低位，政策环境尚未对经济增长构成制约。

　　诺亚财富研究报告认为，今年中国的内需和外需均有令人乐观的表现。内需方面，制造业的复苏表现较为抢眼；外需方面，美国、日本、欧盟等中国主要贸易伙伴的经济今年以来虽有波动，但整体还是保持回升趋势。

　　从通胀水平看，梁红认为，鉴于农业供给侧改革导致食品价格有所下降，因此预计CPI涨幅更趋温和。连平认为，在CPI保持温和上涨的情况下，物价不再是货币政策关注的主要目标。物价绝对水平不高并维持平稳运行态势，为政策调控提供了良好的操作空间和环境，有助于经济平稳运行。

　　维持流动性基本稳定

　　对于资金面，方正证券（601901）首席经济学家任泽平表示，由于央行曾在6月初为补充跨季流动性而重启28天逆回购操作，7月将面临资金集中到期。7月共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，MLF有3575亿元，并且约七成资金量将在上半月到期，资金面仍将保持紧平衡格局。

      央行近期多次暂停公开市场操作。兴业证券（601377）首席宏观分析师王涵认为，这说明在近期市场流动性相对充裕的情况下，央行有意收紧流动性。这可能体现了央行“削峰填谷”、平滑流动性的意图。在二季度末MPA考核前夕，央行适当投放流动性缓解市场紧张气氛。待流动性稍显充裕后，央行开始回收流动性以保持货币政策的中性。

　　在连平看来，央行仍会使用逆回购和结构性工具对流动性进行综合管理。未来流动调控机制可能在充分利用公开市场微调、加强流动性询量和预调、优化结构性工具配置等多个方面进一步完善，以维持流动性基本稳定。

　　日前召开的央行货币政策委员会二季度例会指出，实施好稳健中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，维护流动性基本稳定，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　从人民币汇率来看，货币政策也无转向必要。业内人士表示，下半年中美利差或较上半年有所收窄。美联储年内可能还有一次加息并启动缩表，而缩表带来的影响甚于加息。虽然下半年人民币对美元汇率可能小幅贬值。但欧元上涨有望成为制约美元上涨的重要因素。美联储货币政策对中国资本流动和汇率的影响趋于减弱。