融资余额持续下降，弱势格局或难改变

      上周成立与发行市场皆走低

　　上周，国内集合信托成立市场呈现此消彼长走势，成立数量下降明显，但成立规模环比有所上涨。业内人士表示，目前传统业务资产端获取难度依然较高，资产端和资金端两端承压，使信托业务面临更艰巨挑战。两端承压是主因统计显示，上周集合信托成立规模环比增长32.77%，成立数量却比前一周减少23 款。业内人士认为，造成这一反差局面，主要缘于市场行情不明朗。用益金融信托研究院助理研究员黄琬娜表示，在行业大环境逆转背景下，一方面资金成本上涨过快，另一方面实体经济融资需求远未回升，两端承压，使信托公司融资难度明显上升。截至上周末，6月共成立产品196款，募集资金320.61亿元。

　　与此同时，上周发行市场也呈回落趋势，虽然发行数量环比增加两款，发行规模却环比下跌31.89%。由此可以看出，目前市场行情波动幅度较大，这也与各金融机构年中考核关口将至，市场对资金的需求收紧有一定关系。从发行产品的投资领域看，金融领域12.97亿元，工商企业领域17.24亿元，房地产领域21.39亿元，基础产业领域21.14亿元。

　　黄琬娜表示，大环境处于弱周期，政信信托、工商企业项目下降较多，而房地产信托出现较大幅度回升，可能与此前房地产发债、基金融资渠道受限有关。但目前监管趋严，此后可能有所回落。

　　监管加强亦有关

　　统计显示，5月信托公司发行集合信托产品1270.03亿元，环比减少10.09%，同比增加0.71%；合计发行集合信托产品513只，环比减少17.66%，同比减少1.16%。

　　针对5月集合信托规模和数量双双环比下滑，华宝证券分析师杨宇表示，这主要和金融监管、金融去杠杆持续推进，以及资金成本上升有关，与财政部加强地方政府债务管理也有一定关系。

　　据了解，自3月以来，金融监管和金融去杠杆力度加强、节奏加快。4月25日，中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习，传达高度重视防控金融风险，加强金融监管协调的精神。杨宇认为，金融去杠杆工作持续推进，使表外业务扩张、“非标”融资受到影响。此外，金融监管背景下，央行维持稳健中性货币政策，银行的信用派生机制也受到一定抑制，市场流动性整体偏紧，使信托产品资金募集出现困难。

　　另一方面，财政部对地方政府债务监管继续加码，财政部、发改委、央行、银监会、证监会、司法部等六部委联合发布的《进一步规范地方府举债融资行为的通知》(财预〔2017〕50号)，规范地方政府举债融资行为，也使传统依赖“安慰函”的政信信托项目难以为继。