金螳螂：持续快速成长的装饰龙头

      金螳螂：2013年5月23日的股价：46.69元 — 买入

买入理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据

      小结：金螳螂是建筑装饰业的龙头企业。自2006年上市以来，公司业绩一直突飞猛进，近5年净利润年复合增速达到68%，近3年更是达到77%。此外，公司净利润率在2010年以前一直在5%以下徘徊，2010年则一举越过5%，2011超7%，2012年达8%，逐年上涨，盈利能力明显变强；净资产收益率也是如此，除2012年低于30%外，其余年份均呈不错的态势，基本能保持在30%以上。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较： 

      小结：2013年1季度，公司收入高增长持续，实现收入30.88亿，同比增长30.31%，扣除后净利润2.85亿，同比增长42.2%，扣除后每股收益为0.36元，均超市场预期，打破了市场对其收入增长存在“天花板”的疑虑。同时，由于公司加大项目回款力度，单季资产减值损失大幅减少，单季净利润率提升至9.26%。公司预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润为5.39-6.22亿之间，同比增速为30%-50%。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、只要有建筑投资相信就会有装修需求，作为行业龙头，提升市占率的能力较强，随着下游需求逐渐多元化，且收购HBA更加大了公司对高端市场的渗透力，我们预计其未来三年净利润复合增速可达到30%以上。另外，去年公司加大对二级市场的开发力度，目前已设立了47家分公司，同时还新设了国际业务部，预计各分公司的成熟将会成为金螳螂成长的后续动力。 

      3.2、2012年，公司新签订单172亿元，目前在手订单93亿元，一季度的预收账款显示公司的新签订单趋势依旧较好，预计2季度将迎来订单高峰。因此，在一线和二三线城市、省内省外以及海外的“点、线、面”的营销网络布局下，通过区域拓展和产业链延伸，我们认为公司收入高增长仍未到达“天花板”阶段。以最新股价46.69元计算，公司目前PE 25倍，拖移PE 25倍，均低于过往28倍的中位值，且PEG 0.8倍，估值均较为合理，对看重成长性的积极型投资者来说，仍然颇具吸引力。 

      3.3、金螳螂在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长动能和安全稳定指数均为1，是成长性和稳定性最强的公司，目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的B点位置，即最便宜的买入区域。更详细的介绍，请参见《股票估值500®个股报告》最新的金螳螂个股报告。