经济放缓 成长性好的公司在减少

      2011年12-4期共包括9个行业，40家公司的个股报告。（点击查看名单）

一、成长动能调整情况 

      总体来讲，各个成长动能上调的公司共有4家，下调的则有9家。与前四期类似，本期排名下调的公司数量依旧大幅超过上调的公司数量，说明在大的宏观经济增速放缓的背景下，受成本上升和需求减弱的影响，本期超过两成公司的当前业绩和未来成长预期被削弱，值得注意。 
     
      在这40家公司中，成长动能为1号的公司，共有14家，其中有2家是新晋的。这两家新晋的公司均属于餐饮旅游行业，分别是西安饮食(公司短期受益园博会的召开，中长期将受益于西咸新区的建设和郑西高铁的开通)和湘鄂情(公司针对市场需求不断研发新产品，创新经营管理方式，原有门店业绩持续稳定提高，去年新开门店逐步进入成熟期，公司盈利能力大幅提升)。 

      成长动能从1号下调为2号的则有4家，分别是信息服务行业的航天信息(今年三季度毛利率大幅下降)，属于商业贸易的大东方(大东方受无锡地铁修建的影响，营业收入和净利润内生增长缓慢，伊酷童和海门店尚处于培育期)和苏宁电器(由于新增门店成本上升，公司短期受期间费用率增加的影响，净利润率有所下降)，以及化工行业的巨轮股份(受制下游轮胎行业低迷，主营子午线轮胎活络模具业绩贡献减少)。

二、本期最好/最差公司 

      10家成长动能和安全稳定性排名均为1号的公司中，除了国电南瑞和时代新材的目前股价处于JW4点股价图谱中的B点（合理买入区），天士力和全聚德处于C点（利润狭窄买入区），其他6家则均处于A点（处于合理买入价之下）位置，未来两三年的预期盈利年复合增速也都在25%以上，排名前三的是：


      本期成长动能排名为5的公司有1家，为中海集运。中海集运主要从事国际及国内集装箱航海运输的营运及管理，目前拥有和控制船舶152艘，合计运力52.1万TEU，待订单船只交付使用后，2012年公司运力将达到65万TEU以上。以运载能力计算，公司位列全球前十，中国第一，在中国港口集装箱航运业占据主导地位。 

      与上期提到的中国远洋类似，因运力过剩、需求不振、运价低迷以及燃油价格高企等负面因素持续存在，公司大幅亏损局面难改，并有逐步放大迹象。前3季度公司亏损16.44亿元，净利润同比降幅为152.2%，其中3季度亏损9.59亿元，超过上半年的亏损总额。 

      国内经济和进出口增速逐季放缓，国际航线则因各种负面因素持续存在，量价仍将齐跌定当，并且考虑到运价进一步下行，下滑幅度应有所扩大，这亦可从3季度公司收入加剧下滑中窥知一二。考虑到短期运力过剩难解，运价提升乏力，且燃油价格维持高位等，预计4季度公司仍将大幅亏损，明年业绩也难言乐观。虽然目前公司估值较低，处于JW4点中的A点位置，但仍然建议稳健的投资者予以回避。

三、本期重点公司点评 

      成商集团：扩张项目逐渐成熟，盈利能力水涨船高      前身为成都人民商场，现有14家门店，其中“盐市口中心店”和“太平洋百货春熙店”是百货、超市业务的核心资产。集团曾连续十年名列四川省商贸流通企业纳税额和实现利润首位，是西南地区最大的综合性商业企业集团之一。截至2011年上半年，百货零售业务占主营收入的90.39%，毛利率为15.35%。 

      成商集团在君亮估值系统中的成长动能和安全性排名均为1，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的A点位置。欲知其合理估值买入价和预期目标股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》最新的33期中的成商集团个股报告。