重啤的迷雾没有迷住我们

      重庆啤酒今天上午虽然成交量明显放大，但仍然摆脱不了再度跌停的命运。截至目前，挂在卖一位置的卖单始终超过4000万股，占到公司总股本的8%以上，按今天的跌停价计算，折合金额12亿元以上，卖盘的力量仍然强大。 

      或将迎来第九个甚至更多连续跌停的重啤，给深陷其中的投资者带来了惨重损失。但我们想说的是，如果投资者选择相信《股票估值500》一直以来对重庆啤酒的评级和估值，找到自己所处的投资方位，坚持真正的价值投资，而非赌博似的投机，那么，重庆啤酒各种令人眼花缭乱的疫苗项目公告，在你面前就构不成迷雾。 

      下面是09年以来，《股票估值500》对重庆啤酒的历史评级和估值统计（单位/元）：

指标名称	09y1q	09y3q	09y4q	10y1q	10y2q	10y3q	10y4q	11y1q	11y2q	11y3q
成长动能排名	3	3	3	3	2	2	3	3	3	3
安全稳定排名	2	2	2	2	2	2	3	3	3	2
本期合理估值买入价	9	6	8	6	6	6	6	6	7	7
未来两年的预期股价区间	12-17	9-13	12-16	8-11	8-11	8-11	8-10	8-10	9-12	9-12

      从上表可知，尽管重啤被有些人吹上了天，但在我们这里，它的股票评价一直较为一般。除了2010年2季度和3季度的成长动能排名曾短暂上调至2（良好），大多数时间维持在平均水平的3。同时，作为衡量公司盈利的波动性和预期的困难程度，以及财务状况的安全稳定排名也长期徘徊在2-3。 

      估值方面，近三年我们不相信迷雾，更不被其迷惑，我们只是按其可理解的盈利模式，给予重庆啤酒的合理估值买入价区间在6-9元。随着09年1季度大成旗下6只基金买入约3500万股并持续加仓，以及相关卖方研究员和公司本身的作风开始转变，重庆啤酒的股价如脱缰野马，一路狂飙，不仅再未回到合理买入区间，也远远超出我们的预期股价区间，长期处于JW4点中代表估值过高的D点位置。（关于成长动能排名、安全稳定排名和JW4点的更详细解释，请点击这里查看） 

      综上所述，重庆啤酒在我们和使用《股票估值500》的投资者眼中，一直是一只成长较为平庸，估值超高的股票，所以不会进入我们的主动管理股票池。 

      另外，关于重庆啤酒的事件始末，以及对相关方的影响，各大媒体已有详细报道。在此特别推荐理财周报上周末的专题报道，从治疗用乙肝疫苗的技术、原理、资本和关联方四个维度，对重庆啤酒事件进行追踪分析。下面有原文链接，我们不多作赘述。 

      理财周报对重庆啤酒的专题报道原文链接