顺络电子：多元化产品布局，成长空间颇大

      电感是电子线路中必不可少的基础电子元器件，大约占整个电子元器件配套用量的10%-15%。尤其是片式电感作为电子设备的基础电子元件，符合现代电子产品短小轻薄产业趋势。前两年在移动通讯、数字化消费电子、pc主机、平板等产品的快速发展推动下，国内电感行业进入快速成长阶段。但随着手机渗透率已逐渐趋于饱和，2015年开始行业景气度有所下滑。顺络电子作为国内片式电感龙头企业，在片式电感器领域的市场份额为国内占第一、世界前三，大部分营收来源于移动智能终端手机等通讯领域产品，未来应对智能手机等终端产品市场逐渐饱和带来对电感的需求下滑。公司积极向4G手机以及新产品方面拓展，年内加大研发投入，积极切入包括LED照明、汽车电子、工业电子等新兴市场领域。目前公司产品电子变压器、无线充电线圈、NFC天线、新型LTCC器件等相继投产和推向市场，未来或成为公司业绩增长的主要推动力之一。

      此外，随着通信行业景气度下降，我们预计公司将主要发展重心放在军工及汽车电子两个方面。公司在2008年便开始布局军工产品，建立子公司贵阳顺络迅达，主要生产绕线式片感，作为军工用途，累计投入超过10亿元。随着国产化的需求持续增长，公司有望承接更多的订单。汽车电子是继智能手机市场后电子行业最大的新兴市场，且产品附加值较高，其对电感的需求也持续增长。除电感产品外，公司已能够为汽车电子市场提供多种类型的其他新产品，目前已经成为博世、电装等知名企业的供应商。按2016年3月3日的股价12.18元计算，公司目前PE值为33.09倍，低于36.76倍的过往中位，低于拖移PE39.94倍。综合市场一致预期，公司未来三年盈利复合增速为21%，对应PEG值为1.57，处于较为合理的买入区域B点，未来估值仍有提升空间。

      在《2015年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为顺络电子梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、布局多领域市场，拓展更大市场空间。公司目前旗下持有及参股多家公司，积极向更多领域布局。投资及互联网金融方面，公司旗下拥有全资子公司顺络投资和香港子公司，主要负责金融资本的运作。同时，参股3.79%的鹏鼎创盈是专注于互联网金融领域，公司有望参股进一步开发下游产业资源，为公司提供更加稳定的订单保障；全资子公司贵阳顺络迅达主要负责军工电子元器件的生产；衢州顺络电子主要负责PCB（印刷电路板）的生产。而参股25.95%的信柏陶瓷是华为陶瓷背板的独家供货商；持股20%的上海德门电子，主要提供无线传输整套解决方案，移动终端所用天线类产品的研发、设计和制造，是目前国内最大的手机电视天线解决方案提供商和制造商；近期参股9.09%的德杰美格斯，是提供WiFi模块适用于智能领域的解决方案商，有望成为公司进军智能家居及物联网的有利助手。

      2、军工电子有望进入快速发展期，助力业绩增长。公司建立贵阳顺络迅达电子公司，发展军工用绕线式片感。随着贵阳新建10万平米的厂房落成，并于9月份整体搬迁扩产，今后有望成为公司另一大支柱产业。由于军工电子涉及国家安全，但由于技术方面的原因，国产化率仍不到30%，未来替代空间较大。迅达电子产品技术经过多年的积累，已经得到市场认可。目前产品已应用于无人机、航空航天和其他军品领域，未来有望承接更多的订单和任务，为公司提供稳定的业绩保障。

      3、顺络电子在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1号，安全性评级亦为2，是成长性最强，稳定性和预测性较强的公司，在本文写作时股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置，位于较为合理买入区域。更详细的介绍，请参见股票估值网中最新一期顺络电子的个股报告。

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      更多顺络电子的详细关注理由以及《2015年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。