下跌趋势进一步强化，勿盲目抄底

      在2016年的头7个交易日里，沪指下跌14.61%，深成指下跌18.72%，而正常交易的2600只个股中，实现正收益的不足90只，跌幅在10%以上的超过2300只，跌幅在20%以上的有1719只，市场哀鸿一片，并被冠以股灾3.0的称谓。但在这样的背景下，昨日（11月12日）大盘在3000点附近仅是稍有反弹，今天在媒体上就看到十字星探底成功、调整已到位、或迎来绝地反击、下跌空间就几百个点等乐观字样。事实上，有经验或股龄稍长的投资者都清楚，市场历来都是“牛不言顶，熊不言底”，在这种市场人气、信心备受摧残的下跌趋势中，去抄底无疑是火中取栗，往往会造成不必要的损失。中小投资者勿被这样的言论所左右而盲目抄底。

      在最近几周，笔者均表达了对A股市场表现的悲观看法，其中在1月6日的《大盘宽幅振荡，投资者如何应对》一文指出，大盘已发出空头信号，且众多的利空消息接踵而至，A股市场或将再次开启下跌模式，并建议读者不要去抢反弹。而最近一周的大跌，使得市场人气再度受到重挫，下跌的趋势也进一步强化，预计即便后续有更多的利好消息出台，短期内下跌的态势也将难以扭转。因而我们认为，对于重仓投资者来说，要把握住每一次逢高减仓的机会，而轻仓或空仓的投资者，保持观望、耐心等待机会出现是较好的选择。当然，对于那些基本面良好以及跌破合理估值的个股，我们也应保持密切关注，以便在大盘止跌回升时能快速找到好的投资标的。

      虽然经历了股灾3.0，但仍有不少估值较高的公司，如本期更新的45只成长最快的中小盘股中，仍有美亚柏科、鼎龙股份、华星创业、欧亚集团等12家股价处于估值充份或偏高的C点或D点位置，其估值后续或仍存较大的下移空间，投资者需谨慎对待。但与此同时，股价回落至估值合理甚至偏低的A/B位置的公司增加至33家，分别为瑞康医药、索菲亚、雪迪龙、利源精制等，其中最值得关注的是仅有的三家“1+A”公司（即成长性评级为最优的1+股价处于低估区域），它们分别为国新能源、三花股份、中国医药，其简要指标整理如下：

1	国新能源	2015至2017年净利润复合增速为33%	PE:22	PEG：0.66
2	三花股份	2015至2017年净利润复合增速为23%	PE:19	PEG：0.81
3	中国医药	2015至2017年净利润复合增速为20%	PE:21	PEG：1.07

      其中，国新能源是三家公司中成长最快的公司，可重点关注。资料显示，国新能源在2013年12月实施重大资产重组，发行股份购买标的资产山西天然气 100%股权。重组完成后，公司主营业务转向天然气长输管道及城市燃气管网的建设和运营，控股股东变更为国新能源集团，实质控制人为山西省国资委。公司业绩也由此进入快速增长轨道。

      受经济增速下行，以及油煤比价优势的影响，2015年前三季度我国天然气表观消费量为 1322 亿方，同比仅增长2.5%，增速显著低于去年同期的6.8%。在行业增速持续放缓的背景下，公司业绩仍实现快速增长(营收与净利润均增速均超过30%)，凸现公司良好的成长性。同时，我们认为公司2015-17年业绩复合增速有望保持在30%左右，主要理由如下：1）据国家发改委下发通知，自2015年11月20日开始，非居民用气最高门站价格每立方降低0.7元（其中化肥用气价格水平不变），下调价幅度超出市场预期，天然气经济性进一步显现，将推动全国燃气消费增长，也将带动公司销气量的增长。2）在2013年资产重组之际，集团就承诺会逐步将正泰新能源有限公司、平遥远东燃气注入到公司，以解决同业竞争问题。随着集团燃气资产发展成熟及国企改革加速，公司未来资产注入预期强烈。3）根据“气化山西”的政策估算，2015年山西“四气”利用量将达到90亿方，2020年利用量将达到 280亿方，市场空间依然巨大。公司作为山西省规模最大的天然气管网运营企业，有望成为“气化山西”政策的最大受益者之一。4）据公司规划：2015-17年计划投资195.7亿元，建设2000公里煤层气长输管线、482 座加气站、10 座液化工厂以及4支 LNG/CNG 物流车队，实现省级燃气管网大联通和 LNG 产业链全覆盖。预计项目全部投产达效后将增加销售收入100亿元、利润5亿元。在以上因素的共同作用下，公司业绩的高增长有望延续。写作本文时，公司的PE为22倍，仍低于28倍的历史中位水平，PEG为0.66，未来充分反映其成长性，后续估值仍有上移空间。

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