熊市会很快结束吗？
2015-10-07 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
历史不会简单地重复， 但是历史总在不断地给我们提供确认人性及其行为特征的机会，通过这些机会，我们或许可以更实际地观察现实，并在打探未来的延展方向时得到一些有意义的启示。
中国证券市场自上世纪九十年代重开，迄今二十五、六年。这一段不太长的历史，承载了人类历史上相同时间段无法比拟的巨大信息量，内容及其丰富。长假期间，旅途闲暇，我将这段历史的月线大图反复看了几遍，结合分析部给我准备的其它一些资料，我发现对下面这些数字和现象有清晰的画面，或许别有一番意义。（为表述简便，仅以沪市为例）
中国证券市场自上世纪九十年代重开，迄今二十五、六年。这一段不太长的历史，承载了人类历史上相同时间段无法比拟的巨大信息量，内容及其丰富。长假期间，旅途闲暇，我将这段历史的月线大图反复看了几遍，结合分析部给我准备的其它一些资料，我发现对下面这些数字和现象有清晰的画面，或许别有一番意义。（为表述简便，仅以沪市为例）
1、上海证券交易所自1990年12月开市以来，共交易了298个月，总涨幅为3216.63%。其中上涨的月份共163个，下跌的月份共135个；若按年头计，则有14个年头是上涨的，有12个年头是下跌的（包括今年到九月底为止）。
这些数字告诉我们，对照起点，股市的总趋势是上升的，但其中买和卖的转换很快，使两种力量达到了基本相当的地步。
2、同时我们还看到中国股市的牛、熊交替相当频繁，而且熊市周期并不短。在过去的25年里，中国的股市经历了5次牛市，5次熊市牛市最短的为9个月，最长的为65个月，平均为28个月；熊市（未将目前的这次正在行进的熊市计算在内）最短的12个月，最长的为58个月，平均为38月，熊市的平均持续期要长过牛市。对比美国股市，自上世纪三十年代美国股市从大萧条中恢复以来，牛市和熊市的持续长度平均分别为97个月和18个月，而其中最短的三个熊市只持续了六个月或更短。而且，同期美国只有三个牛市，二个熊市。中国股市大起大落交替频繁，且熊市持续过长，对于长线价值投资者和资产管理业者都是艰难的挑战。最被价值投资者欣赏的Buy and hold（买进并持有）策略，在中美两国注定要经历不一样的心路历程。
3、1990年至1999年的第一个十年间，上证指数上升了1322.78%，其中上涨的年头有7个，下跌的只有3个，年复合增长率高达30.41%，平均每年有132.28%的回报。
头一个十年确实是十分疯狂的十年，面对极具吸引力的财富效应，在资源十分稀罕的市场环境下，每一个胸怀发财梦想的投资者都激情高昂的拼命参与，市场一片亢奋。尽管当时的股市也经历了不少风风雨雨，但回头来看，那真是一个错过就不会再有的特殊的财富十年。
4、2000年至2009年的十年间，上证的总涨幅为139.81%，年复合回报率为9.12%，年平均回报是13.91%，与头一个十年相比失色不少，但也还算是不错的十年。但第二个十年中令人印象深刻的地方，是它的前半段是一个长达49个月的沉闷熊市，以及随后的暴涨和2007年-2008年所发生的超过70%的巨幅下滑，许多资质很高的优秀投资者在这个深度狂跌的后半段经历了一次惨痛的洗礼，不过也因此而更加成熟。
这些数字告诉我们，对照起点，股市的总趋势是上升的，但其中买和卖的转换很快，使两种力量达到了基本相当的地步。
2、同时我们还看到中国股市的牛、熊交替相当频繁，而且熊市周期并不短。在过去的25年里，中国的股市经历了5次牛市，5次熊市牛市最短的为9个月，最长的为65个月，平均为28个月；熊市（未将目前的这次正在行进的熊市计算在内）最短的12个月，最长的为58个月，平均为38月，熊市的平均持续期要长过牛市。对比美国股市，自上世纪三十年代美国股市从大萧条中恢复以来，牛市和熊市的持续长度平均分别为97个月和18个月，而其中最短的三个熊市只持续了六个月或更短。而且，同期美国只有三个牛市，二个熊市。中国股市大起大落交替频繁，且熊市持续过长，对于长线价值投资者和资产管理业者都是艰难的挑战。最被价值投资者欣赏的Buy and hold（买进并持有）策略，在中美两国注定要经历不一样的心路历程。
3、1990年至1999年的第一个十年间，上证指数上升了1322.78%，其中上涨的年头有7个，下跌的只有3个，年复合增长率高达30.41%，平均每年有132.28%的回报。
头一个十年确实是十分疯狂的十年，面对极具吸引力的财富效应，在资源十分稀罕的市场环境下，每一个胸怀发财梦想的投资者都激情高昂的拼命参与，市场一片亢奋。尽管当时的股市也经历了不少风风雨雨，但回头来看，那真是一个错过就不会再有的特殊的财富十年。
4、2000年至2009年的十年间，上证的总涨幅为139.81%，年复合回报率为9.12%，年平均回报是13.91%，与头一个十年相比失色不少，但也还算是不错的十年。但第二个十年中令人印象深刻的地方，是它的前半段是一个长达49个月的沉闷熊市，以及随后的暴涨和2007年-2008年所发生的超过70%的巨幅下滑，许多资质很高的优秀投资者在这个深度狂跌的后半段经历了一次惨痛的洗礼，不过也因此而更加成熟。
5、2010年至2015年9月底，上证的跌幅为4.59%，其中上涨月数为34个，下跌月数为35个。年复合回报率为-0.56%。长期向下沉闷，随即陡升陡跌的现象告诉我们，从投资行为学的角度看，参与这个市场的投资者的心里和行为特征，与上一个十年几乎是一脉相承，尚未看到改变的迹象。
6、上证指数从1990年12月至今划分为了10个涨跌周期，观察到的数据如下：
周期一：1990年12月——1993年2月，共27月，涨21月，跌6月，总涨幅1294.98%，平均月涨跌幅为14.37%。最大单月涨幅是1992年5月，171.45%；最大单月跌幅是1992年10月，-25.02%。
周期二：1993年3月——1996年1月，共35月，涨12月，跌23月，总涨幅为-58.73%，平均月涨跌幅为-0.82%。最大单月涨幅是1993年4月，47.44%；最大单月跌幅是1993年5月，-31.47%
周期三：1996年2月——2001年6月，共65月，涨38月，跌27月，总涨幅为312.78%，平均月涨跌幅为2.13%。最大单月涨幅为1999年6月，31.65%；最大单月跌幅为1996年12月，13.22%。
周期四：2001年7月——2005年6月，共48月，涨19月，跌29月，总涨幅为-51.27%，平均月涨跌幅为-1.32%。最大单月涨幅为2002年6月，14.73%；最大单月跌幅为2001年7月，-13.52%。
周期五：2005年7月——2007年10月，共28月，涨23月，跌5月，总涨幅为450.89%，平均月涨跌幅为6.22%。最大单月涨幅为2006年12月，27.02%；最大单月跌幅为2007年6月，-7.28%
周期六：2007年11月——2008年10月，共12月，涨3月，跌9月，总涨幅为-70.97%，平均月涨跌幅为-8.98%。最大单月涨幅为2007年12月，8.14%；最大单月跌幅为2008年10月，-23.75%。
周期七：2008年11月——2009年7月，共9月，涨8月，跌1月，总涨幅为97.37%，平均月涨跌幅为7.72%。最大单月涨幅为2009年7月，15.66%；最大单月跌幅为2008年12月，-2.41%。
周期八：2009年8月——2014年5月，共58月，涨27月，跌31月，总涨幅为-40.24%，平均月涨跌幅为-0.68%。最大单月涨幅为2012年12月，14.76%；最大单月跌幅为2009年8月。-22.22%。
周期九：2014年6月——2015年5月：共12月，涨11月，跌1月，总涨幅为126.15%，平均月涨跌幅为7.23%。最大单月涨幅为2014年12月，20.17%；最大单月跌幅为2015年1月，-1.48%。
周期十：2015年6月——2015年9月（至今），共4月，涨0月，跌4月，总涨幅为-31.96%，平均与涨跌幅为-7.79%。最大单月涨幅为2015年9月，0.88%；最大单日跌幅为2015年7月，-13.06%。
周期一：1990年12月——1993年2月，共27月，涨21月，跌6月，总涨幅1294.98%，平均月涨跌幅为14.37%。最大单月涨幅是1992年5月，171.45%；最大单月跌幅是1992年10月，-25.02%。
周期二：1993年3月——1996年1月，共35月，涨12月，跌23月，总涨幅为-58.73%，平均月涨跌幅为-0.82%。最大单月涨幅是1993年4月，47.44%；最大单月跌幅是1993年5月，-31.47%
周期三：1996年2月——2001年6月，共65月，涨38月，跌27月，总涨幅为312.78%，平均月涨跌幅为2.13%。最大单月涨幅为1999年6月，31.65%；最大单月跌幅为1996年12月，13.22%。
周期四：2001年7月——2005年6月，共48月，涨19月，跌29月，总涨幅为-51.27%，平均月涨跌幅为-1.32%。最大单月涨幅为2002年6月，14.73%；最大单月跌幅为2001年7月，-13.52%。
周期五：2005年7月——2007年10月，共28月，涨23月，跌5月，总涨幅为450.89%，平均月涨跌幅为6.22%。最大单月涨幅为2006年12月，27.02%；最大单月跌幅为2007年6月，-7.28%
周期六：2007年11月——2008年10月，共12月，涨3月，跌9月，总涨幅为-70.97%，平均月涨跌幅为-8.98%。最大单月涨幅为2007年12月，8.14%；最大单月跌幅为2008年10月，-23.75%。
周期七：2008年11月——2009年7月，共9月，涨8月，跌1月，总涨幅为97.37%，平均月涨跌幅为7.72%。最大单月涨幅为2009年7月，15.66%；最大单月跌幅为2008年12月，-2.41%。
周期八：2009年8月——2014年5月，共58月，涨27月，跌31月，总涨幅为-40.24%，平均月涨跌幅为-0.68%。最大单月涨幅为2012年12月，14.76%；最大单月跌幅为2009年8月。-22.22%。
周期九：2014年6月——2015年5月：共12月，涨11月，跌1月，总涨幅为126.15%，平均月涨跌幅为7.23%。最大单月涨幅为2014年12月，20.17%；最大单月跌幅为2015年1月，-1.48%。
周期十：2015年6月——2015年9月（至今），共4月，涨0月，跌4月，总涨幅为-31.96%，平均与涨跌幅为-7.79%。最大单月涨幅为2015年9月，0.88%；最大单日跌幅为2015年7月，-13.06%。
