五粮液：积极成长，跑赢通胀

      五粮液：2011年10月18日的股价：36.60元 — 买入。
 
买入理由： 
      1、重要指标

指标名称	结果	评价
成长动能排名	1	优
安全性排名	1	优
JW4点股价方位	A	优
PE	22	优
PEG	0.69	优
其他指标	PB：6.02	优

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：08-10年为历史财务数据，11-13年为预测数据
      小结：随着产能逐渐释放和关联交易的解决，五粮液的业绩在近年来进入了快速上升的通道。过去5年的收入和经营性净利润的年复合增长率分别达到19%和41%。毛利率也由05年以前的不到50%，提升至70%左右，追平同为一线品牌的泸州老窖，与贵州茅台的差距进一步缩小。

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：今年上半年公司生产经营形势持续向好，呈现淡季不淡、旺季更旺的趋势。公司实现营业收入105.95亿元，归属母公司的经营性净利润33.6亿元，分别同比增长39.84%和48.17%。其中，2季度实现营收43.50亿元，经营净利润12.94亿元，分别同比增加41.11%和74.35%。均高于1季度增速，产品的量价齐升是业绩持续高增长和净利润增幅超过营收增幅的主要原因。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、基于对五粮液未来产能释放和提价预期的推算，市场普遍预期公司在未来两三年盈利仍有较大机会维持30%左右的年复合增长。 

      3.2、自9月份以来，公司股价连续回调，最大区间跌幅达15%。以最新股价36.81元计算，公司目前PE仅为22倍，低于26倍的过往中位，PEG为0.69，PB为6.02，皆处于近几年的中低位水平，从估值和历史的惯性角度，具备上移的空间。 

      3.3、五粮液在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长动能和安全性排名均为1，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的A点位置。本期对其合理买入价和预期目标价做了相应调整，详情参见《股票估值500•个股报告》最新的29期中的五粮液个股报告。 

      更多详细剖析，请参见本站“君亮估值聚焦”栏目的“名酒五粮液：积极成长，跑赢通胀”一文。