市场趋于稳定，场内蛰伏资金有望逐步激活

      本周一沪指冲高回落，下午更是出现大幅跳水，最终收盘下滑79个点或2.51%，但两市收盘时上涨个股家数达2088只，占到总数的72%，反而出现普涨的格局，与此同时A股融资余额亦较前一个交易增加162.63亿元至9754.17亿元，是最近十二个交易首次出现回升。当时给笔者的第一感觉就是“市场恐慌情绪已开始消散”。而第二天，沪指上涨2.93%，深成指上涨3.29%，两市涨停板的个股超过300只，下跌的个股仅有236只，再次让市场看到“触底反弹的希望”。但两市成交金额合计仅有5242亿元，创下近6个半月的新低，量能出现极度萎缩，以致部分投资者认为没有增量资金入场，仅靠场内存量资金运作市场将难有起色。

      在8月18至8月26日这短短的7个交易日中，沪指从4000点快速挫至2850点，跌幅近30%，但规模在100亿以上的59只股票型基金和偏股混合型基金中，有40余只在8月期间每日净值波动不到1%，其中规模为123.68亿元的中银新回报混合每日净值波动不到0.1%，可见公募基金股票资产仓位配置处于较低的水平。而华厦新经济、嘉实新机遇等5只400亿级的“国家队”基金仓位亦尚在五成以下，即仍有上千亿的资金蓄势待发。另外，目前私募圈出现两个“零”现象，即“零仓位”和“零成立”，意味着私募基金仍处于蛰伏。由此可见，即便是场内待激活的资金亦不在少数，市场上并不缺钱。

      我们换个角度来看，无论是公募、私募基金还是其他机构，他们都存在业绩考核的压力，但经历的持续的大跌后，大部分机构的业绩表现都不会太好。预计在年内剩余不多的时间里，这些机构赚钱的欲望将比平时更强烈，这关系到他们切身的利益。因此我们认为，只要大盘有企稳的迹象，这些蛰伏的资金就有望陆续进场。而目前市场环境发生的一系列变化，也为大盘止跌回稳提供的支撑：首先是经历两轮的大跌后，沪深300的平均市盈率下降至10倍左右，已处于历史较低水平，系统风险得以释放；其次是熔断机制的推出，给市场一个冷静期，也给管理层更多的应对时间，将有利于维护市场的平稳，过往千股涨停、跌停的奇观将难再现；第三是上市公司股权质押问题的暴露，将迫使管层不得不兜底。数据显示，从2015年1月1日至9月8日，A股合计出现3917起股权质押，涉及1107家上市公司（截止目前仍没解除质押的仍有1061家），总质押金额达1.9万亿，目前面临平仓风险的公司已达484家。如股市持续下跌，这些被质押的股票将陆续被强平，届时造成的破坏力或不会比“去杠杆化”弱太多，这也是管理层要面对的问题。

      “杠杆牛”已走了，“改革牛”看起来也不太靠谱，且宏观经济增速持续下滑，对大盘后续上升的空间不宜过于乐观，但只要大盘趋于稳定，部分优质的个股就有望迎来表现的机会。本屏覆盖了我们所研究的公司中的60只成长最快的中小盘股，市场预计其未来三年净利润复合增速均不低于15%，其中嘉事堂、同方国芯、利源精制、新华医疗等10家公司业绩增速不低于20%，且属“双1+A”（成长性和安全稳定性评级为最优的1+股价处于估值偏低的A点区域）公司，或将有表现的机会，可重点关注。

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