113只优质股很便宜

      本期股价在A点的股票较上周增加8只至297只，创出今年新高。其中，优于平均水平的成长动能分类为1和2的股票分别有164只和79只，分别较上期增加3只和4只。 

      从平均估值水平来看，PE（注1）、PB（注2）和PS（注3）分别为18.1、3.1和2.4，较上周略有上升。PEG（注4）为0.75，与上周持平，而B、C和D点股票的平均PEG分别为1.19、1.82和3.13，相比之下，在估值的安全边际方面，A点股票的优势仍然相当明显。 

      从行业分布来看，A点股票数量排名前5名的行业分别是交通运输（31）、房地产（24）、化工（24）、交运设备（23）和机械设备（19）。与上周相比，交通运输、房地产和交运设备数量未变，化工和机械设备均净减少1只。 

      房地产上市公司的负债与存货齐破万亿。上半年，A股上市房企整体负债总额达到1.09万亿元，同比上涨41.29%，同时总存货较一季度增长，突破万亿元大关，达1.07万亿元，为近4年来最高水平。与存货显著持续增长相伴的是销量的下滑和周转率的降低。据中国指数研究院统计，5月2日-8日35座被监测的城市中，25座城市商品房成交量环比下跌，其中，13座城市成交量环比跌幅在30%以上，徐州、昆明、三亚、温州的跌幅逾50%。在高库存、销售速度放缓的情况下，降价是为数不多的选择，但从目前负债依旧持续增加的情况来看，多数房企似乎还想再抗一抗。 

      另外，化工行业上周发生部分石脑油燃油将复征消费税的政策调整。与本次消费税优惠礼包相关的A股石化上市公司，主要有中国石化、中国石油、沈阳化工和辽通化工四家。其中，中国石化、中国石油和沈阳化工的成长动能排名均为1，辽能化工略低为2，目前股价均处于JW4点中的A点位置，值得关注。 

      从强力买入的角度来看，“双1”（成长动能和安全稳定性排名均为1）+A点的股票有113只，较上周增加1只。投资者可以通过细读《股票估值500》的相关个股报告，获得整体印象和判断基础，从中选择喜欢、合适的投资标的。

表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

行业名称	数量	平均PE	平均PEG	平均拖移PE	平均PB	平均PS
交通运输	31	17.5	4.3	15.2（注5）	1.7	2.7
化工	24	20.6	0.5	26.0	3.2	1.9
房地产	24	12.7	0.4	16.3	1.9	1.9
交运设备	23	12.8	0.6	13.5	2.4	0.9
机械设备	19	19.2	0.6	24.9	3.3	1.8
商业贸易	15	20.5	0.6	30.1	3.8	1.4
银行	14	7.3	0.3	8.0	1.4	2.8
建筑建材	14	15.1	0.5	20.0	3.8	1.6
公共事业	13	19.3	1.2	21.0	1.8	1.8
医药生物	13	21.8	0.9	25.9	4.5	5.3

注1：市盈率（PE）：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈之和。  
注2：市净率（PB）：每股股价与每股净资产的比率。 
注3：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。 
注4：PEG：又称盈率相对盈利增长比率，是用公司的市盈率除以公司未来三年的盈利增长速度。  
注5：拖移市盈率（拖移PE）：每股股价/最近过去4个季度已知的每股盈利之和。

      本期重点评述的一只A点股票是沈阳化工。

沈阳化工：跌出来的好机会

      业绩高速增长的背景下，公司股价接连下挫，近13周跌幅达到12%，主要是受工厂搬迁及市场下行影响所致。目前公司估值优势明显，PE和PEG分别仅为15和0.36，均小于行业平均水平，15倍的PE更是创出历史低点。 

      产品量价齐升，公司业绩喜人，上半年收入和经营性净利润同比分别增长44.8%、48.8%至54.46亿元、1.29亿元，其中，2季度同比分别增长42.3%、46.6%至28.97亿元、0.68亿元。公司主营石油化工和氯碱化工，拥有70万吨炼油、50万吨乙烯、50万吨丙烯、16万吨丙烯酸及酯和13万吨糊树脂的生产能力。 

      炼油业务装置利用率偏低，折旧大幅增加，汽油和柴油毛利率均有不同程度下降，尤其是柴油业务已现亏损，须加强改善。精细化工方面的丙烯酸及酯为主要业绩贡献点，现有产能16万吨，随着陶氏化学关闭32万吨/年的产能，且新增产能明年才投产、公司原料丙烯全部自供，其毛利率有望维持高位。另外，72万吨原油配额已获批准，有助于解决原油不足问题，进一步提高产量和降低成本。 

      糊树脂仍将有不错的业绩贡献，目前国内PVC糊树脂产能68万吨/年，在建或拟建产能20万吨/年，2010年国内消费量在60万吨左右。虽产能扩张快，但考虑到新建产能形成实际生产能力需要时间，预期国内PVC糊树脂市场价格短时间还将维持高位。烧碱市场竞争激烈，受限于产能过剩，业绩大幅提升的可能性较小。 

      公司在君亮估值中的成长动能排名为1，安全性为2，股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置。欲知公司合理估值买入价和预期股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》30期中的沈阳化工个股报告。