格力电器：多元化发展，机遇与挑战并存
2013-03-27 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
格力电器在今年亮出格力手机后，有宣称将有造车计划。近期公司积极布局多元化战略，主要在于主要的空调领域需求有所萎缩，在空调库存达到空前的高点，大量库存积压导致格力发起至少四次价格战。此前在年报中公司就有所表示，在未来几年，格力将建立了清晰的发展战略，加速构建智能家电生态系统，发展智能家居。同时，格力电器将建设垂直产业链，包括上游的压缩机、电机、自动化设备等工业制品，下游的再生资源产业链，以及由空调技术延伸出来的相关产品的开发，预计将包括洗衣机、厨电等家电领域。这些也被业内视为格力电器发展的新增长点。而2015年公司营业目标是1600亿元，多元化是其发展转型的必要途径，不过多元化发展带来的不仅是机遇，更多的是挑战。
而此前公司公布的2014年报中，分红方案引发业界惊呼声一片。其拟每10股转增10股派30元（含税），分红率达63.75%，股息率高达5.85%。而如此大方的分红，也是基于靓丽的业绩表现。全年公司收入同比增长16.63%；净利润（扣除）同比增长58.8%。2014年公司加大市场销售力度，在行业出口不景气的背景下，加大内销力度，特别是四季度在“价格战”的刺激下，格力市场占有率稳步提升，营收有明显回升，四季度单季实现营收399.86亿元，同比增长27.82%。不过一季度在渠道库存去化背景下，公司营收和盈利能力均有所下滑。2015年一季度公司营收同比下滑0.66%；净利润（扣除）同比下滑10.31%。不过随着降准及房地产放松政策落地，下半年房地产市场有望改善，空调销售或有回暖机会。按写作时的股价57.89元计算，公司目前PE为12.24倍，略低于12.29倍的过往中位，处于较为合理的B点位置，估值仍有上移空间。
在《2015年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为格力电器梳理出了值得重点关注的若干个理由：
1、积极布局O2O业务，拓展新的渠道。根据奥维咨询的报告显示，2014年，国内家用空调市场规模1580亿元，线上占比仅为5.9%，这一比例低于冰箱、洗衣机的线上份额。2015冷年（2014年8月起）开盘以来的空调淡季市场一直处于低迷状态，就连动辄三位数增长的线上市场，在8、9、10月份也出现了罕见的超低速增长，整体环境的不景气与行业性的库存压力都让电商成为了自然之选。格力官方网上商城于12月初试运营，新的O2O渠道模式（线上线下融合）正逐渐推行。格力在全国拥有2万多家专卖店，将逐渐与网上商城对接，实现覆盖全国的销售网。据介绍，初期网上商城将会是一个“服务平台”，订单最终会落到离消费者最近的专卖店，线上线下是统一的，不是线上抢了线下的生意，未来电商平台有望成为公司重要销售渠道。
2、掀起价格战序幕，市场份额有望进一步提升。格力电器作为空调行业龙头企业，受2014年地产销售下滑、凉夏天气等因素的影响较大，其库存压力及行业竞争压力都有所增加，因此公司在“十一”黄金周期间展开促销，拉起空调价格战。相对于家电行业其他品类，空调行业竞争一向较为温和且毛利率较高，空调市场是否会因持续的价格战而导致利润趋薄，进而影响参与企业的业绩，这也成为业内人士的担忧。由于公司空调产品的零售价普遍高于行业15%至20%，降价空间相对较大。降价可以帮助公司消化库存提升业绩，同时也有助于提升市场份额，总体而言，短期内对公司是利大于弊。
因为即使其他空调品牌皆采取跟随策略，尤其是二三线空调品牌虽然有所降价，但其降价空间有限，价格优势逐渐削弱，市场份额将进一步向三大龙头（格力、美的、海尔）集中。根据产业在线数据显示，2014年上半年，空调内销市场份额中，格力电器为38%，美的集团为26%，青岛海尔为10%，三大龙头合计占内销市场的七成。
3、掌握核心技术，拥有较强的市场竞争力。公司国家节能环保智能设备工程技术研究中心已经取得了7项国际领先技术，同时公司在高效变频压缩机、全功率铁氧体的技术替代等技术上技术领先，能效等级调整后，更有利于稳固行业寡头地位，2014年上半年格力家用空调产销量以绝对优势继续领跑行业，其中内销量超出第二名400 多万台，中央空调的增量占整个中央空调市场增量的50%，拉动了中央空调行业的整体增长。新兴的小家电业务则在“不用插电的风扇”、专为中国水质原创设计的净水器等多类产品上取得了革命性的技术突破，实现销售10.2 亿，同比增长41.9%，毛利率25.9%，大幅提升11%，成为新的利润增长点。此外，公司开始进军智慧家居，致力于推动“家庭式能源中心”的智慧家电发展，为空调业务创造新的增长空间。
4、格力电器在股票估值网股票评级系统中被归为价值股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，在本报告写作时股价处于股票估值网JW4点股价图谱的 B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往格力电器的个股报告。
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更多格力电器的详细关注理由以及《2015年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。
2、替中股投资研究公司管理的两个【示范组合】，今年1月下旬成立，至5月21日的收益分别
为59.25%和55.62%；
3、【中国价值线一号】，今年3月17号成立，至5月21日的收益为42.45%。
而此前公司公布的2014年报中，分红方案引发业界惊呼声一片。其拟每10股转增10股派30元（含税），分红率达63.75%，股息率高达5.85%。而如此大方的分红，也是基于靓丽的业绩表现。全年公司收入同比增长16.63%；净利润（扣除）同比增长58.8%。2014年公司加大市场销售力度，在行业出口不景气的背景下，加大内销力度，特别是四季度在“价格战”的刺激下，格力市场占有率稳步提升，营收有明显回升，四季度单季实现营收399.86亿元，同比增长27.82%。不过一季度在渠道库存去化背景下，公司营收和盈利能力均有所下滑。2015年一季度公司营收同比下滑0.66%；净利润（扣除）同比下滑10.31%。不过随着降准及房地产放松政策落地，下半年房地产市场有望改善，空调销售或有回暖机会。按写作时的股价57.89元计算，公司目前PE为12.24倍，略低于12.29倍的过往中位，处于较为合理的B点位置，估值仍有上移空间。
在《2015年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为格力电器梳理出了值得重点关注的若干个理由：
1、积极布局O2O业务，拓展新的渠道。根据奥维咨询的报告显示，2014年，国内家用空调市场规模1580亿元，线上占比仅为5.9%，这一比例低于冰箱、洗衣机的线上份额。2015冷年（2014年8月起）开盘以来的空调淡季市场一直处于低迷状态，就连动辄三位数增长的线上市场，在8、9、10月份也出现了罕见的超低速增长，整体环境的不景气与行业性的库存压力都让电商成为了自然之选。格力官方网上商城于12月初试运营，新的O2O渠道模式（线上线下融合）正逐渐推行。格力在全国拥有2万多家专卖店，将逐渐与网上商城对接，实现覆盖全国的销售网。据介绍，初期网上商城将会是一个“服务平台”，订单最终会落到离消费者最近的专卖店，线上线下是统一的，不是线上抢了线下的生意，未来电商平台有望成为公司重要销售渠道。
2、掀起价格战序幕，市场份额有望进一步提升。格力电器作为空调行业龙头企业，受2014年地产销售下滑、凉夏天气等因素的影响较大，其库存压力及行业竞争压力都有所增加，因此公司在“十一”黄金周期间展开促销，拉起空调价格战。相对于家电行业其他品类，空调行业竞争一向较为温和且毛利率较高，空调市场是否会因持续的价格战而导致利润趋薄，进而影响参与企业的业绩，这也成为业内人士的担忧。由于公司空调产品的零售价普遍高于行业15%至20%，降价空间相对较大。降价可以帮助公司消化库存提升业绩，同时也有助于提升市场份额，总体而言，短期内对公司是利大于弊。
因为即使其他空调品牌皆采取跟随策略，尤其是二三线空调品牌虽然有所降价，但其降价空间有限，价格优势逐渐削弱，市场份额将进一步向三大龙头（格力、美的、海尔）集中。根据产业在线数据显示，2014年上半年，空调内销市场份额中，格力电器为38%，美的集团为26%，青岛海尔为10%，三大龙头合计占内销市场的七成。
3、掌握核心技术，拥有较强的市场竞争力。公司国家节能环保智能设备工程技术研究中心已经取得了7项国际领先技术，同时公司在高效变频压缩机、全功率铁氧体的技术替代等技术上技术领先，能效等级调整后，更有利于稳固行业寡头地位，2014年上半年格力家用空调产销量以绝对优势继续领跑行业，其中内销量超出第二名400 多万台，中央空调的增量占整个中央空调市场增量的50%，拉动了中央空调行业的整体增长。新兴的小家电业务则在“不用插电的风扇”、专为中国水质原创设计的净水器等多类产品上取得了革命性的技术突破，实现销售10.2 亿，同比增长41.9%，毛利率25.9%，大幅提升11%，成为新的利润增长点。此外，公司开始进军智慧家居，致力于推动“家庭式能源中心”的智慧家电发展，为空调业务创造新的增长空间。
4、格力电器在股票估值网股票评级系统中被归为价值股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，在本报告写作时股价处于股票估值网JW4点股价图谱的 B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往格力电器的个股报告。
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深圳君亮资产管理公司是一家已在中国基金业协会注册登记的基金管理金融机构，其管理的基金有：
1、【上河基金】，2014年成立，今年初至5月21日的收益为86.46%，累计净值为2.36元。2、替中股投资研究公司管理的两个【示范组合】，今年1月下旬成立，至5月21日的收益分别
为59.25%和55.62%；
3、【中国价值线一号】，今年3月17号成立，至5月21日的收益为42.45%。
【中国价值线二号】正在发行中，
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