同方国芯：嵌入“芯片”，激活增长动力

      同方国芯曾用名为晶源电子，是于2012年先后增发并购同方微电子和国微电子后正式更名的。并购两家公司后，公司成为同时拥有国内领先智能卡、电信卡芯片设计厂和军工用IC设计厂的集成电路龙头企业。由于我国主流智能卡芯片厂商只有同方国芯、国民技术、华虹NEC等6家，市场竞争格局较好，随着居民健康卡、金融IC卡、二代身份证进入全面增长期，以同方国芯为代表的国产芯片龙头将充分受益，业绩持续快速增长势头有望延续，有意在电子板块进行配置的投资者不妨多加关注。

      在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为同方国芯梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、收购同方微电子，成为国内领先的芯片设计商，整体盈利能力快速提升。2012年5月公司通过定向增发完成对同方微电子的收购，同方微电子是清华大学微电子研究所联合清华同方股份有限公司于2001年12月共同组建的专业集成电路设计公司，目前是国内产品线最全的智能卡芯片厂商，SIM卡芯片出货量居全国首位，是二代身份证四家供应商之一，也是四家供应商中唯一提供读头芯片的公司。收购完成后，公司快速介入二代身份证市场、金融IC卡市场等时下较为热门的领域中，整体盈利能力快速提升。 

      2、二代身份证市场临近爆发，2014年业绩贡献即将提速。市场预计2013-2014年进入身份证换卡高峰期。居民二代身份证换发高峰集中在2006-2008年，三年合计换发2.8亿张。进入2009年，换发量下滑，2009-2012年平均换发在5000-6000万张，2013年1月起，公安部要求停用一代证，并要求年底前全部完成一代证换发二代证工作，因此，预计自2013年起，身份证大幅换发，预计全年换发将超9000万张。到2014年，随着首批十年有效期二代证到期，二代证换发又将进入下一个换发高峰，预计年发卡量将超1.2亿张。 

      二代身份证招标是由公安部统一进行的，芯片厂商主要由同方国芯、大唐电信、上海华虹和中电华大四家，每家各占25%的市场份额，预计2013、2014年公司身份证芯片将发货2250万张、3000万张以上，对应约1.4亿元、1.8亿元销售额，是公司今明两年业绩增长的重要支撑。 

      3、布局健康卡，未来两年的业绩贡献值得期待。居民健康卡，是国家卫生信息化“3521工程”框架提出的基于电子健康档案、电子病历和三级信息平台，实现医疗卫生服务跨系统、跨机构、跨地域互联互通和信息共享所必须依赖的个人信息基础载体，是计算机可识别的CPU卡，由卫生部于2012年初首次推广，2013年7月起发卡开始加速。同方国芯是最早参与卫生部居民健康卡项目的厂商，在目前已试点居民健康卡的城市中，主要的芯片提供商就是同方国芯。2013年公司共实现销售近千万张，产品入围率达到70%以上，市场份额稳居第一。按照卫生部要求，到2015年底居民健康卡发卡率要达到75%以上，粗略计算2015年底之前要实现发卡达9.75亿张左右。目前同方国芯在居民健康卡市场占据70-80%的市场份额，未来随着参与者增多，公司的市场份额或将有所下降，但预计不会低于50%。2014-2015年居民健康卡将对公司业绩有较明显的增厚作用。  

      4、金融IC卡是公司中长期的发展重点。目前国内银行卡普遍采用建造简单、成本低的磁条卡，但由于其存在许多技术缺陷（容易伪造和信息读取等），同时近期受到棱镜门事件影响，使用国外芯片也存在不小的安全隐患，金融IC卡芯片国产化需求逐渐增加。不过由于国产芯片需要同时满足EMV及PBOC2.0标准认证，而国内芯片厂商往往难以通过EMV认证。同方微电子在2013年4月获得银联颁发的安全认可证书，是第一批拿到银联检测中心的检测报告的芯片厂商，也是唯一拿到银行双界面卡资质的芯片厂商，2013年起开始给各大银行试点，预计今年同方芯片发卡量级在几百万张，2014年将上到几千万张以上，市场普遍认为公司将在银行IC 卡领域获得龙头地位，该业务的业绩贡献也将大幅上升。
 
      5、收购国微电子，进入军用集成电路领域。公司于2013年2月实现对国微电子的100%控股。国微电子是首家启动的国家“909”工程集成电路设计公司，主要从事军用嵌入式微控器以及高性能SOC等消费电子产品专用芯片的研发、生产、销售，并承接客户委托的集成电路设计、开发和服务，同时向客户提供自主产权集成电路产品的系统解决方案。公司通过收购国微电子进入特种集成电路领域。 

      6、同方国芯在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1号，安全性评级亦为1，是成长性、稳定性和预测性均较强的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。以最新股价进行计算，公司目前PE值为53倍，高于43倍的过往中位水平，对应PEG值为1.3，我们预计公司2015-2016年股价区间在25-30元之间，相对未来成长预期，公司的估值水平仍有较大的上升空间。