市场短期或有调整，但中长期向上趋势不改

      按4月20日的最新股价计算，本屏展示了我们所研究覆盖的过往13周市场表现最差的50只股票分屏。

      上周沪深股指在政策面不断向好、资金面持续放大的推动下屡创新高，五个交易日沪指累计涨幅达6.27%，深成指累计涨幅达5.79%，前景似乎一片光明。不过，周末消息面却风起云涌，利好利空夹杂而来：先是周五晚证监会提融资七项要求，限制融资鼓励融券，并禁止两融业务展开场外配资、伞型信托等活动，市场曾一度认为这是重大的利空；紧接着证监会连夜急忙澄清此举并非打压股市，不过似乎未能缓解股民对周一市场下跌的担心，恰逢其时，央行突然宣布自本周开始降准1个百分点，释放愈万亿元的资金支持实体经济发展，下调幅度达到历史最高水平。上述三件事件的叠加使得本周一市场多空双方的搏杀异常激烈，早盘沪深两市双双低开后在一路一带以及交通运输板块的带动下震荡上攻，盘中再次创出近7年新高。午后交通运输板块龙头中国北车大幅杀跌，而金融板块的持续走低也大幅拉低股指，截至收盘沪指大跌1.64%至4217点，深成指下跌1.96%至13871点，两市成交量以18025亿元创下历史天量，其中沪指更是出现罕见的爆表情形。

      从周一的盘面看，市场资金净流出约1000亿元，卖出资金总额约在1万亿元左右，如此庞大的资金会去了哪里是值得投资者思考的问题。我们知道，本轮牛市的资金来源主要有三块，一是产业资金，如房地产、煤炭等；二是居民理财及存款；三是融资融券。其中前两者的资金量最大，且均属于场外增量资金入市。我们简单从这两个方面分析，首先，08年至今国人积聚了大量的财富，根据国家统计局的数据显示，2014年我国居民金融存款余额达到44万亿元，超过08年M2货币总量，其中约20%配置到权益市场，这部分资金更倾向于追求超额的风险回报，而央行的降准降息刺激经济增长的举措仍在持续，无风险利率的下行将会显著削弱理财产品的收益率，追求风险收益的资金很难全部回流理财市场。再看国内产业资金，08年金融危机之后，大量资金撤离股市跑步进入房地产等行业，彼时优质房源多、价格低，炒楼者可获得丰厚的回报，但对比此时的楼市，房子的资产增值空间已然缩窄，投资房子的风险收益也正在迅速降低。目前国内宏观经济状况不容乐观，实体经济中很难找到一个产业容纳如此大的、追求风险收益的资金进入。因此这些资金中很大部分仍将留在股市中，寻求更高的收益。整体而言，我们认为，周一的市场仅仅只是暴涨之后的调整，并非牛熊市的拐点，诚如我们此前所言，当下能改变股市上升趋势的唯有政策面和资金面的变化，而在实体经济未出现明显改善的前提下，这种担心略显多虑。对投资者而言，当前的策略应该侧重于寻找前期滞涨的个股，以及持续受益于国家改革红利（如一带一路、国企改革）的优质蓝筹股。

      本期分屏中50只个股过往13周的平均涨幅为16%，显著低于同期沪指（+35.3%）和深成指（+28.8%）的表现，其中涨幅低于10%的有7只，涨幅在11-20%之间的有32只，高于20%的有11只。在这50只个股中，成长性为1号的个股有35只，其中兼具安全性（安全稳定系数为1号）的股票有10只，若结合JW4点估值体系来看，共有三只成长出色的股票处于超额利润买入区内（A点），它们分别是神剑股份、光明乳业和海康威视。另外，还有20只处于合理估值买入位置（B点），投资者可以打开我们的分屏仔细查阅。

      其中，海康威视是国内监控产品供应商的龙头企业，其与大华股份合计占据市场60%左右的份额，形成行业双寡头竞争格局。公司主要产品包括前段视屏和后端视屏产品，2014年两项产品的收入占比分别为52.62%和20.37%。自2013上市以来，海康威视的业绩一直保持高成长姿势，过去3年收入和净利润年复合增长率分别高达49%和46%。而受益于国内安防、智慧城市、互联网等的联合推动，以及萤石等民用产品的开发投放和海外市场积极拓展，2014年公司实现收入172亿元，同比增长60%，扣非后净利润44.7亿元，同比增长50.29%，依然延续快速成长的趋势。尽管业绩表现不俗，但近期公司股价却出现滞涨现象，原因或在于3月中旬遭遇“安全门”黑天鹅事件。本次事件主要是弱口令及黑客持续攻击所致，从最新反馈的情况看，公司已通过远程协助及固件升级成功应对，对公司不会造成实质性的影响。截至4月20日公司股价29.58元，市盈率仅为24倍，在安防板块中最低，同时也低于其过往中位值。市场普遍预计未来净利润复合增速在36%左右，对应PEG只有0.67倍，估值十分便宜。

      表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标