65只股票处于估值过高的区间

      本期股价在D点的股票共有65只，较上周减少10只，降幅显著。 

      从平均估值水平来看，PE为95倍，拖移PE为157倍，较上周略有上周，依旧远远超过同期的JW4点在A、B、C点和股票，后三者的平均PE分别为18倍、35倍和45倍。 

      从行业分布来看，股票数量最多的依然是有色金属，有11只，与上周相比，减少了山东黄金、厦门钨业和云南铜业三只股票。三者的成长动能排名分别为1、2和3，过去1周分别下跌3%、4%和6%，本周均调整至估值较为充分的C点位置。 

      上周交运设备和医药均有9只股票入选本屏，并列第二。本周交运设备依然有9只股票，而医药股则减少至7只，排名第三，减少的2只股票便是上周新进入的千金药业和康恩贝，过去1周两者股价分别下跌9%和6%，本周再次回到C点位置。 

      从强力卖出的角度来看，“双5”（成长动能和安全稳定性排名均为5）+D点的股票有2只，分别为西飞国际和中国铝业，加上另外2只成长动能排名为5，安全稳定性排名略高为4的股票（宝钛股份和农产品），共4只股票，稳健的投资者宜暂且回避。 

表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

行业名称	数量	平均PE	平均PEG	平均拖移PE	平均PB	平均PS
有色金属	11	180.0	2.5	487.2	5.5	5.0
交运设备	9	100.0	4.9	123.2	4.7	3.7
医药	7	111.2	4.3	163.5	7.2	6.5
化工	5	71.5	10.1	86.1	4.9	5.0
信息服务	5	51.6	3.0	68.0	6.4	9.4
餐饮旅游	4	53.3	1.0	114.5	4.7	4.8
农林牧渔	3	73.5	1.6	106.3	5.5	4.7
房地产	3	72.9	1.9	133.6	4.0	5.0
食品饮料	3	99.2	3.5	141.5	13.0	9.9
商业贸易	2	34.6	1.2	62.1	3.2	1.0

      本期重点评述的一只D点股票是农产品。

                                           农产品：盈利难改善 增发或无望 

      费用高企，三年内仍未扭转亏损局面：2008-2010年，公司净利润（扣除）分别为-1500万元、-2400万元、-2600万元，期间费用分别为5.01亿元、5.03亿元、4.53亿元。二级市场上，近几年高管层高达60多次交易中，无一例外均是卖出，这亦在一定程度上表明内部人并不看好公司发展前景。公司股价表现也是一塌糊涂，近10个月内最高跌幅超过35%。 

      毛利率下滑，费用高企，农产品业绩下滑仍在进行中，上半年其收入同比增长19%至7.5亿元，净利润（扣除）同比下降93.8%至68万元。其中，2季度收入同比增长38%至3亿元，净利润（扣除）同比增亏634万元。上半年公司毛利率同比下滑11.19个百分点至32.18%。三项费率同比仅下滑1个百分点，仍高居30.77%，其中，财务费用因借款增加，同比增长128%至543万元。 

      增发值得期待？公司拟非公开发行不超过1.5亿股，发行价格不低于16.45元/股，募集资金用于投资相关物流项目及偿还银行贷款。但从目前市场最乐观的预期来看，未来三年的EPS也仅为0.02元、0.06元、0.11元，远高于目前估值，也远高于增发价所对应的价值。以16.56元对应三年后20倍的PE， 2013年或2014年对应的EPS应该是0.82元。届时，按91997万股的股本计算，净利润需要达到7.5亿元。按目前的经营水平，可能吗？ 

      公司在君亮估值中的成长动能排名为5，安全性为4，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的D点位置。关于公司的合理估值买入价和预期股价区间，请关注《股票估值500•个股报告》26期中的农产品个股报告。