合资业务与自主业务齐发力，长安汽车高增长有望持续
2014-12-03 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
最近两周，沪指从2541快速拉升至2923点，涨幅达15%，看似行情一片大好。但具体从盘面来看，这一波行情的驱动力主要来自金融板块包括证券、保险、银行的独舞，其中银行板块涨幅达20%，处于领涨的地位，而其他板块大多跑输大盘，导致大部分投资者处于“只赚指数不赚钱”的状态。
通常，投资者亏损的主要因素之一是“追涨杀跌”。面对持续不断上涨的行情，投资者尤其是“踏空”的投资者会出现“上涨仍将延续，再不进去将错过机会”的错觉，使其失去控制而盲目地追涨，最终成为最后的“接棒者”。因而，行情越是火暴，我们越是应保持一份理性，坚持以价值投资为导向，规避前期涨幅过大、估值过高的股票，将注意力放在成长性相对较好，且股价仍被低估的股票上。我们从研究覆盖的500只股票中筛选中50只市盈率最低的股票，目的是帮助投资者快速找到安全边际较高、成长性良好的公司，以可打开来仔细阅读，或能找到不错的机会。
由于银行板块出现持续较快的上涨，屏内银行板块的数量由上期的11家锐减至当前5家，其数量在屏名排名降至第三位，改变了过往银行板块在低市盈率股票中稳居第一的格局。屏内整体平均市盈率也由上期的8.56倍，上升至当前的10.18倍。具体从估值来看，屏内进入估值偏高区域即D点位置的是地产板块的北京城建，投资都谨防其股价冲高回落的风险。处于估值充分区域即C点位置的有上海建工、中国中铁、白去机场、厦门空港、宁沪高速和华能国际6家公司，其后续上涨的空间较小，谨防追高。目前，屏内处于估值偏低区域即A点位置的仅有宜华木业、广田股份和工商银行业三家公司，其中宜华木业是我们一直关注的优质股，并已入选我们88家股票，其未来三年净利润复合增速达34%，PEG仅0.42，未能反映其成长性，可重点关注。另外，处于估值合理区域即B点区域的有万华化学、海螺水泥、长城汽车、国电电力等40家公司，可见屏成估值优势仍在，投资者仍有充裕的选择空间。
成长性方面，成长性最差的有白云机场、工商银行、国电电力等12家公司，预期未来三年净利润复合增速在1-10%之间有，其中火电板块的国电国国力、京能电力、华能国际、粤电力A四家公司的未来三年的业绩增速均不超过6%，可见受上网电价的持续下调，以及非石化能源发电挤压的影响，火电板块未来业绩表现不容乐观。成长性较突出的有中国北车、广田股份、格力电器等14家公司，这14家公司目前股价均处于估值合理由乃至偏低的A点或B点位置，其中涉足互联网家装以及智能家居，而业绩较具弹性的广田股份，市场预期未来三年净利润复合增速为25%，且目前股价仍处于估值偏低的A位置，可重点关注。另外，屏内成长性最好的公司为长安汽车、宁波华翔、浙江龙盛和宜华木业4家公司，其简要指标整理如下：
4家公司中，业绩增速最快的是长安汽车，其隶属于中国兵器装备集团公司，主要从事汽车、汽车发动机及汽车零部件的开发、制造和销售。受益于合资企业盈利能力的提升，以及自主业务的大幅减亏，长安汽车2014年前三季度实现营收与扣除后净利润分别为367.52亿元和17.9亿元，同比增长31.09%和156.36%，均迎来快速增长。其中，以长安福特为代表的合资业务1-9月累计贡献投资收益 60 亿，同比增长92.33%，其中三季度单季 19.1 亿元，同比增长45.71%，合资企业的盈利能力大幅提升，是长安汽车业绩实现快速增长的主要驱动力。随着2014年年底重庆三工厂和2015年年初杭州工厂的陆续投产，以及福瑞斯、锐界和新S-Max等车型的上市，长安福特明年销量仍有望延续当前高增长的态势，仍将是长安汽车业绩主要增长点。而其他合资企业如长安马自达、江铃控股亦有望迎来拐点，其中长安马自达2014年前三季度实现汽车销售6.8万辆，同比增长69%，预计全年有望实现销售汽车10万辆。在CX-5（SUV）、全新马自达 3、CX-3（SUV）、全新马自达 2 等新车型陆续投放的推动下，长安马自达未来两年业绩有望保持较高的增速。
与此同时，长安汽车的自主业务同样也带来了惊喜。公司前三季度本部业务亏损 4.6 亿元，较去年同期减亏 3.4 亿元。其中三季度单季，自主业务亏损 0.9 亿元，环比减亏 2.8 亿元，亏损大幅减少原因主要在于公司销量与产品结构均显著提升。具体来看，前三季度，汽车总销量为 23.2 万辆，同比增 32%，其中轿车销量 12.6 万辆，同比增 51%，且增量主要来自价格最高的逸动(含致尚)和 CS75，使得公司单季营收同比增长51%，毛利率也同比上升2.63 个百分点至 19.62%。在9月份公司CS35单月销量已达万辆级别，CS75产品供不应求，9月销售量达9239辆，预计未来几个月有望实现月销售过万辆，加上全新悦翔 V7 将于 11 月上市，因而我们判断公司自主业务有望在四季度提前实现扭亏为盈。另外，公司2015 年将有逸动换代车型、CS95（SUV）等新车型投放，公司的自主业务或将进入收获期。在合资业务与自主业务共同的推动下，市场预计长安汽车2014-16年净利润复合增速高达56%，成长性优异，可重点关注。
此外，屏内仍有格力电器、海油工程、海螺水泥等，同样具备高成长、低估值的优势公司，也可重点关注。读者可打开本期分屏，仔细挑选适合自己的投资标的。
通常，投资者亏损的主要因素之一是“追涨杀跌”。面对持续不断上涨的行情，投资者尤其是“踏空”的投资者会出现“上涨仍将延续，再不进去将错过机会”的错觉，使其失去控制而盲目地追涨，最终成为最后的“接棒者”。因而，行情越是火暴，我们越是应保持一份理性，坚持以价值投资为导向，规避前期涨幅过大、估值过高的股票，将注意力放在成长性相对较好，且股价仍被低估的股票上。我们从研究覆盖的500只股票中筛选中50只市盈率最低的股票，目的是帮助投资者快速找到安全边际较高、成长性良好的公司，以可打开来仔细阅读，或能找到不错的机会。
由于银行板块出现持续较快的上涨，屏内银行板块的数量由上期的11家锐减至当前5家，其数量在屏名排名降至第三位，改变了过往银行板块在低市盈率股票中稳居第一的格局。屏内整体平均市盈率也由上期的8.56倍，上升至当前的10.18倍。具体从估值来看，屏内进入估值偏高区域即D点位置的是地产板块的北京城建，投资都谨防其股价冲高回落的风险。处于估值充分区域即C点位置的有上海建工、中国中铁、白去机场、厦门空港、宁沪高速和华能国际6家公司，其后续上涨的空间较小，谨防追高。目前，屏内处于估值偏低区域即A点位置的仅有宜华木业、广田股份和工商银行业三家公司，其中宜华木业是我们一直关注的优质股，并已入选我们88家股票，其未来三年净利润复合增速达34%，PEG仅0.42，未能反映其成长性，可重点关注。另外，处于估值合理区域即B点区域的有万华化学、海螺水泥、长城汽车、国电电力等40家公司，可见屏成估值优势仍在，投资者仍有充裕的选择空间。
成长性方面，成长性最差的有白云机场、工商银行、国电电力等12家公司，预期未来三年净利润复合增速在1-10%之间有，其中火电板块的国电国国力、京能电力、华能国际、粤电力A四家公司的未来三年的业绩增速均不超过6%，可见受上网电价的持续下调，以及非石化能源发电挤压的影响，火电板块未来业绩表现不容乐观。成长性较突出的有中国北车、广田股份、格力电器等14家公司，这14家公司目前股价均处于估值合理由乃至偏低的A点或B点位置，其中涉足互联网家装以及智能家居，而业绩较具弹性的广田股份，市场预期未来三年净利润复合增速为25%，且目前股价仍处于估值偏低的A位置，可重点关注。另外，屏内成长性最好的公司为长安汽车、宁波华翔、浙江龙盛和宜华木业4家公司，其简要指标整理如下：
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1 |
2014至2016年净利润复合增速为56% |
PE:11 |
PEG：0.19 | |
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2 |
2014至2016年净利润复合增速为45% |
PE：14 |
PEG：0.3 | |
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3 |
2014至2016年净利润复合增速为34% |
PE：8 |
PEG：0.24 | |
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4 |
宜华木业 |
2014至2016年净利润复合增速为34% |
PE：14 |
PEG：0.42 |
4家公司中，业绩增速最快的是长安汽车，其隶属于中国兵器装备集团公司，主要从事汽车、汽车发动机及汽车零部件的开发、制造和销售。受益于合资企业盈利能力的提升，以及自主业务的大幅减亏，长安汽车2014年前三季度实现营收与扣除后净利润分别为367.52亿元和17.9亿元，同比增长31.09%和156.36%，均迎来快速增长。其中，以长安福特为代表的合资业务1-9月累计贡献投资收益 60 亿，同比增长92.33%，其中三季度单季 19.1 亿元，同比增长45.71%，合资企业的盈利能力大幅提升，是长安汽车业绩实现快速增长的主要驱动力。随着2014年年底重庆三工厂和2015年年初杭州工厂的陆续投产，以及福瑞斯、锐界和新S-Max等车型的上市，长安福特明年销量仍有望延续当前高增长的态势，仍将是长安汽车业绩主要增长点。而其他合资企业如长安马自达、江铃控股亦有望迎来拐点，其中长安马自达2014年前三季度实现汽车销售6.8万辆，同比增长69%，预计全年有望实现销售汽车10万辆。在CX-5（SUV）、全新马自达 3、CX-3（SUV）、全新马自达 2 等新车型陆续投放的推动下，长安马自达未来两年业绩有望保持较高的增速。
与此同时，长安汽车的自主业务同样也带来了惊喜。公司前三季度本部业务亏损 4.6 亿元，较去年同期减亏 3.4 亿元。其中三季度单季，自主业务亏损 0.9 亿元，环比减亏 2.8 亿元，亏损大幅减少原因主要在于公司销量与产品结构均显著提升。具体来看，前三季度，汽车总销量为 23.2 万辆，同比增 32%，其中轿车销量 12.6 万辆，同比增 51%，且增量主要来自价格最高的逸动(含致尚)和 CS75，使得公司单季营收同比增长51%，毛利率也同比上升2.63 个百分点至 19.62%。在9月份公司CS35单月销量已达万辆级别，CS75产品供不应求，9月销售量达9239辆，预计未来几个月有望实现月销售过万辆，加上全新悦翔 V7 将于 11 月上市，因而我们判断公司自主业务有望在四季度提前实现扭亏为盈。另外，公司2015 年将有逸动换代车型、CS95（SUV）等新车型投放，公司的自主业务或将进入收获期。在合资业务与自主业务共同的推动下，市场预计长安汽车2014-16年净利润复合增速高达56%，成长性优异，可重点关注。
此外，屏内仍有格力电器、海油工程、海螺水泥等，同样具备高成长、低估值的优势公司，也可重点关注。读者可打开本期分屏，仔细挑选适合自己的投资标的。
