欧菲光明后年高增长可期，估值优势明显

     每周低估值（A点）股票分屏所展现的是估值偏低的股票群组，列表当中的个股目前股价均在合理买入价之下，也即远低于其内在价值，具有潜在的超额利润机会。这些股票与此同时也提供了较宽的安全边际，也因此大大提高了盈利大于亏损的比率。

 

      受沪港通消息和欧美股市快速反弹的影响，A股上周再次出现出快速上涨趋势，并突破前期高点。股指快速上涨使得屏内A点股票数量急剧下滑，较上期相比大幅减少14只至49只。其中，成长性评级为1和2的股票分别有39只和5只，各较上期净减少7只和2只。

 

      评级最优秀的“双1（成长动能和安全稳定性排名均为1）+A点”的股票是本期A点股票减少的主力，较上期减少7只至11只。在这11只股票中，2013- 2016年净利润预期年复合增速在35%以上的高成长股仅剩下4只，可谓凤毛麟角。这四只股票分别是：和佳股份、欧菲光、海康威视和汤臣倍健，在这里我们重点谈谈欧菲光的投资机会。

 

      欧菲光是国内领先的触控系统解决方案及数码成像系统供应商，触控模组产品结构覆盖面广泛，拥有包括三星、联想、华为、华硕、小米等国内外知名移动智能终端厂商客户资源，受益于全年智能移动终端需求持续向好，公司业绩在过去两年呈现出爆发性增长。不过，移动终端需求虽然仍在上升，但增速已明显放缓，加之触控行业竞争加剧，今年公司毛利率出现大幅下滑，使得业绩增速持续大幅放缓。最新的三季报显示，Q3公司扣除后净利润同比增长24.43%，继续低于市场和我们的预期。但我们不能简单地拿欧菲光一个季度或一年的盈利增速放缓，当作其未来3-5年甚至更长时间的盈利成长性。市场预计公司从2012年底布局的摄像头模组业务有望从明年开始发力（3月份收购的MEMS摄像头业务具备爆发性），明年一季度也有望有公司的指纹识别模组手机上市，7月份收购的融创天下并表后也有望带来超10%的利润增量，这三项业务有望带动公司明后年业绩恢复40%以上的复合增长。

 

      从二级市场来看，虽然沪深300指数自9月初的2350点左右上涨至目前最高2542.17点，涨幅超过8%，但欧菲光从9月初至今，股价累计下跌17%。公司股价逆市下跌对今年业绩放缓已有了较充分的消化，如果拭去今年业绩放缓的“浮云”，以未来两年的成长性估值作价，目前公司PE仅为27倍，PEG仅为0.6，股价明显仍处于偏低区域，值得重点关注。

 

      从行业分布来看，金融行业依然是A点股票最集中的行业，有银行和保险共计12家公司处于A点位置，占比近四分之一。A股中大多数银行和保险股也同时发行有H股，其A/H存在一定的折价率，随着沪港通渐行渐近，本站银行股近期表现抢眼，拉动大盘再次新高。市场普遍认为银行股未来业绩增长会越来越慢，因此对其关注越来越少。但目前大多银行股的市盈率低至5倍以下，未来下跌风险有限，未来随着A股指数逐步走高，银行股依然存在较大的估值提升机会。

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