威海广泰：成长前景良好，但当前股价已透支未来的成长性

      威海广泰：2014年10月31日的股价：20.91元 — 卖出

卖出理由： 
      1、重要指标
      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力：
          注：11-13年为历史财务数据，14-16年为预测数据

      小结：威海广泰创建于1991年，是目前国内最大的空港地面设备研发和制造企业，主要从事航空地面设备开发、生产和服务，并于2010年通过收购中卓时代进入消防领域，且迅速进入国内消防领域的第一梯队，目前公司已形成空港设备+消防设备的双驱动模式，另外军品业务也有望成为新增长点，未来发展前景值得看好。但目前股价已进入估值偏高的D点区域，估值短期存在下移的风险。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：随着消防业务的快速放量，威海广泰营收与业绩增速出现提速的迹象。2014年1-9月公司实现营收7亿元，同比增长14.04%，较去年同期的5.14%的增速显著提升，实现扣除后净利润6881万元，同比增长37.33%，其中三季度单季扣除后净利润2460万元，同比增长65.3%，较去年同期的下滑28.3%显著改善。同时，公司预期2014年全年净利润增速在10-40%之间，预计四季度仍将实较快增长，但公司实现较快增长的一个重要因素是前期的基数较低。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、通用机场项目的核准权限下放，有利于公司长远发展，但短期影响有限。公司传统的空港设备业务表现平淡，上半实现年营收2.79亿元，同比仅增长3.14%，较去年同期23%的增速显著下滑。10月8日，李克强在国务院常务会议中指出，向地方政府全部或部分下放通用机场项目的核准权限，预示着地方政府建设通航机场的最后一道壁垒正式解除，通用航空产业或迎来快速发展。公司作为国内最大的空港地面设备研发和制造商（市占率超过50%），发展前景值得看好，但该政策兑现成业绩仍需要时间。 

      3.2、消防业务难以支撑公司当前的估值水平。相较空港设备业务，消防业务的表现异常亮丽，上半年实现营收2.02亿元，增速达54.95%，收入占比亦提升至41.49%。另外，公司拟收购的营新山鹰，在拓展消防产业链的同时，也将直接增厚公司利润。据营口新山鹰承诺2014-2016 年间累计实现净利润不低于 2.4 亿元，折合年均净利润 8000万元，相当于再造一个威海广泰，值得期待。但公司当前60多倍的估值或已部分透支其未来的成长性。 

      3.3、威海广泰在君亮估值中的成长动能排名为1，安全稳定指数为2，是成长性最好、可预测性较强的公司。目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点（估值较充分）位置。欲知威海广泰最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期威海广泰的个股报告。