定增的大机会时代

      上周，我们研究部更新了15家公司的研究报告（2014年10-2期）（点击查看名单），涉及9个行业。

      从成长性来看，在这15家公司中，成长性评级为1号的公司共有13家，其中有2家是新晋的：公用事业的津膜科技(行业持续高气，募投项目投产助力业绩增长)、食品饮料的青岛啤酒(新品牌战略执行卓有成效，主副品牌啤酒销量均好于行业及华润、百威及燕京等巨头，市占率首次突破20%，且未来仍有提升空间)，市场预期它们未来两三年的盈利年复合增速为37%和16%，目前估值仍处于合理的B点位置，值得重点关注。
    
      剩下两家公司（万科A、江淮汽车）成长性评级均为良好的2，其中江淮汽车上期的评级为1，本期下调的原因在于：1-8月份公司汽车销量持续下滑，四季度或有明显好转，但或仍难以扭转今年业绩下滑的态势。目前公司估值处于偏高的C点位置，注意规避风险。

      另值得重点提及的是，本期汇总中有两家公司（华策影视、恒康医疗）在三季度披露了定增预案，其引起我们重点关注的背景是：定向增发过去一直是上市公司再融资的主要手段，但进入2014年，定增市场却呈现出新趋势，表现为：定增数量及规模快速上升、资本运作类定增行为增多且收益显著、定向增发逐步向中小板、新兴产业扩展。定向增发似已从简单再融资变为资本运作主要手段 。

      据统计，截至2014年8月，已有近200家A股上市公司实施了定增方案，募资规模超3100亿元，接近2013全年定增募资总额，目前已披露定增方案但尚未实施的定增项目数量更超400家。截至今年6月末，2013年所有实施定增的项目平均浮盈超24%，远好于同期大盘表现，定增市场天然的α收益颇具吸引力，赚钱效应显现。普通投资者虽不能直接参与定增投资，却可以仔细甄别筛选好的定增案例，在公司股价尚未反映或反映不足时从二级市场买入。

      以恒康医疗为例，其近两年的持续并购为社会资本快速切入医疗卫生领域提供了鲜活的经验和最成功的样本，若最新公告的定增融资成功实施，将大幅提升公司的收购实力。8月21日，公司复牌并公告拟非公开发行不超过1.5亿股，发行价格18.9元，募集资金28.35亿，其中5.027亿用于收购大连瓦房店第三医院70%的股权，约12亿用于建设大连及赣西医院等，约11亿补充流动资金及偿还银行贷款。定增对象中，公司5名高管出资2.5亿元认购约8.8%增发股份，被收购方瓦房店第三医院负责人宋丽华出资2.1亿元认购月7.41%，均彰显出对公司未来发展信心。

      从估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域（A点）的仅1家（华侨城A），估值合理区域（B点）的公司有10家，估值偏高（C点）和估值过高（D点）的公司分别有3家和1家（达安基因）。其中上面提到的另一家拟定增的公司华策影视估值已偏高（C点），相比之下估值仍合理（B点）的恒康医疗更值得关注。 

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。