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博时股份：增长动能不足，机器人业务存不确定性

2014-09-19 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员

     
      博实股份：2014年9月18日的股价：25.2元 — 卖出

卖出理由：
      1、重要指标
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指标名称

结果

评价

成长动能排名

2

较高

安全性排名

3

低

JW4点股价方位

D

高

PE

49

高

其他指标

净利润率：26.58%

高


     2、关键数据
     2.1、营收、盈利及盈利能力：
             注：11-13年为历史财务数据，14-16年为预测数据
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指标名称

11年

12年

13年

14年

15年

16年

评价

营收（百万）

596

742

764

842

1031

1244

总体平稳增长

盈利（百万）

151

171

195

207

255

309

保持较快增长

毛利率（%）

46.5

42.1

41.9

43.7

43.9

43.5

呈下滑的态势

净利润率（%）

25.3

23.1

25.6

24.6

24.7

24.8

保持较高水平


      小结：公司主营为石化化工后处理成套设备，是国际上少数几家能够从头到尾独立完成自主研发、成套生产和配套服务的企业之一。2009年以来公司营收总体保持平稳增长，毛利率也能保持在40%以上的较高水平。但近年公司业绩增速出现放缓，且被寄于厚望的机器人业务仍存在不确定性，于公司当前49倍的估值来看，已处于明显高估水平。

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称

12Y3Q
/13Y3Q

12Y4Q
/13Y4Q

13Y1Q
/14Y1Q

13Y2Q
/14Y2Q

评价

营收（亿）

184/189

191/158

164/173

253/210

营收增长乏力

盈利（百万）

47/48

29/38

41/44

68/58

业绩增长乏力

      小结：近四个季度公司业绩增长乏力。2014年1-6月，公司实现营收3.83亿元，同比下滑7.89%，其中二季度单季营收同比下滑17%；扣除后净利润1.02亿元，同比下滑6.57%，符合公司1季度给出的净利润同比增长-15%-15%的预期，同时，公司预期2014年1-9月净利润增长区间亦为-15%-15%，或预示着短期内业绩增长动能不足。

      3、市场预期及估值
      3.1、今年上半年，公司合成橡胶后处理成套装备业务收入同比下滑72.88%至3688万元，是造成业绩下滑的主要原因。自上市以来，公司单个季度的营收出现较大的波动，这与合成橡胶后处理成套装备业务特性有关，由于其单套价格较贵，约为粉粒自动称重包装码设备的15倍，且应用领域较单一，因而其营收波动较大。目前，公司正积极向稀土顺丁橡胶、镍系顺丁橡胶以及天然橡胶领域拓展，以增强公司业绩的稳定性，但最终成效仍有待于观察。

      3.2、为摆脱石化化工行业周期性影响，公司在拓展产品应用领域的同时，也积极拓展工业自动化技术及智能成套设备业务，尤其是公司机器人领域。公司在去年开始涉足机器人领域，并成功研制出“经济型物流搬运机器人”和“高温机器人”，但到目前为止在市场的拓展上仍没有实质性的突破。考虑到国产机器人在技术和成本上，与国外巨头存在较大的差距，公司机器人业务未来的发展或存在较大的不确定性。

      3.3、博实股份在君亮估值中的成长动能排名为2，安全稳定指数为3，属于成长质量较好，但安全系数较低的公司。目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点（估值过高）位置。欲知博实股份最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期博实股份的个股报告。
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