市销率低并非就是好股

      一般而言，一家好公司的利润总会出现波动，影响因素也比较复杂。比如说某一年为拓展市场导致费用增加进而拉低利润率。与利润相比，销售收入则更加稳定。市销率（PS）是股价与销售收入之比，该指标更加注重企业的发展变化及经营情况。但多数时候，市销率并不能单独使用，换言之，市销率越低并不表明股票估值越有优势，越值得去买。而通常我们需要增加其他指标来帮助我们判断公司的价值。 

      按9月16日的最新股价计算，本期“市销率最低的股票分屏”共有50只股票。 

      自今年7月起，A股市场呈现震荡上扬、个股普涨的局面。随着股价的攀升，本期分屏中50只个股的平均市销率上升至0.36倍。分行业来看，覆盖个股最多的行业依然是商业贸易，数量达到11只，平均PS为0.38倍，化工、汽车及建筑装饰行业涵盖7只个股，平均PS分别为0.37、0.34及0.27。就个股而言，分列市销率最低前三名的公司分别是中铁二局、中国中铁以及国机汽车，其中中国中铁及中铁二局长期位居前两名，市销率基本在0.1倍徘徊，究其原因主要还是市场对其成长及盈利前景的不认可。也正如我们此前所言（详见2014年1月17日市销率最低的分屏报告），一家“大而不当”的公司即使销售规模再大，盈利成长跟不上，同样会受市场遗弃，比如说排名第一位的中铁二局，其估值点位已处于超额买入区（A点）但其成长动能却颇为匮乏，被归类为4号股票。 

      那么如何才能挑选到低市销率中的优质股？根据市盈率与市销率的公式：1）市值=市销率*收入；2）市值=市盈率*净利润，通过比较可得市销率=市盈率*净利率。也就是说，在市销率变化不大的情况下，若一家公司净利率持续走高，其市盈率会随着不断下降，说明这家公司盈利能力正在增强，具备更佳的投资机会，反之亦然。 

      由于市销率更适用于商业贸易板块，我们选择该板块中唯一一只处于A点买入位置，且成长动能为1号的股票--欧亚集团作为例子。具体来看，近三年欧亚集团的净利润率分别为2.19%、2.29%及2.32%，呈现持续上升态势，市盈率中枢位置也不断下移，去年高低市盈率分别只有16和12倍，远低于26倍的行业平均水平。公司是吉林省商业龙头企业，未来的成长性主要来源于三个方面：一是成本费用的有效控制；二是购物中心及超市的外延扩张；三是“欧亚E购”电子商务平台带来的利润增长。市场一致预期公司未来三年能实现21%的净利润复合增长，利润率为2.4%、2.5%和2.6%，盈利能力将不断强化。从这一角度来看，欧亚集团是本期低市销率的优质股之一，投资者可打开我们的分屏及个股报告，以此方式找寻其他优质股。

      表：入选本屏的股票数量排名前十的行业及部分估值指标