从公司评级的变化中挖掘投资机会
2014-09-12 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
上周，我们研究部更新14家公司的研究报告（2014年9-2期）（点击查看名单），涉及11个行业。
从本期《个股评级总汇》中看到，除江河创建、永新股份成长性评级略低为3外，其余12家公司的成长性评级均为优良的1-2。在这12家公司中，股价仍处于A点的公司仅两家，它们分别是建设银行和光明乳业，处于C点位置的公司有一家（石基信息）；剩下9家公司股价均仍处于合理估值的B点。总的来看，这11家“1/2+A/B”（成长动能为1或2，估值偏低或合理）的公司是值得重点关注的优质优价股。
那么，这11家公司应该如何进一步筛选，合理分配你的关注度呢？熟悉我们《A股工具》产品的投资者应该知道，我们会对仔细挑选出来的500只股票定期更新它们的报告（每年四次，一个季度一次），根据它们季度的经营和业绩变化及时对其成长性和估值进行评估和调整。因此，我们除了要看它们当期的评级，更要看它们评级的变化，从它们评级的变化中挖掘最新的机会或是回避陷阱。
比如，本期处于A点的两家公司建设银行和光明乳业，从估值上看都处于偏低位置，但与一季度相比，建设银行的成长动能从1下调为2，而光明乳业成长动能从2上调为1，相对而言，成长性和估值得到上调的光明乳业的投资机会更值得关注。具体来看，我们之所以下调建设银行的成长性，主要是建行今年二季度业绩延续之前的放缓态势，仅实现个位数增长（7.9%），在面对利率市场化、经济下行等压力下，公司传统银行业务的内生性成长愈见疲惫，而建信人寿、建信基金等子公司新型业务又一直尾大不掉，未来公司业绩增速持续低于10%或是常态。
相反，光明乳业由于抓住了近几年乳业消费升级的机会，大力发展低温奶、常温酸奶，旗下明星产品“五朵金花”（莫斯利安，优培，优+，畅游，AB100）是近年来业绩增长的驱动引擎，其中又以常温酸奶莫斯利安增长最为强劲，上半年莫斯利安预计销售28亿元左右，同比再次翻番，超出我们的预期。同时，二季度单季毛利率为35.19%，环比已连续三个季度出现提升。市场一致预期公司未来三年的盈利复合增速能达到53%，而目前PE仅29倍，明显偏低。
除了要重点关注成长动能上调的公司，还有少数成长性评级持续为1公司，更是值得我们长期跟踪的优质标的。比如本期的新华医疗，自2012年4季度纳入我们的研究范围后，公司的成长性评级一直为1，安全稳定评级已连续5个季度为1，即使拉到更长的时间来看，公司的成长业绩也异常骄人。
在当前国内行业分散、单品容量小的背景下，医疗器械核心竞争力并非技术创新，而是销售渠道和产品整合能力。因此，行业成长的主要逻辑是渠道整合、产品线多元化带来边际效应快速提升，而并非早期的进口替代投资逻辑。新华医疗显然深谙这一发展逻辑，多年来依靠“外延+内生”实现业绩持续高增长，今年以来更是明晰医疗服务作为未来重点扩张方向，未来有望打造成涵盖医疗器械、制药装备、医疗服务的平台型医疗巨头，实现“基业长青”。
有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。 点击查看更详细内容>>
从本期《个股评级总汇》中看到，除江河创建、永新股份成长性评级略低为3外，其余12家公司的成长性评级均为优良的1-2。在这12家公司中，股价仍处于A点的公司仅两家，它们分别是建设银行和光明乳业，处于C点位置的公司有一家（石基信息）；剩下9家公司股价均仍处于合理估值的B点。总的来看，这11家“1/2+A/B”（成长动能为1或2，估值偏低或合理）的公司是值得重点关注的优质优价股。
那么，这11家公司应该如何进一步筛选，合理分配你的关注度呢？熟悉我们《A股工具》产品的投资者应该知道，我们会对仔细挑选出来的500只股票定期更新它们的报告（每年四次，一个季度一次），根据它们季度的经营和业绩变化及时对其成长性和估值进行评估和调整。因此，我们除了要看它们当期的评级，更要看它们评级的变化，从它们评级的变化中挖掘最新的机会或是回避陷阱。
比如，本期处于A点的两家公司建设银行和光明乳业，从估值上看都处于偏低位置，但与一季度相比，建设银行的成长动能从1下调为2，而光明乳业成长动能从2上调为1，相对而言，成长性和估值得到上调的光明乳业的投资机会更值得关注。具体来看，我们之所以下调建设银行的成长性，主要是建行今年二季度业绩延续之前的放缓态势，仅实现个位数增长（7.9%），在面对利率市场化、经济下行等压力下，公司传统银行业务的内生性成长愈见疲惫，而建信人寿、建信基金等子公司新型业务又一直尾大不掉，未来公司业绩增速持续低于10%或是常态。
相反，光明乳业由于抓住了近几年乳业消费升级的机会，大力发展低温奶、常温酸奶，旗下明星产品“五朵金花”（莫斯利安，优培，优+，畅游，AB100）是近年来业绩增长的驱动引擎，其中又以常温酸奶莫斯利安增长最为强劲，上半年莫斯利安预计销售28亿元左右，同比再次翻番，超出我们的预期。同时，二季度单季毛利率为35.19%，环比已连续三个季度出现提升。市场一致预期公司未来三年的盈利复合增速能达到53%，而目前PE仅29倍，明显偏低。
除了要重点关注成长动能上调的公司，还有少数成长性评级持续为1公司，更是值得我们长期跟踪的优质标的。比如本期的新华医疗，自2012年4季度纳入我们的研究范围后，公司的成长性评级一直为1，安全稳定评级已连续5个季度为1，即使拉到更长的时间来看，公司的成长业绩也异常骄人。
在当前国内行业分散、单品容量小的背景下，医疗器械核心竞争力并非技术创新，而是销售渠道和产品整合能力。因此，行业成长的主要逻辑是渠道整合、产品线多元化带来边际效应快速提升，而并非早期的进口替代投资逻辑。新华医疗显然深谙这一发展逻辑，多年来依靠“外延+内生”实现业绩持续高增长，今年以来更是明晰医疗服务作为未来重点扩张方向，未来有望打造成涵盖医疗器械、制药装备、医疗服务的平台型医疗巨头，实现“基业长青”。
有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。 点击查看更详细内容>>
