歌尔声学进入价值洼地

      我们的每周低估值（A点）股票分屏，筛选出的是我们的研究所覆盖的500家公司中目前低估值的股票，也即，列表当中各个股票的股价要远低于其内在价值，具有潜在的超额利润机会，这些股票同时也提供了较宽的安全边际，也因此大大提高了盈利大于亏损的比率。 

      本期股价在A点的股票有81只，较上期再度减少7只，主要是随着指数震荡上行，个股价格不断走高，使得低估值的股票数量越来越少。其中，优于平均水平的成长性评级为1和2的股票分别有56家和10家，各较上期净减少3家和4家。 

      从强力买入的角度来看，“双1”（成长动能和安全稳定性排名均为1）+A点的股票有28只，较上期净减少2只。其中，2013年至2016年营收和净利润年复合增速均在35%以上的股票有5只：杰瑞股份、富瑞特装、歌尔声学、海康威视和欧菲光。 

      其中，歌尔声学作为国内声学领域的龙头企业，主要产品包括微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器和蓝牙系列耳机等，其中在微型驻极体麦克风领域，市场占有率居国内同行业之首，国际同行业第三名；在手机用微型扬声器/受话器领域，居国内第二名；在蓝牙耳机领域，公司已成为国内同行业的第一品牌。公司凭借在电声领域持续的技术领先优势，其业绩获得高速增长，近8年来，公司营收和净利润增年复合增速分别达到77%和75%，几乎是年年翻番。今年上半年公司实现收入46.73亿元，同比增长27.41%；扣除后净利润同比增长24.67%至5.64亿元。同时，公司预计1-9月净利润同比增长25%-45%，意味着三季度业绩有望加速增长。 

      二季度全球消费电子新品不多，整体智能机出货增速有所减缓，导致业绩增速小幅下滑，但随着公司在智能耳机、智能音响、汽车和可穿戴设备等业务方面不断突破，有望恢复快速增长态势。其中，智能汽车领域，公司从2012年开始积极布局汽车市场，在整车认证、配套开发都已经具备了一定的基础和实力。同时摄像头业务主要立足于汽车市场，在车载摄像头数量不断增加的背景下，未来亦有望成为新的增长点。可穿戴市场方面，除了市场较为关注的iWatch中的麦克风和扬声器的切入外，公司产品还涉及如天线和蓝牙等零部件，在三星、索尼、苹果的可穿戴设备皆有公司的身影。据IDC预测2014年可穿戴设备销量将超过1900万件，到2018年可达到1.119亿件，成长空间正在开启。

      歌尔声学在2013年实施每10股送8股的除权后，在9月达到45.43元的最高点，此后公司股价开始转头向下，至今年7月份最低跌至23.33元，跌幅接近50%。目前公司的PE仅23倍，拖动PE为30倍，均低于行业平均水平（本站收录的电子行业同类股票平均PE为31.31，拖动PE为38.77），但市场预期2013-16年公司营收和净利润增速高达35%和37%，远高于行业平均水平，因此我们认为目前歌尔声学正处于估值洼地。

      从行业方面来看，银行、医药生物和建筑建材依然是A点股票的主要聚集板块，分别有13家、9家和8家入选本期分屏，合计占比接近4成。近期国家统计数据显示房地产价格环比下跌城市大幅增加，房地产行业拐点显现对银行业和建筑建材带来巨大的负面影响。因此这两个行业虽然股价处于A点低估位置，但投资者仍然需谨慎对待。而随着我国医保覆盖面不断扩大，居民消费水平提高和人口老龄化等多因素的影响，医药行业是未来增长非常确定的行业之一，如和佳股份、复星医药、信立泰等目前处于A点的优质医药股，更值得投资者关注。

      另外，A股经历持续上涨之后，短期回调压力逐渐显现。在大盘下跌趋势中，估值处于A点的股票抗跌性往往远超处于其他点位的股票。因此，投资者可以通过细读本分屏股票相关个股报告，根据市场热点和行业政策信息等，快速寻找出近期投资标的。 

      我们在前面讲过的28只兼具高成长性与高安全性的“双1”股票，按未来3年预期净利润年复合增速排名前10位的公司，本站已为投资者排列出来，详细数据请见文末表格。