盈利趋势恶化的行业必须谨慎对待

 

      去年第四季度以来，白酒市场萎缩，行业矛盾逐渐暴露。据中国酒业协会最新发布的数据显示：2012年，白酒行业产量增幅为12.44%，到2013年一季度，这一指标下滑了7.36%，达到2006年以来的最低水平。从上半年情况看，今年1-6月，白酒行业实现产量588.90万千升，虽同比增长10.03%，但其中高端白酒销售额同比下降了37.75%。

 

      而市场对白酒的三季报业绩不佳早有预期，截至目前已有10家白酒企业出炉三季度业绩报告，行业整体持续颓势，其中，沱牌舍得、酒鬼酒、水井坊以及皇台酒业三季度单季净利润甚至出现亏损，各大酒企业绩可谓是“惨不忍睹”。本站对所覆盖的白酒股成长性及安全稳定性亦及时作出调整，望投资者对这类绩差行业，尤其是绩差行业内的绩差个股选择规避。

 

      本期股价在D点的股票有89只，较上期继续减少14只。从强力卖出角度来看，“双5（成长性评级和安全性评级排名均为5）+D”公司有13家，较上期减少3家，分别为秦川发展、云南铜业、锡业股份、三维通信、西部材料、中海发展、中国船舶、国电南自、宝钛股份、广船国际、大同煤业、中国铝业和南宁糖业，望投资者谨慎对待这类估值过高的公司。此外，成长性评级为1的公司有10只，较上期减少2只，我们按未来3年净利润年复合的预期增速排名为您呈列出来，详细数据请见下表。

 

      其中，排名第一的科大讯飞是以三季度数据更新的最新报告。科大讯飞是国内最大的智能语音技术提供商，其智能语音核心技术已达世界高水平。前三季度公司实现营收7.57亿元，同比增长43.74%，扣非后净利润9418.66万元，同比增长26.77%。其中三季度实现营业收入3.38亿元，同比增长51.54%，扣非后净利润4138.87万元，同比增长61.46%。分季度来看，公司前三季度营收同比增速分别为33.04%、41.74%和51.54%，呈现逐季增速的增长态势。不过公司并未披露启明科技本期并表收入情况，实际营收增速应该要小于40%。

 

      教育和移动互联网是公司未来主要发展方向。教育业务产品已在十几个省份中获得使用，未来有望逐步实现在中高考中的普及应用，渗透率将大幅提升。同时收购教育考试行业龙头启明科技和与人民教育出版社战略合作有望加速业务的发展。移动互联网业务方面，讯飞语音云移动应用下载激活量超过2亿，其中讯飞语音输入法用户数达到8000万。

 

      此外，公司跟中移动就“灵犀”达成收费合作协议，不过由于受到广东移动人事变更影响，截至10月8日，公司与中移动的关联交易总额仅为2873万元，中移动业务的进展明显低于市场预期。预计在2014年会有所好转，成为公司业绩新的增长点。

 

      公司预计全年净利润变动幅度在30%至60%之间，净利润变动区间在23713万元至29185万元之间。预计是与中移动合作进度延迟而做出的保守预期。公司目前PE为107倍，拖移PE达到140倍，现阶段对公司的成长性已有较充分的反映，今年年初至7月末，公司股价涨幅逾100%，而8月份以来，股价一路震荡下行，跌幅已近25%，但目前估值仍显过高，投资者可持续留意。

个股名称	预期未来3年 净利润年复合增速	PE	PEG	拖移PE	PB	PS
科大讯飞	47%	107	2.28	140	6.55	21.35
同方国芯	45%	82	1.85	98	6.17	23.45
奥飞动漫	42%	80	1.91	99	12.90	10.32
百视通	35%	65	1.86	76	12.20	20.49
亿纬锂能	31%	61	1.99	75	9.86	13.23
省广股份	31%	55	1.80	62	10.24	1.53
碧水源	30%	58	1.93	65	9.28	13.26
恩华药业	27%	50	1.88	53	10.45	3.04
龙净环保	22%	58	2.65	72	6.06	1.80
南海发展	13%	27	2.02	30	2.47	6.69