盘点A股上半年表现，下半年该如何把握投资机会？
2014-07-01 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
今年上半年A股持续震荡徘徊在1974点至2177点的狭小区间，随着6月30日收盘后沪指定格在2048点，A股2014年度“上半场”行情落下帷幕，沪指和深成指上半年分别下跌了3.2%和9.6%。而同期的纳斯达克、标普500、德国DAX以及同为新兴经济体的印度股指涨幅均在3%-6%，A股再度“熊冠全球”。
虽然A股整体表现并不给力，但沪深市场仍有1442余只个股出现逆市上涨，更有47只个股涨幅在100%以上。其中，入选本站研究范围的海隆软件（205%）、营口港（134%）、互动娱乐（109%）和金证股份（100%）等个股涨幅居前，颇为吸引市场眼球。但值得注意的是，除了互动娱乐目前仍处于合理估值区域以外，其他3家公司均已进入估值偏高甚至过高的C-D点位，尤其是海隆软件和营口港这两家成长性评级为一般水平的3号公司，前者在软件外包业务逐渐复苏的情况下，今年1季度扣除后净利润（+15%）增长好不容易转负为正，因收购二三四五网，追捧公司的市场热情持续高涨，当前市盈率已高达157倍，无论是横向与行业对比，还是纵向与公司历史对比，其估值已明显过高，后者在企业改制和整体上市等利好说法的推动下，4月底到5月初和6月中旬持续涨停，当前PE高达28倍，除非你有把握营口港在未来的两三年里会有额外的巨大增长机会，否则还是回避为宜。
关于海隆软件和营口港的更详细分析，请参见本站的“海隆软件：收购是看点，但目前估值已过高”和“连续涨停的营口港似乎缺乏合理的支撑”两篇文章，以及股票估值网中最新一期的海隆软件和营口港的个股报告。
随着下半年的到来，A股市场2014年的“下半场”又将如何演绎，投资机会如何把握，正在成为市场关注的焦点。我们认为，因各类金融资产利率结构没有发生显著变化，经济增速放缓和政策宽松预期的博弈仍将是接下来继续影响A股市场走势的主要矛盾和因素。随着投资、定向宽松、财税减负等稳增长措施以及改革的逐步推进，市场普遍预计A股下半年会有结构性机会，但缺乏爆发性的大机会。在市场并不明朗的情况下，建议投资者从自下而上的角度，去挑选成长确定性高，估值便宜的好股票，同时避开安全边际很差的基本面不牢靠的股票，让自已尽量立于不败之地。
从最新一期的《个股估值总汇》，我们可以看到，最值得投资者关注的“双1+A”（成长性评级和安全性评级均为1，且股价处于估值偏低区域—A点）股票共有34只，覆盖16个行业，机构设备和医药生物股均有4家，包括杰瑞股份、富瑞特装、复星医药、双鹭药业等，除了龙净环保（17%），市场预期其他7家公司未来两三年的盈利年复合增长均在20%以上，这些优质低价的股票值得多加关注。
其中，杰瑞股份作为一家集油气田专用设备研发制造、油田工程技术服务、油气工程设计总包于一体的国际化综合性企业，2007年公司的收入和净利润（扣除后）还只有3.09、0.39亿元，2013年则分别达到了37、9.56亿元，6年年均复合增速高达51%和71%，成长骄人。2014年1季度公司实现营收8.87亿元，同比增长46.48%，增速较上年4季度的16.23%明显回升，扣除后净利润2.11亿元，同比增长50.59%，对应EPS为0.33元。由于油田专用设备和油田工程技术服务收入的持续保持较快增长，公司预计2014年1-6月净利润同比增长50%-80%，成长动能依旧充沛。
由于杰瑞股份极具高成长的特点，其估值水平一直处于高位，目前公司PE约28倍，PS和PB均在6-7倍，因而常被投资者认为其估值偏高。但我们认为，单从PE来看，目前28倍PE依旧低于38倍的过往中位水平，而且低于公司的业绩增速，并未体现出与业绩成长匹配的估值水平；至于PS和PB偏高的问题，如果我们对应公司高利润率（毛利率高于40%，净利率25%上下）来衡量，整体仍然不高。
与此同时，读者也可以从《个股估值总汇》名单上看到不少安全边际很差的基本面不牢靠的股票，如天立环保、西部材料、东方锆业、远望谷、广船国际、云天化等6只“双5+D”（成长性评级和安全性评级均为5，且股价处于估值过高区域—D点）股票，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。
虽然A股整体表现并不给力，但沪深市场仍有1442余只个股出现逆市上涨，更有47只个股涨幅在100%以上。其中，入选本站研究范围的海隆软件（205%）、营口港（134%）、互动娱乐（109%）和金证股份（100%）等个股涨幅居前，颇为吸引市场眼球。但值得注意的是，除了互动娱乐目前仍处于合理估值区域以外，其他3家公司均已进入估值偏高甚至过高的C-D点位，尤其是海隆软件和营口港这两家成长性评级为一般水平的3号公司，前者在软件外包业务逐渐复苏的情况下，今年1季度扣除后净利润（+15%）增长好不容易转负为正，因收购二三四五网，追捧公司的市场热情持续高涨，当前市盈率已高达157倍，无论是横向与行业对比，还是纵向与公司历史对比，其估值已明显过高，后者在企业改制和整体上市等利好说法的推动下，4月底到5月初和6月中旬持续涨停，当前PE高达28倍，除非你有把握营口港在未来的两三年里会有额外的巨大增长机会，否则还是回避为宜。
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随着下半年的到来，A股市场2014年的“下半场”又将如何演绎，投资机会如何把握，正在成为市场关注的焦点。我们认为，因各类金融资产利率结构没有发生显著变化，经济增速放缓和政策宽松预期的博弈仍将是接下来继续影响A股市场走势的主要矛盾和因素。随着投资、定向宽松、财税减负等稳增长措施以及改革的逐步推进，市场普遍预计A股下半年会有结构性机会，但缺乏爆发性的大机会。在市场并不明朗的情况下，建议投资者从自下而上的角度，去挑选成长确定性高，估值便宜的好股票，同时避开安全边际很差的基本面不牢靠的股票，让自已尽量立于不败之地。
从最新一期的《个股估值总汇》，我们可以看到，最值得投资者关注的“双1+A”（成长性评级和安全性评级均为1，且股价处于估值偏低区域—A点）股票共有34只，覆盖16个行业，机构设备和医药生物股均有4家，包括杰瑞股份、富瑞特装、复星医药、双鹭药业等，除了龙净环保（17%），市场预期其他7家公司未来两三年的盈利年复合增长均在20%以上，这些优质低价的股票值得多加关注。
其中，杰瑞股份作为一家集油气田专用设备研发制造、油田工程技术服务、油气工程设计总包于一体的国际化综合性企业，2007年公司的收入和净利润（扣除后）还只有3.09、0.39亿元，2013年则分别达到了37、9.56亿元，6年年均复合增速高达51%和71%，成长骄人。2014年1季度公司实现营收8.87亿元，同比增长46.48%，增速较上年4季度的16.23%明显回升，扣除后净利润2.11亿元，同比增长50.59%，对应EPS为0.33元。由于油田专用设备和油田工程技术服务收入的持续保持较快增长，公司预计2014年1-6月净利润同比增长50%-80%，成长动能依旧充沛。
由于杰瑞股份极具高成长的特点，其估值水平一直处于高位，目前公司PE约28倍，PS和PB均在6-7倍，因而常被投资者认为其估值偏高。但我们认为，单从PE来看，目前28倍PE依旧低于38倍的过往中位水平，而且低于公司的业绩增速，并未体现出与业绩成长匹配的估值水平；至于PS和PB偏高的问题，如果我们对应公司高利润率（毛利率高于40%，净利率25%上下）来衡量，整体仍然不高。
与此同时，读者也可以从《个股估值总汇》名单上看到不少安全边际很差的基本面不牢靠的股票，如天立环保、西部材料、东方锆业、远望谷、广船国际、云天化等6只“双5+D”（成长性评级和安全性评级均为5，且股价处于估值过高区域—D点）股票，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。
