组合I的过往表现_140409

 

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       与2013年成长股整体普涨不同，2014年成长股的市场表现出现了明显分化。值得注意的是，这不是伪成长、真成长之间的简单分化，除了业绩和股价双降的伪成长股之外，部分成长仍符合预期、但股价涨幅远超业绩增速的一线成长股，也因估值过高而遭遇大幅杀跌。因此，一季度我们多以卖出为主，事实证明这是明智之举，前期卖出杰瑞股份、大华股份、海康威视等决定让我们避免了不少亏损。与此同时，弹药更加备足的我们也围绕一季报开始布局，期内我们买入了恒康医疗、长安汽车两只股票，仓位提升至61%。 

       我们认为医疗服务保持快速发展是行业大趋势，是2014年较为确定的投资机会，值得我们加强考察相关个股的业绩支撑力度，精选可持续成长的优质标的。去年恒康医疗净利同比大幅增长130.5%，与增长104-151%的预告相符。去年收购的6项资产合计贡献净利润约7000万元，利润占比约40%，其中德阳/资阳/蓬溪三家医院合计承诺2014年收益约3200万元，华济药业承诺收益2300万元，肿瘤业务按10%的协议增长收益约4000万元，三宝堂净利润按1500万元计算，预计2014年这6项资产合计收益可达1.1亿元，同比增长57%。预计公司今年业绩仍可取得70%以上的高增长，而目前51倍的PE要低于前两年的中位水平，估值仍属合理。
 
       如果说恒康医疗有估值趋高的风险，那么长安汽车则属于明显的高增长低估值标的，安全边际更大，买入理由主要有以下几点：汽车虽然在欧美算是周期股，可整个行业在中国却还都属于成长股，预计SUV特别是紧凑型/小型SUV仍将是今年增长最快的车型；其合资厂长安福特相比2012年新增了车型翼虎、翼博和新蒙迪欧，去年7月上市的马自达CX-5销售也有良好表现，加上自有品牌也有一些新车上市，业绩迎来井喷期。 

       买入后这两只股票迄今上涨5%和6%，这也是期内表现较好的两只股票，组合净值由上期的1.240上涨至1.258。    点击查看详细报告>>