重点关注伊利股份的几个理由

买入理由：

      1、伊利股份产品向高端化移动，盈利提高。2013年金典、舒化奶、儿童奶、果优、谷粒多、味可滋六大高端产品系列在公司整个液体乳中的收入占比已超过34%，较2012年同期提升7个百分点，部分发达地区更是达到45%，并且销售规模仍在不断扩张。由于公司集中资源，加大销售力度，市场有分析师预计未来一年金典、舒化奶、QQ星三个产品的销售增速将超过30%。受益于结构升级，2013年上半年公司液体乳业务毛利率同比增加1.66个百分点至28.53%。尽管如此，但与雀巢、达能这类国际巨头40%-50%的毛利率相比，伊利仍有很大的提升空间，我们判断未来几年公司毛利率将向30%靠拢。

      2、奶源涨价，为乳品企业产品升级和提价提供了条件。2013年夏季高温以及8月份恒天然肉毒杆菌导致新西兰进口奶粉限制（作为乳制品的原材料），造成国内原奶供给缺口放大，原奶成本涨幅达20%。为应对原奶价格上涨，伊利股份多次提价，2013年1月初对液奶中的纯奶、功能奶等提价5%-7%，4月初对奶粉的成人粉提价10%，金装提价10%，8月初对金典等高端奶提价5%-10%。提价能够稳固毛利率，同时当奶源价格下落时，毛利率通常有翘高的机会。

      3、收购上游奶源，保证原料供给充足。伊利股份于2013年9月公告，通过香港全资子公司伊利国际投资辉山乳业5000万美元（约3.1亿人民币）。辉山乳业总部位于辽宁沈阳，是一家具有完整垂直产业链（包括牧草养殖、奶牛养殖、乳品加工）的大型乳品企业，拥有自营牧草50座，存栏奶牛11万余头。通过此次战略投资，伊利与其建立长期合作关系，有利于稳定上市公司在东北地区的奶源供应。此外，辉山乳业在香港上市后也可贡献投资收益。

      海外方面同样加紧布局，2013年4月份伊利在新西兰南岛南坎特伯雷地区的投资获批，7月与美国DFA签订战略合作协议等等，全球化奶源战略部署逐渐形成，除抵抗原奶价格波动外可进一步保证原奶供应充足。

      4、乳制品市场已经逐渐走出三聚氰胺的阴影。1998-2007年我国乳制品行业快速发展并度过了黄金十年，2008年受三聚氰胺事件刺激行业增速急剧下降， 但是行业的回复在去年已明显化，据悉,2013年乳制品行业收入2831.6亿元，增长14.2%，利润总额增长12.7%，销量增长5.2%，单价提升9.0%.因去年上游原奶短缺造成癿收入增速放缓和利润率下降在12月份均获得明显改善,12月行业收入增长32%, 利润率改善更显著。

      5、2013年伊利股份的股价一度由21.70元涨至52.24元的高位，说明市场对行业的热情在恢复，对公司结构升级和产品提价以及由此带动的盈利增长也有认可。公司预告2013年盈利同比增长80%，如此每股盈利可在1.8元以上，以最新收盘价36元计算，公司当前PE在20倍以下。市场预计伊利股份在未来的二年里，仍有机会取得30%的年复合增长，对应预期成长性，目前估值颇具向上移动空间。伊利股份在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长性评级为最优1号，安全性评级为良好2号，是成长性最优、业绩预期性较强的公司。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期中的伊利股份个股报告。