龙净环保：受益于PM2.5新政，或再迎高增长
2014-03-20 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
买入理由：
1、上市以来，龙净环保一直保持着稳健的增长步伐，过去10年公司营收和净利润的年复合增长率分别为27%和26%。虽然近5年营收和净利润的年复合增长率分别放缓至13%和19%，但2013年受国家大力治理雾霾的利好，营收和净利润再次恢复快速增长。2013年1～9月份，公司实现营业总收入33.87亿元，经营性净利润2.08亿元，分别较去年同期增加21.02%和20.19%。其中，2013年第三季度实现营业收入12.1亿元，经营性净利润9336元，各同比增长20.19%和38.18%，业绩增速较上半年进一步提升。
2、受益于PM 2.5新政，我国脱硝市场快速增长，除尘、脱硫改造市场启动，公司有望充分受益。据中电联统计，2012年新签脱硝项目达1.4亿千瓦，其中龙净环保新签项目量为630万千瓦，占到市场总额的4.5%。以此推断，2013-2015年，公司脱硝项目量将达到1800万千瓦，项目资金规模在36亿左右，平均每年12亿，是驱动公司成长重要的因素之一。
3、海外业务拓展顺利，或将成为公司新的业绩增长点。公司目前在手海外订单15亿，12年年报确认1亿收入，预计13年进入执行高峰，确认收入规模的50-60%。公司目前在执行2个海外项目：公司与印尼国家电力公司签订燃煤发电机组及环保设备工程总包合同，合同含税总金额约为11.3亿元；公司与印度比莱钢铁厂签订锅炉岛工程总包合同，合同规模3.5亿人民币。两个海外项目成功实施，为公司打造国际一流环保工程总包产业奠定基础，随着公司在国际市场知名度不断提高，有望迎来更多的海外订单。
4、BOT项目群初成规模，带动盈利模式转型。公司于2008年进入了脱硫特许经营领域，目前共有4个BOT运营项目，均在新疆。预计稳定运行后，每年有望为公司贡献3000万元净利润。在火电厂排放治理体系中，脱硫、脱硝均有与之对应的电价补贴从而使得环保部分能够自负盈亏，形成更好的盈利模式。但除尘此前一直没有对应的度电补贴，这也是除尘一直没有形成特许权经营盈利模式的原因。随着除尘电价的逐步落实，除尘领域的特许权经营有望带来下一个蓝海市场。公司是国内电厂烟气净化的综合性领军企业，在除尘方面也是当之无愧的龙头。随着在多领域BOT群，特别是除尘BOT方面进一步发力，公司盈利模式的转型也将逐步深化。
5、龙净环保在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级也为1，是成长性最好，稳定性和预测性最高的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的C点位置，敬请留意。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往龙净环保的个股报告。
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