关注康美药业的10个理由——《2014年，你应该重点关注的88只好股票》之康美药业

      康美药业是股票估值网《2014年，你应该重点关注的88只好股票》之一。

      康美药业是一家以中药饮片生产为核心，业务涵盖中药全产业链的大型医药资源型企业。公司的中药饮片处于行业领先地位，承担了国家120余种饮片的质量标准制定工作，是目前唯一一家上市的中药饮片公司，规模位居行业第一。目前公司拥有9个中药饮片生产基地、在建7个中药材市场、1个化学药品生产基地、1个中药饮片物流配送中心、在建1个三甲医院。其中药饮片的总产能为2万吨，年产各类中药饮片1000多种，1.2万多个品种，中药饮片包括五味子、丹参、山药、金银花等；自产西药主要包括培宁、络欣平、诺沙和利乐等品种。目前，公司已实现了上至药材种植、药材交易，下至生产开发、终端销售的中药全产业链布局。截止2013年上半年，中药、西药、食品、物业租售收入占比各为72.3%、19.5%、3.2%和4.9%。

买入理由：

      1、中药材是一门好生意，康美是中国最大的中药材贩子。说康美是国内最大的药贩子，并没有贬低的意思，恰好相反，中药材贩卖看似不起眼，却是一门赚钱的好生意，中药材产业具有资源稀缺、不受医保限制、消费规模巨大的天然优势，尤其是康美把原本粗放传统的小集贩模式转向用现代企业的方式管理生产、标准化运作、全产业链布局后，一下子迸发出巨大的成长空间。2001年公司上市当年收入仅3.8亿元，净利润才2600万元，2007年公司完成了收入超10亿元、净利润超1亿元的突破；2012年完成了收入超100亿元、净利润超10亿元的突破；12年间完成了两次跨越，年复合增长36%和44%，昂扬向上的成长曲线可谓绚丽灿烂。目前公司中药饮片和中药材贸易规模全国第一，但份额仍不足5%，未来可拓展空间依然巨大。

      2、全产业链布局，打造中药材知名品牌。上市至今，康美已基本完成了中药材“种植环节—流通环节——生产环节—流通环节—终端”上中下游、产供销一体化的全产业链布局：2002年，布局中药饮片；2006年，从事中药材流通业务；2007年，康美中医药奠基，布局医疗服务；2009年，收购开新开河药业，布局中药材品牌保健品（贵细药材）；2010年，开始收购毫州、安国等中药材市场，控制中药材流通渠道；2011年，向上游种植布局，在云南文山、吉林集安等全国药材产地建立GAP种植基地。

      康美的核心盈利模式是控制优质中药材资源，以“优质原料”打造“康美”品牌，以品牌价值最大程度攫取全产业链的利润，其中品牌中药饮片、品牌贵细滋补品、品牌大宗药材是公司三大核心业务，其经营模式是公司种植或采购道地药材，对药材进行分级处理，好的药材加工成中药饮片，虫草等部分贵细药材进行加工成保健食品直接销售给终端消费者，其余大宗药材进入贸易渠道。这三块业务资源共享、互补互助，具有很强的协同效应。

      3、中药饮片行业标准的制定者，2014年将进入产能释放高峰。小包装中药饮片是对自古以来中医派药“手抓称量”的颠覆，因其具有分配高效、质量稳定、剂量准确、无污染等优点，目前已逐渐获得患者认可并被医疗机构广泛使用，2011年《小包装中药饮片应用指南》的颁布，更是奠定了其未来的发展地位和趋势。康美率先提出并实施中药饮片小包装和色标管理，通过积极参与到产业标准的制定，进一步获得定价权，获得了远超行业的成长，2003年以来，公司中药饮片收入的复合增速高达43.6%，而同期行业收入符合增速仅为27%。Wind数据显示，2012年行业收入规模为990亿元，预计2013年将突破千亿元，而公司2012年收入约17亿元，未来成长空间超百亿元。

      公司目前中药饮片的产能是20000吨，目前已通过GMP认证的新增产能大约40000吨，估计2014这些新增产能部分有50%可以释放。其中预计2013年下半年北京大兴基地投产，新增产能6000吨，亳州中药饮片三期项目、四川阆中毒性饮片基地将陆续于2014 年投产。随着新增产能逐步释放，康美饮片业务逐步由区域拓展至全国，收入也将保持快速增长。

      4、中药材贸易业务，利用信息和资源优势赚取超额利润。中药材属性上类似于农产品，具有“一地产全国销、一季产全年销”的特点，产品价格亦容易受天气因素等影响呈现周期性特征，加之其渠道流通链条很长，贸易品种繁多，因此从事中药材贸易亟需供需和价格多重信息指导。康美利用资金和渠道优势，谨慎选择虫草、三七等价格长期看好的贸易品种，十分熟悉三七、西洋参等中药材的价格结构；并深谙药材价格波动的内在规律（编制了康美·中国中药材价格指数），除了赚取中药材进出差价的利润外，还利用信息优势进行合理收储，博取最大的价格波动收益。

      5、中药材贸易市场建设，提升市场话语权，新增中间服务收益。2011年，公司开始收购毫州、安国等中药材市场，控制中药材流通渠道，将公司的中药材贸易业务提升到一个新的高度—谋取中药材行业话语权，取得一定的垄断收益；同时，中药材市场建设也为公司带来了新的业务增长点—中间服务收益。其中亳州华佗国际中药城工程项目已于2012年基本建设完毕，当年确认部分商铺出售收入2.65亿元，未来的盈利模式将从简单的收取摊位租金拓展为中药材交易环节收取佣金做市商赚取差价，提供药材信息咨询、仓单质押融资和电子平台交易等增值服务。

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