中色股份：业绩难言乐观

      中色股份：2013年9月27日的股价：13.21元 — 卖出

卖出理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据

      小结：中色股份主要从事有色金属采选与冶炼、承包工程和装备制造业务，在国际有色金属市场上具有知名度，为全球最大225家承包商之一。近年来，受国内经济增速放缓等因素影响，有色金属产品价格持续下滑，有色行业持续低迷，中色股份的稀土产品价格也不断走低，从数据我们可以看到，公司大多数季度都是增收不增利的局面。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：2013年1-6月，公司累计实现营收87.96亿元，同比上涨65.96%，扣除后净利润1363万元，同比下滑77.74%。其中二季度单季营收同比上涨63.41%至48.4亿元，单季扣除后净利润亏损767.6万元，同比大幅下降132.06%。而综合毛利率同比大幅下跌了6.14个百分点至7.42%，盈利能力大幅下滑，主要是因为产品价格大幅下跌以及毛利极低的贸易业务营收占比增加所致。同时，上半年计提了4724万元的资产减值损失（其中2季度计提了4108万元），也是导致公司业绩大幅下滑的主因之一。 

      3、市场预期及估值 

      3.1、因金属价格下跌，刚性生产成本上升，以及毛利极低的贸易业务营收占比增加，导致有色金属业务毛利率同比下滑6.56个百分点至6.02%，盈利能力大幅下滑。考虑到目前铅锌行业产能严重过剩，且市场需求疲弱，短期内铅锌价格或仍将低位运行，因此预计短期内公司有色金属业务业绩仍将承压。 

      3.2、目前稀土价格已企稳回升，市场预计在11月行业专项治理行动结束前，稀土价格仍将保持上升格局，或将有助于公司稀土业绩回升。同时，5月子公司南方稀土7000吨/年稀土分离项目获发改委核准，公司稀土业务收入及利润规模有望进一步提升，但仍难以改变整体的业绩颓势。 

      3.3、中色股份在君亮估值系统中的成长性评级为5，安全性评级为4，属于成长性最差，安全稳定性较弱的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知中色股份最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网最新一期中色股份的个股报告。