估值合理的医药股仍是热点

      截至目前，全国共报告102例H7N9确诊病例，其中死亡20人，12人康复，其余70人正在各定点医疗单位接受救治。病例分布于北京(1例)、上海(33例，死亡11例)、江苏(24例，死亡3例)、浙江(38例，死亡5例)、安徽(3例，死亡1例)、河南(3例)六省市。中国国家卫生和计划生育委员会21日表示，目前病例处于散发状态，尚未发现人传人的证据。 

      禽流感感染的范围仍在逐渐扩大，未来疫情仍有可能进一步发展。因而，概念股在回调后仍可继续关注。另外，现正处于季报公布时间，部分业绩大幅增长的公司可能在市场上有所表现，投资者可以重点关注。 

      本期股价在B点的股票有154只，较上期无变化。“双1（成长动能和安全稳定性排名均为1）”公司较上期减少1只至4只。除去“双1”股票，成长动能为1，安全稳定指数略低为2的公司有22家，较上期减少3家，以最新的2012年年报业绩数据更新估值后来看，则只剩下11家，按2011-2014年净利润年复合增速来看，排名前三的均为医药股，分别是康恩贝、昆明制药和人福医药，未来3年净利润年复合增速分别为37%、33%和33%。 

      其中，康恩贝我们在4月初的分屏中已详细阐述过，本期不再着过多笔墨，主要重点看一下昆明制药这家公司。 

      昆明制药目前集天然药物研发、生产、销售、商业批发、连锁零售和外贸为一体，涵盖以天然植物药为主体，涵盖中药、化学药和医药流通产业的完整医药产业群格局，以生产蒿甲醚、三七、天麻素系列和特色中药等天然药物而闻名。2012年度，公司延续平稳高增长，实现收入30.2亿元，扣除后净利润1.66亿元，分别同比增长23.9%和38.2%。 

      公司的血塞通和天麻素引领2012年度高成长，二者收入分别同比增长85.2%和42.9%。我们预计2013年血塞通系列仍将延续2012年的高增长，原因有三：1）心脑血管病患者数量呈逐年上升趋势；2）2012年基药中标省份超过20个，多于2011年；3）公司拟2013年通过增发对血塞通产品进行扩产。此外，主要原材料三七价格的回落预期将使得该系列毛利率会有所改善。 

      与此同时，昆药二级市场的表现也是不错，近1周、13周、52周公司股价涨幅分别为5%、14%和64%，目前PE为35倍，拖移PE为41倍，虽高于行业平均PE和平均拖移PE，但仍低于公司的过往中位51倍。总的来看，公司股价正处于JW4点的B 点位置，估值合理，有意的投资者不妨纳入备选股票池。 
 
      表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

行业名称	数量	平均PE	平均PEG	平均拖移PE	平均PB	平均PS
化工	17	24.3	0.9	31.7	2.3	1.6
信息服务	15	25.4	1.2	27.7	3.1	3.3
医药生物	14	31.2	1.5	33.7	4.3	3.1
钢铁	12	37.7	2.5	21.6	1.1	0.4
机械设备	10	24.1	1.4	29.2	2.5	2.0
电子	10	26.0	1.9	30.8	2.9	2.5
公用事业	9	22.5	1.5	25.1	2.4	3.0
建筑建材	8	24.7	1.3	29.1	2.4	1.5
有色金属	8	21.2	1.6	22.8	3.0	2.0
轻工制造	7	27.1	1.3	29.6	2.0	1.6

注1：市盈率（PE）：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈之和。     
注2：PEG：又称盈率相对盈利增长比率，是用公司的市盈率除以公司未来三年的盈利增长速度。 
注3：拖移市盈率（拖移PE）：每股股价/最近过去4个季度已知的每股盈利之和。         
注4：市净率（PB）：每股股价与每股净资产的比率。          
注5：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。