组合III的过往表现_130703
2013-07-05 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
4月份，上证指数累计上涨5.9%，深成指数累计上涨8.18%，A股市场可谓交出了令人满意的答卷。然而，与市场靓丽表现相对应的是，自4月10日起到4月28日展开的上市公司一季报披露情况却仍然显得隐忧重重。
截至4月28日，全部A股上市公司公布完其2012年一季报，统计数据显示，上市公司业绩整体出现大幅下滑，全部A股取得营业收入同比增长仅10.47%，不及去年全年增速的一半；而营业利润与归属母公司股东的净利润同比增速则仅为0.72%、0.64%，其中，净利润增速创2009年第三季度以来的最低。
金融业“一俊难遮百丑”
非金融及中小板是拖累整体利润增速的“罪魁祸首”。一季度，银行业净利润占全部A股净利润比例高达54.74%，扣除金融板块，全部A股净利润则同比下滑14.57%，环比下滑7.96%。另外，中小板与创业板一季度业绩出现环比大幅下滑，分别为-22.73%、-36.78%。
一年中非金融上市公司净利润环比增速最高水平一般出现在一季度，当季净利润环比下滑引起警惕。整体来看，黑色金属与建筑建材一季度营业收入和净利润增速均出现下滑，餐饮旅游与信息服务业绩表现最优，食品饮料、纺织服装、医药生物等净利润增速有显著改善。
一季度净利润同比正增长的行业屈指可数，21世纪网统计，餐饮旅游净利增速达80.95%居首，此外，食品饮料、信息服务、公用事业、金融服务、家用电器、采掘、农林牧渔、医药生物八个行业实现净利润同比正增长。
细分行业中，21个行业净利润增速超过A股整体水平，酒店旅游、电力、通信、食品、传媒、日用品等行业的利润涨幅居前，其中，酒店旅游、电力行业利润增速分别达68.40%、56.34%。27个行业净利润增速低于A股整体水平，航运业、钢铁、造纸包装的行业垫底。
大消费好戏有“酒”有“药”
越来越多的大消费行业，如日用品、元器件、食品、商业、医药、酒店旅游等行业的净利润保持着稳定的增长速度且高于全部A股利润增速。
消费行业之中，白酒板块无疑是最受关注的“大热门”，2011年在提价效应的带动下，该行业多项指标创历史新高，利润增速达59.79%。但进入2012年，行业整体净利润增速回落至52.87%，由于超高端白酒终端价格上涨过快，再加上GDP增长下调、财政收入增速大幅下滑以及政府严控三公经费支出的预期，令行业发展势头渐缓。
从白酒上市公司来看，业内标杆贵州茅台一季度业绩虽超市场预期，但净利润增速相比去年回落近16%，体现出超高端白酒“涨价难”和“限高令”的影响，但二三线白酒价格受此制约较小，酒鬼酒和沱牌舍得的净利润增速更是达到466.93%和206.37%。
相形之下，医药行业一季报则略显逊色。虽然其细分行业中，中药、生物制品、医疗器械利润增幅均在10%以上，但对比2011年全年数据这三个子行业利润增幅均有不同程度下滑，而在去年大幅增长31.57的医药流通业，今年一季度利润增速竟逆转为负。
在医药各大子板块中，以中药饮片、中成药为代表的中药板块业绩表现最佳，数据显示，华神集团、片仔癀、东阿阿胶、益佰制药、云南白药、康美药业、太安堂、昆明制药等中药上市公司已经连续三个季度归属母公司净利润增速超过20%，其中，康美药业、益佰制药连续三个季度收入增速超过20%。不难发现，其中多数公司受益于近年来的中药材价格涨价潮。
楼市调控“推倒”一大片
从一季报披露资料中不难发现，房地产调控对上市公司的影响继续深化，行业及相关上下游行业的利润增速逐步放缓。
虽然房地产开发仍高于一季度全部A股利润1%的增长，但相比2011年全年则分别出现了18%的下滑。数据显示，上下游行业中的机械、化工、有色、钢铁、建材等行业利润呈现大幅下滑的局面。
今年1-3月全国房地产业固定资产投资约13305.62亿元，同比增长27.04%；全国商品房新开工累计面积39946万平方米，同比仅增长0.30%，进一步下滑。作为先导性指标，新开工面积显示房地产对上下游行业需求拉动作用仍然微弱。
在所有行业中，经营最为“惨淡”无非是钢铁行业，行业的盈利情况持续恶化，根据一季报情况，大部分企业的主营业务盈利跌幅在30%以上，有37家企业营业收入同比增幅低于成本增幅，接近八成的企业成本压力较去年更大，企业亏损面环比、同比都在继续扩大。在地产政策继续从紧、缺少大规模投资拉动的前提下，行业已难见类似前2年的高增速。
重压之下的部分房企为求生存可谓煞费苦心，其中也不乏亮点，例如，偏重园林业务的金科股份一季度净利同比劲增23066.14%，此外，世荣兆业、中国国贸、渝开发、亿城股份、陆家嘴等公司均实现净利同比翻几番。
谁欲咸鱼翻身？
一季报大幕已落，显现出的是企业整体利润仍然受压缩的现状，但在此前提下，不少机构已经开始预判经济见底。那么，接下来哪些行业最有可能率先走出泥沼？
首先，在符合经济转型方向的前提之下，业绩稳定增长的行业，有望获得估值和利润的双重推动。
据统计，一季报每股现金流为正、目前市盈率40倍以下、中报预增50%的上市公司为39家。在这39家公司中，属于餐饮旅游、纺织服装、商业贸易、食品饮料、医药、农业等内需板块的为主力军，总共为18家，属于化工、钢铁、有色、轻工制造、机械、房地产等周期性板块的为15家，属于电子、信息服务等新兴产业板块的6家。
其次，受益于政策扶持的行业，有望获得新的增长空间与动力。21世纪网根据机构研究报告进行梳理，二季度享受政策“暖风”正在或即将进入盈利拐点的行业主要有保险、环保、建筑工程、集运业等。
四家上市保险公司公布的一季报显示，仅中国平安净利润同比上涨4.3%，其余三家保险公司均因大幅计提资产减值损失，净利润同比大幅下降。而二季度计提减值准备将大为减少，同时，去年二季度保险公司业绩基数较低，因此，二季度保险公司有望实现同比和环比的双增长。而行业的税收激励政策亦渐行渐近。
环保行业是典型的政策驱动行业，在政策要求下，政府或者企业会加大环保的投入力度，从而推动环保需求。在此背景下，环保行业整体的利润增长可能要好于其他行业。根据Wind的一致盈利预测，2012年环保类公司净利润增速为47.4%，而全部A股2012年利润增速为20.1%。
建筑工程行业将受益于投资逐步恢复。一季度基建投资拖累固定资产投资增速，4月初中央强调要保证重大在建续建项目的资金需求，而3月的新增信贷突破1万亿元，也显示出比较积极的迹象，信贷的强劲增长预示投资会在二季度反弹。此外，中西部电力、水利以及交通基础设施、部分开发区项目在二季度都将争取全都开工。
弱势年份苦撑的集运行业盈利有望在二、三季度大幅改善，通过持续提价来保持一定的现金流供其生存将是集运寡头唯一的选择，而运价持续低位造成亏损后往往后续提价成功率高，因此行业2012年后续提价会不断成功，直至现金流明显改善，即单季大幅盈利，从而确保了二三季度业绩出现大幅改善。
截至4月28日，全部A股上市公司公布完其2012年一季报，统计数据显示，上市公司业绩整体出现大幅下滑，全部A股取得营业收入同比增长仅10.47%，不及去年全年增速的一半；而营业利润与归属母公司股东的净利润同比增速则仅为0.72%、0.64%，其中，净利润增速创2009年第三季度以来的最低。
金融业“一俊难遮百丑”
非金融及中小板是拖累整体利润增速的“罪魁祸首”。一季度，银行业净利润占全部A股净利润比例高达54.74%，扣除金融板块，全部A股净利润则同比下滑14.57%，环比下滑7.96%。另外，中小板与创业板一季度业绩出现环比大幅下滑，分别为-22.73%、-36.78%。
一年中非金融上市公司净利润环比增速最高水平一般出现在一季度，当季净利润环比下滑引起警惕。整体来看，黑色金属与建筑建材一季度营业收入和净利润增速均出现下滑，餐饮旅游与信息服务业绩表现最优，食品饮料、纺织服装、医药生物等净利润增速有显著改善。
一季度净利润同比正增长的行业屈指可数，21世纪网统计，餐饮旅游净利增速达80.95%居首，此外，食品饮料、信息服务、公用事业、金融服务、家用电器、采掘、农林牧渔、医药生物八个行业实现净利润同比正增长。
细分行业中，21个行业净利润增速超过A股整体水平，酒店旅游、电力、通信、食品、传媒、日用品等行业的利润涨幅居前，其中，酒店旅游、电力行业利润增速分别达68.40%、56.34%。27个行业净利润增速低于A股整体水平，航运业、钢铁、造纸包装的行业垫底。
大消费好戏有“酒”有“药”
越来越多的大消费行业，如日用品、元器件、食品、商业、医药、酒店旅游等行业的净利润保持着稳定的增长速度且高于全部A股利润增速。
消费行业之中，白酒板块无疑是最受关注的“大热门”，2011年在提价效应的带动下，该行业多项指标创历史新高，利润增速达59.79%。但进入2012年，行业整体净利润增速回落至52.87%，由于超高端白酒终端价格上涨过快，再加上GDP增长下调、财政收入增速大幅下滑以及政府严控三公经费支出的预期，令行业发展势头渐缓。
从白酒上市公司来看，业内标杆贵州茅台一季度业绩虽超市场预期，但净利润增速相比去年回落近16%，体现出超高端白酒“涨价难”和“限高令”的影响，但二三线白酒价格受此制约较小，酒鬼酒和沱牌舍得的净利润增速更是达到466.93%和206.37%。
相形之下，医药行业一季报则略显逊色。虽然其细分行业中，中药、生物制品、医疗器械利润增幅均在10%以上，但对比2011年全年数据这三个子行业利润增幅均有不同程度下滑，而在去年大幅增长31.57的医药流通业，今年一季度利润增速竟逆转为负。
在医药各大子板块中，以中药饮片、中成药为代表的中药板块业绩表现最佳，数据显示，华神集团、片仔癀、东阿阿胶、益佰制药、云南白药、康美药业、太安堂、昆明制药等中药上市公司已经连续三个季度归属母公司净利润增速超过20%，其中，康美药业、益佰制药连续三个季度收入增速超过20%。不难发现，其中多数公司受益于近年来的中药材价格涨价潮。
楼市调控“推倒”一大片
从一季报披露资料中不难发现，房地产调控对上市公司的影响继续深化，行业及相关上下游行业的利润增速逐步放缓。
虽然房地产开发仍高于一季度全部A股利润1%的增长，但相比2011年全年则分别出现了18%的下滑。数据显示，上下游行业中的机械、化工、有色、钢铁、建材等行业利润呈现大幅下滑的局面。
今年1-3月全国房地产业固定资产投资约13305.62亿元，同比增长27.04%；全国商品房新开工累计面积39946万平方米，同比仅增长0.30%，进一步下滑。作为先导性指标，新开工面积显示房地产对上下游行业需求拉动作用仍然微弱。
在所有行业中，经营最为“惨淡”无非是钢铁行业，行业的盈利情况持续恶化，根据一季报情况，大部分企业的主营业务盈利跌幅在30%以上，有37家企业营业收入同比增幅低于成本增幅，接近八成的企业成本压力较去年更大，企业亏损面环比、同比都在继续扩大。在地产政策继续从紧、缺少大规模投资拉动的前提下，行业已难见类似前2年的高增速。
重压之下的部分房企为求生存可谓煞费苦心，其中也不乏亮点，例如，偏重园林业务的金科股份一季度净利同比劲增23066.14%，此外，世荣兆业、中国国贸、渝开发、亿城股份、陆家嘴等公司均实现净利同比翻几番。
谁欲咸鱼翻身？
一季报大幕已落，显现出的是企业整体利润仍然受压缩的现状，但在此前提下，不少机构已经开始预判经济见底。那么，接下来哪些行业最有可能率先走出泥沼？
首先，在符合经济转型方向的前提之下，业绩稳定增长的行业，有望获得估值和利润的双重推动。
据统计，一季报每股现金流为正、目前市盈率40倍以下、中报预增50%的上市公司为39家。在这39家公司中，属于餐饮旅游、纺织服装、商业贸易、食品饮料、医药、农业等内需板块的为主力军，总共为18家，属于化工、钢铁、有色、轻工制造、机械、房地产等周期性板块的为15家，属于电子、信息服务等新兴产业板块的6家。
其次，受益于政策扶持的行业，有望获得新的增长空间与动力。21世纪网根据机构研究报告进行梳理，二季度享受政策“暖风”正在或即将进入盈利拐点的行业主要有保险、环保、建筑工程、集运业等。
四家上市保险公司公布的一季报显示，仅中国平安净利润同比上涨4.3%，其余三家保险公司均因大幅计提资产减值损失，净利润同比大幅下降。而二季度计提减值准备将大为减少，同时，去年二季度保险公司业绩基数较低，因此，二季度保险公司有望实现同比和环比的双增长。而行业的税收激励政策亦渐行渐近。
环保行业是典型的政策驱动行业，在政策要求下，政府或者企业会加大环保的投入力度，从而推动环保需求。在此背景下，环保行业整体的利润增长可能要好于其他行业。根据Wind的一致盈利预测，2012年环保类公司净利润增速为47.4%，而全部A股2012年利润增速为20.1%。
建筑工程行业将受益于投资逐步恢复。一季度基建投资拖累固定资产投资增速，4月初中央强调要保证重大在建续建项目的资金需求，而3月的新增信贷突破1万亿元，也显示出比较积极的迹象，信贷的强劲增长预示投资会在二季度反弹。此外，中西部电力、水利以及交通基础设施、部分开发区项目在二季度都将争取全都开工。
弱势年份苦撑的集运行业盈利有望在二、三季度大幅改善，通过持续提价来保持一定的现金流供其生存将是集运寡头唯一的选择，而运价持续低位造成亏损后往往后续提价成功率高，因此行业2012年后续提价会不断成功，直至现金流明显改善，即单季大幅盈利，从而确保了二三季度业绩出现大幅改善。
