个股聚焦：迪安诊断

      迪安诊断作为以向医疗卫生机构提供诊断服务外包为核心业务的独立第三方医学诊断服务机构，持续受益于行业的快速增长。由于公司涉足的领域为高端医学诊断（包括临床、基因、病毒等范围），技术复杂难懂，部分投资者看不懂迪安诊断的盈利模式，也无法理解其成长性。实际上，作为国内独立第三方体外诊断服务机构，公司的业务主要分为两大块：体外诊断服务以及诊断产品，其中体外诊断服务主要以第三方独立实验室为载体提供检测服务，是公司传统的营收来源。但2016年上半年，公司成功并购了新疆元鼎、云南盛时科华等多家区域龙头体外诊断试剂、医疗检测设备代理商。并购的多家子公司在纳入公司管理后，公司诊断产品业绩规模得以快速提升，营收占比首次超过诊断服务，另一方面也极大地丰富了公司的渠道资源，可为各级医疗机构同时提供医学诊断服务与诊断产品，这也意味着公司“服务+产品”的一体化商业模式取得阶段性成果。预计诊断产品全年将实现150%以上的增速。

      那么如何看待公司未来的成长性，我们认为主要有以下几个方面：1）看第三方检测市场空间。美国目前的第三方检测市场已超千亿元，占整体检测市场的30%以上，而我国体外检测市场虽然达2000亿元，与美国旗鼓相当，但独立的第三方研报占比较小，仅有数十亿元。随着医改的逐步推进，药品降价、服务费用减少将显著改变医院的收入结构，或将促使医院严控营业成本以提升盈利能力，将运营成本较高的检测服务外包是解决高营业成本的手段之一，且从政策角度看，近年来各省市陆续出台分级诊疗方案，这也将为第三方检测机构带来政策性发展机会。

      2）看独立实验室分布与数量。因独立实验室的检测覆盖范围有限，这决定公司需在各地建立独立的第三方研究院来完成全国性布局。自2011年上市以来，公司外延扩张步伐明显，上市前仅有8家实验室。2016年上半年公司加速推进全国实验室网店布局战略，收购江西最大规模独立医学实验室江西华星，增厚了公司利润，并通过合资共建或投资并购已将实验室覆盖范围扩张至江西、宁夏、内蒙、四川、福建等多个省市，预计到2016年底，公司新增实验室将达10家，实验室网络布局将达约30家。公司过去4年营收增长4倍，但业绩仅增长2倍，随着新研究院逐渐度过培育期，未来数年公司盈利能力提升的预期十分强烈。

      在《2016年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为迪安诊断梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、体外诊断产业市场规模高速增长，发展后劲十足，公司有望充分受益。作为医疗器械及医药工业中自发形成的一个新兴产业，国内体外诊断产业近年来发展迅猛。2006 年以来，国内体外诊断产业以15%左右的年增长率呈现高速增长态势。据统计，2009年我国体外诊断市场规模已达121亿元，2013年增长至238亿元，约占全球市场的10%。预计至2016年，我国体外诊断行业的市场规模将保持15%左右的年增长率，到2018年有望成为全球第二大市场。公司作为行业龙头，有望充分受益于此。

      2、独立实验室网络迅速扩张，核心业务未来有望保持快速增长。与美国目前的龙头垄断格局相比，目前国内独立医学实验室行业属于寡头垄断格局，广州金域、迪安诊断、艾迪康、高新达安等是行业领头羊，约占全国市场70%的市场份额。其中迪安诊断独立实验室业务国内的市场份额为16%左右，仅次于广州金域，但迪安的特有优势在于公司在长三角地区占有最大的市场份额，且相对于同行业企业具有较高的盈利能力。目前，公司在一线城市和区域的一级实验中心基本建成，温州和昆山已经能够有效覆盖80%的客户。随着医疗信息化和分级诊疗的发展，独立医学实验室业务需求有望迅速扩大，为公司提供新的成长空间。

      3、迪安诊断在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级为1，是成长性最好，稳定性和预测性最强的公司，在本文写作时股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往迪安诊断的个股报告。

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      更多迪安诊断的详细关注理由以及《2016年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。