组合I的过往表现_160608

      股票估值网有两个实盘示范组合。其中组合I为积极进取型投资组合，目标就是要力争取得积极的回报，在对股市的变化有十分敏锐反映的同时，能够既快又好地远远跑赢大市。

      沪深300从2015年1月14日至2016年6月8日的表现为-9.96%，较上期末的-12.4%有所回调。而同期示范组合I的回报率为13.77%，较上期的12.05%也有所回升。市场在5月31日有不错回升，沪指再次反弹至2900点以上，但没有积极向上的态势，在2900点的平台上又开始继续横盘。

      在管理本组合时，除了遵循组合的投资风格和基本策略之外，有几点我们时刻在检讨：一、系统性风险如何；二、如何管理和对冲系统性风险；三、在管理风险的同时如何寻求最大的获利机会。

      关于第一点，我们目前的观点是，基于经济环境不佳所形成、进而被不当干预加重和延长了的系统性风险依然存在，市场低迷情绪未见真正改善，继续下行趋势仍有很大机会延续。除此之外，6月A股还将面对包括：“欧洲杯魔咒”、是否纳入MSCI指数、美联储是否加息、人民币进一步贬值等一系列事件的影响，添加不确定的因数多过确定的因数，换言之，市场可能加大负能量。

      目前对付系统性风险的较佳策略，仍然是减仓以避免与市场一起下滑。组合I或在六月有所减持。由于市场的下行趋势没有改变，短期操作仍以谨慎为主。

      面对现在的市场，我们建立了若干个关注分屏，对于下跌超过内在价值、达到我们合理买入价及以下、且年报及一季度业绩显示成长动能依然充沛的个股，我们都纳入了重点关注，但买入时机和买入量都更趋保守。

      本期组合I持有股票数量由上期的8家公司增至本期9家公司，期间买入轻工制造的太阳纸业，并增持龙净环保、瀚蓝环境、华东医药和北新建材，但持有资金已由上期的63%回落至46%。从表中可见，由于增持是在5月23日和25日，因此经过5月31日的大涨，组合内个股均有所增长。组合持有各家公司股价均处于A点或者B点位置，未来仍有不错的上升空。同时持有个股分布于8个不同行业中，落子较多行业的防守型布局，依然意在进一步对冲系统性风险。进入组合的公司，基本面健康，成长性均较好，且大部分股价仍处于较为便宜的买入区域，在弱势市场仍有机会上涨。
 

      二、本期组合动态：

      本期组合1持有9家公司，较上期新买入太阳纸业，且增持龙净环保、华东医药、瀚蓝环境和北新建材四家公司，并没有卖出操作。更多个股详情可查阅股票估值网http://www.gupiaoguzhi.com。

      1.新买入太阳纸业（002078） （买入时间：2016-6-7）

      买入价格：4.81元                                                            目前股价：4.72元
      合理买入价：5.00元                                                        预期股价区间：7.00元-9.00元
      在示范组合1中的权重：4.15%                                      风格：成长+价值
      买入理由：请查阅组合2

      2.增持龙净环保（600388） （买入时间：2016-5-23）

      本期买入价：12.27元                                                     目前买入均价: 12.66元                           目前股价：12.58元
      合理买入价：12.00元                                                     预期股价区间：18.00元-24.00元
      在示范组合1中的权重：5.53%                                     投资风格：积极成长股

      增持理由：龙净环保是国内电除尘及电袋复合除尘的领军企业，连续6年销量第一，市场份额达40%，大幅高于同行竞争者。电除尘方面，2015年，公司取得12台100万机组湿式除尘及11台100万机组低低温和LGGH系列等一批超净项目，在行业内位居榜首。根据国家能源局数据，2015年全国实施超低排放改造煤电机组高达7874万千瓦。当前尚有7100万千瓦的改造需求。按照业内90至120元/千瓦改造成本估算，超低排放整体改造市场规模在64至85亿元规模水平，公司作为行业龙头，有望维持业绩稳健增长。我们预计公司未来三年的营收和净利润（扣除）复合增长率14%和20%，保持较快增长。目前公司股价处于较为合理的买入区域B点，本期选择小幅增持。

      3.增持华东医药（000963） （买入时间：2016-5-25）

      本期买入价：61.12元                                                     目前买入均价: 66.48元                           目前股价：65.47元
      合理买入价：65元                                                           预期股价区间：85元-110元
      在示范组合1中的权重：25.9%                                      投资风格：成长+收益
      增持理由：请查阅组合2

      4.增持瀚蓝环境（600323） （买入时间：2016-5-23）

      本期买入价：11.61元                                                     目前买入均价:12.42元                             目前股价：12.33元
      合理买入价：12.00元                                                     预期股价区间：18.00元-24.00元
      在示范组合1中的权重：4.88%                                     投资风格：成长+收益股

      增持理由：经过多年的发展，公司由传统的供水业务，拓展至城市供排水、燃气供应、污水处理、固废全处理链业务，已渐成全国综合性的城市服务+环保服务商，成长的空间进一步打开，其中市场最看好的是公司在收购中国创冠后其业务由佛山地区向全国范围迈进。在成功并购创冠中国后，使得公司固废处理总产能提高3.78倍 ，市场占有率由之前的0.79%上升至4.07%，一跃成为全国处理能力前十的固废处理企业，固废业务得以迅速壮大。而近期，公司计划在异地收购或自建漳州南部生活垃圾焚烧项目、大连金州新区生活垃圾焚烧发电项目以及哈尔滨、大庆、牡丹江三市餐厨垃圾处理项目，表明公司的固废处理业务仍处于快速扩张中，这也为公司未来业绩增长再添成长动能。创冠中国正加快新建和扩建项目，包括大连垃圾焚烧、福清垃圾焚烧二期等项目，预计创冠中国将能达到2016年净利润1.6亿元的业绩承诺，为公司业绩增长提供重要保障。我们预计公司未来三年的营收和净利润（扣除）复合增长率分别为15%和20%，未来成长仍然保持稳定。

      5.增持北新建材（600388） （买入时间：2016-5-23）

      本期买入价：8.62元                                                       目前买入均价:9.11元                              目前股价：8.86元
      合理买入价：9元                                                             预期股价区间：15.00元-20.00元
      在示范组合1中的权重：6.23%                                     投资风格：价值股

      增持理由：北新建材是全球石膏板行业龙头公司。以石膏板和轻钢龙骨为主要业务，2015年营业收入占比分别为85.21%和6.93%。公司拥有20亿平方米石膏板产能，市占率约56%，公司综合竞争力和抗风险能力强。受房地产行业低迷的影响，公司2015年营收与净利润均出现自2009年以来的首次负增长，陷入低迷。但公司石膏板业务若能在家装、墙体、二次装修领域的拓展获得突破，未来仍将获得充足的成长空间，亦有利于新增产能的释放。与此同时，近年来公司布局的矿棉板、新型房屋等新兴产品若能顺利释放，也将为公司未来业绩增长带来弹性。另外，国企改革预期也将为公司业绩与估值的提升带来一定的想象空间，公司未来的成长或仍值得期待。因此，虽然公司成长性评级和安全性评级为2号和3号，但我们仍然长期持有及关注其动态，目前北新建材股价处于较为便宜的A点，可长期关注。

      三、组合持仓透视分析：



      示范组合1作为积极进取型投资组合，在去年牛市中，收益率高于沪深300指数等指数。而股灾后由于采用措施及时，加之组合自身结构所形成的风险消化能力强于市场整体，回撤明显低于于沪深300等指数。以两个周期来看，同市场的比较比率为，上升时大于1，下滑是小于1。目前组合内的9家公司，成长性评级为1号的有6家，评级为2号的有3家，持仓比例分别为43%和11%。安全性评级方面，安全性评级为1号的公司有华东医药和瀚蓝环境2家，且其成长性评级也为1号，本期我们也增持2家公司，可重点关注。安全性评级为2号和3号的公司分别为6家和1家（北新建材）。

     目前组合内的9家公司分布在8个行业。一般而言，当市场处于弱势格局中，为防范单一行业带来的持股风险，我们会加大对不同行业的配置力度，尤其是防御性板块的标的。整体来看，9家公司分别处于医药生物、机械设备、建筑材料、公用事业、轻工制造、交通运输、银行和通信，持仓占比分别为25.9%、6.8%、6.2%、4.9%、4.1%、3.8%、1.4%和1.2%。