轻卡+SUV，助江铃汽车业绩持续较快增长

      经历了大盘的持续上涨后，本屏收录的50家市盈率最低的股票中，已有30家公司股价进入JW4图中估值较充分或偏高的C点或D点区域，其中厦门空港、宇通客车、国机汽车和北新建材4家公司估值已偏高（股价处于D点），其估值存下移的风险，建议投资者获利了结，落袋为安。而招商产、伟星股份、白云机场、粤电力、浙江龙盛等26家公司股价目前已进入估值较为充分的C点位置，后续上涨空间较小，稳健投资者需耐心等待合适的进场时机，谨防追高。与此同时，屏内仍有20家公司股价处于估值合理或偏低的A点或B点位置，读者仍有充裕的选择空间。其中工商银行是屏内仅剩的“1+A”（即成长性评级为最优的1，目前股价处于低估区域）的公司，值得重点关注。在前一期《利好因素逐渐累积，银行板块估值有望修复》一文中，我们对工商银行有详细的介绍，这里就不再赘述。  

      成长性方面，屏内成长性相对较弱的有富安娜、安徽合力、上汽集团、国电电力，海油工程等20家公司，预期未来三年净利润复合增速均不超过15%，其中海油工程受行业步入调整期影响，市场预期其未来三年净利润复合增速为-7%，是屏内业绩唯一出现负增长的公司。而长安汽车、格力电器、宁波华翔、万华化学、中国平安等19家公司预期未来三年净利润复合增速不低于20%，可见屏内仍有不少成长性突出的公司。其中，成长性最好的是长安汽车，在自主业务进入收获期，以及合资业务迎来持续放量的共同推动下，业绩已进入高增长轨道，市场预期其未来三年净利润复合增速达56%，可关注。我们根据估值仍有上升空间，且成长性排名靠前，筛选出江铃汽车、伊利股份、宁波华翔和华帝股份4家公司，4家公司简要指标整理如下：

     
      其中，江铃汽车是4家公司中成长性最好的，可重点关注。江铃汽车是中国商用车行业最大的企业之一，其福特全顺汽车位居中高端柴油轻客销量第一，自主品牌的江铃“JMC”宝典皮卡、凯运及JMC轻卡系列的销量连续占据中高端市场的主导地位。2014年全国商用车销量同比下滑6.5%至379万辆，而公司汽车销量为27.6万辆（商用车占比近90%），同比增长20%，实现逆市增长，并带动公司营收同比增长22.5%至255.37亿元。公司轻卡2014年销量同比增长33%至10.5万辆，市占率提升3.2 个百分点至11.4%，成为公司业绩增长的主要推动力。由于公司轻卡是目前市场上为数不多既能满足国四要求，且性价比较高的产品，将持续受益于排放标准升级及黄标车淘汰力度加大，预计2015年将销量将同比上升40%约15万辆，仍将是公司2015年业绩增长的主要驱动力。

      另外，公司2014年SUV销量同比增长88.6%至2.7万辆，实较快增长。而今明两年将有撼路者SUV、驭胜城市型SUV和一款MPV推出，其中福特撼路者将今年10上市，其无论机械结构还是外观都偏向于硬派越野 SUV，估计售价可低至30万元左右，而对标车型丰田普拉多和三菱帕杰罗售价均在40万元以上，具有明显的性价比优势。值得一提的是，2014年全国SUV销量同比增长36.4%至410.58万辆，同时市场预期其2015年销量同比增长25%，表明SUV市场仍处于快速增长周期。SUV市场的快速增长，将有助于公司的SUV系列快速放量，预计SUV将成为公司重要的利润增长点。此外，公司汽车销量基数仍较小，2014年销量仅27.6万辆，不及长城汽车单款哈佛H6的31万辆，或意味着其未来业绩增长较具弹性，可重点关注。 

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